啟明星辰業績下滑、股價兩年跌44%，中國移動斥資41億入主值嗎？

出品 | 創業最前線

作者 | 王亞靜

編輯 | 蛋總

美編 | 邢靜

審核 | 頌文

剛剛進入2026年，A股就在“開門紅”中拉開序幕——上證指數一路上漲，站上4100點的高位。

在這輪行情來臨之前，中證A500指數剛剛調整了指數樣本。其中，深耕信息網絡安全的啟明星辰被調出樣本指數名單。

被中證A500指數“除名”背后，啟明星辰正面臨著業績、股價雙重下滑的壓力。

2024年，中國移動入主啟明星辰，正式成為公司實控人。這一年開始，啟明星辰業績直接掉頭向下，走向了營收下滑、利潤虧損的境地，至今未見明顯起色。

在資本市場，啟明星辰的股價則跌跌不休。Wind數據顯示，于2024年1月2日，其股價最高達到26.78元/股；到2026年1月16日時，股價僅剩15.12元/股，兩年跌去約44%。

短短兩年時間，啟明星辰為何淪落至此？

1、股價2年跌去44%，被中證A500指數“除名”

1月8日晚，啟明星辰發布公告稱，公司第二期員工持股計劃存續期即將于半年后屆滿。

這份員工持股計劃要追溯至2016年。

2016年，啟明星辰曾宣布，為收購北京賽博興安科技有限公司100%股權，擬以非公開發行股票的方式，募集配套資金。而本次員工持股計劃的股票來源，就是認購此次非公開發行的股票。

2017年1月，第二期員工持股計劃完成認購495.03萬股公司股票，認購價格為20.03元/股。截至2026年1月8日，第二期員工持股計劃尚持有48.71萬股。

（來源：啟明星辰公告）

而這些股票已經浮虧。Wind數據顯示，截至2026年1月16日，啟明星辰股價報收15.12元/股。若拋開分紅等因素影響粗略計算，上述存續股份每股浮虧超4元。另外，這個股價表現已經貼近中移資本的入股價14.35元/股。

2024年，啟明星辰正式由中國移動實控，成為中國移動專責網信安全的子公司。盡管搭上中國移動這艘巨輪，但資本市場的投資者并不“買賬”。

2024年的首個交易日（1月2日），啟明星辰股價的盤中最高值為26.78元/股，此后股價一路下滑。截至2026年1月16日時，公司股價僅剩15.12元/股，兩年跌去約44%，總市值蒸發超60億元。

在這種情況下，公司股東還拋出了減持計劃。

2025年11月，啟明星辰發布公告稱，西藏天辰擬減持公司股份89.20萬股，用于償還借款。據悉，這是西藏天辰持有的全部股份，而西藏天辰是公司創始人、總經理王佳的一致行動人。

（圖 / 啟明星辰公告）

在深交所互動易上，有投資者提及，公司連續虧損，分紅和股份回購遲遲沒有落地，股東還要減持，對公司未來發展深感擔憂，擔心公司股價長期低迷，也質疑啟明星辰“為什么不抓市值管理”？

股價跌跌不休的啟明星辰，在2025年年末被中證A500指數“除名”。

2025年11月28日，中證指數官網披露部分指數定期調整結果的公告。其中，啟明星辰被調出中證A500指數樣本名單，于2025年12月12日收市后生效。

（圖 / 中證指數官網）

據悉，中證A500指數聚焦行業均衡，定位于反映各行業最具代表性上市公司證券的整體表現，其成分股覆蓋A股市場56%的自由流通市值和64%的營收，對標美國“標普500”。

那么，公司如何看待被中證A500指數調出樣本名單？是否擔憂會對公司股價進一步產生影響？為何公司股價長期低迷？如何提振股價？投資者關心的分紅和回購為什么遲遲沒有落地？中國移動是否對公司股價表現提出意見？

對此，「創業最前線」試圖向啟明星辰方面進行了解，但截至發稿仍未獲回復。

2、中國移動入主后，業績突然“變臉”

在網絡安全方面，外界更熟悉360。其實，啟明星辰也是一家深耕網絡安全的老牌企業。

1996年，啟明星辰在海淀留學人員創業園創建，由王佳與汪涌共同出資設立，各自持股80%、20%；3年后，王佳的配偶嚴立收購了汪涌所持全部股份。

自設立以來，啟明星辰就一直專注于信息安全領域。2010年，公司已經在深交所上市。Wind數據顯示，2010年至2023年的14年時間里，公司年營收一直保持增長，年度利潤從未出現過虧損。

2024年，啟明星辰迎來一個重要轉折點。

2024年1月5日，啟明星辰向中移資本發行2.83億股A股普通股股票上市，本次發行完成后，王佳、嚴立夫婦“退位”，公司控股股東變更為中移資本，實際控制人變更為中移資本母公司中國移動集團。

在這個過程中，中移資本耗資約41億元，獲得了當時23.08%股權，成功入主啟明星辰。

（圖 / 啟明星辰公告）

中國移動入主之后，雙方關聯交易一度大漲，「創業最前線」曾撰文《資本風云｜中國移動成啟明星辰實控人，關聯交易大漲80%業績卻下滑》，對此進行詳細探討。

啟明星辰獲得了中國移動的力挺，然而2024年其業績突然“變臉”。

2024年，公司實現營收33.15億元，同比下滑26.44%；歸母凈利潤虧損2.26億元，直接由盈轉虧，出現了上市以來年度利潤的首次虧損。

（圖 / 啟明星辰財報）

在這背后，公司的業務全線下滑。其中，安全產品實現營收19.05億元，同比下滑26.12%；安全運營與服務實現營收13.83億元，同比下滑27.20%；其他業務則同比下滑了6.60%。

（圖 / 啟明星辰財報）

進入2025年，啟明星辰又遭遇被相關軍隊“禁采事件”。軍隊采購網在2025年2月披露，經調查，北京啟明星辰信息安全技術有限公司在參加采購活動中，涉嫌存在違規失信行為。

根據軍隊供應商管理相關規定，自2025年2月6日起，暫停其參加軍隊范圍物資工程服務采購活動資格。在暫停期內，法定代表人嚴立控股或管理的其他企業暫停參加上述范圍軍隊采購活動。

天眼查資料顯示，北京啟明星辰信息安全技術有限公司是啟明星辰的間接全資子公司。

（圖 / 軍隊采購網截圖）

2025年前三季度，啟明星辰實現營業收入15.48億元，同比下滑33.46%；歸母凈利潤虧損2.16億元、扣非后歸母凈利潤虧損2.86億元。

（圖 / 啟明星辰財報）

在業績會上，公司管理層解釋，目前業績主要壓力來自于市場需求層面，雖然網安行業長期趨勢向好，但短期市場仍然面臨著增長的挑戰。其中，傳統合規類需求仍占據主導，但在整體經濟環境的影響下，增速乏力、競爭激烈。

此外，AI安全類、數據要素化安全類等新質場景類項目不斷增多，但需求仍在探索階段，總體需求規模不足。“市場環境的不確定性和變化，對公司收入構成極大挑戰，也是導致利潤虧損的主要原因。”

從行業來看，2024年以來，同行企業安恒信息、奇安信同樣出現虧損。不過，在2025年前三季度，兩家企業的營收增速均已回正。

那么，啟明星辰何時能夠改善業績？在中國移動入主之前，業績是否有被“優化”？對于營收下滑、利潤虧損的業績表現，中國移動方面是否表示擔憂？對此，「創業最前線」試圖向啟明星辰方面進行了解，但截至發稿仍未獲回復。

3、原董事長上任一年就辭職，押寶AI能否重回正軌？

股價、業績雙雙承壓之際，中國移動也在為啟明星辰調整管理團隊。

2025年12月，啟明星辰宣布，因中國移動工作安排調整，王志勇申請辭去董事、財務負責人等職，辭任后將不在公司擔任其他職務。

與此同時，李昕申請辭去監事會主席、監事職務，并補選為董事、戰略委員會委員，并聘任為公司財務負責人。

李昕是位“80后”，曾任職于中國移動北京公司財務部，中國移動終端公司計劃財務部，擔任過中移資本計劃財務部總經理，在財務管理方面經驗豐富。

（圖 / 啟明星辰公告）

在半年之前，啟明星辰剛剛進行了一輪董事長的更替。2025年6月，公司發布公告稱，因中國移動工作安排調整，魏冰申請辭去公司董事長、董事、戰略委員會主任委員職務。辭職生效后，魏冰不在公司擔任其他職務。

據悉，魏冰曾任中國移動通信有限公司政企事業部副總經理，在2024年5月才出任啟明星辰董事長。也就是說，魏冰在啟明星辰上任僅僅一年時間，就辭職離開。

2025年7月，袁捷正式接任董事長之職。袁捷同樣出身中國移動，曾任中國移動信息安全管理與運行中心副總經理、網絡與信息安全管理部副總經理，是一位技術出身的管理者。

為啟明星辰配置更為專業的管理人員，也側面證明中國移動對公司的重視，自然也希望公司業績、股價能夠有所改善。

但問題在于，和行業龍頭三六零有硬件、互聯網等業務支撐不同，啟明星辰極度依賴信息網絡安全業務，目前尚未打造出能夠支撐業績增長的“第二增長曲線”，這也是造成企業經營穩定性不足的根源之一。

目前，公司明確，縮減了低毛利項目規模，減少集成類業務總量，未來將圍繞原生安全等技術加大研發比重，積極構建第二曲線的增長潛力，特別是在AI與通信、算網云融合、大模型運營等交叉領域，已形成重點布局。

在2025年前三季度業績會上，啟明星辰管理層明確，公司當前的重點是，在擺脫同質化競爭的第一曲線增長基礎上，加速向第二曲線、第三曲線進行研發投入與業務布局。

例如，2025年初，公司已重點布局以AI技術為核心的多類安全新賽道，包括AI賦能安全、AI應用安全及AI自身安全等。

不過，啟明星辰坦承，目前公司投入的AI+安全、數據要素化安全、云安全等創新業務仍處在培育期，尚未形成規模效應。

對啟明星辰而言，傳統網絡安全業務已顯疲態，第二、第三增長曲線尚未形成規模，短時間內想要修復業績并不容易，這也意味著前方要走的路必然道阻且長。

*注：文中題圖來自啟明星辰官網。