露笑科技百億碳化硅項目調查：屢次延期，廠區清冷如“空城”

本文來源：時代商業研究院 作者：孫華秋

來源|時代商業研究院

作者|孫華秋

編輯|韓迅

合肥市長豐縣雙鳳經濟開發區雙鳳路與潁州路交叉口的產業園區內，京東物流園（合肥亞洲一號）的貨車日夜穿梭，而馬路對面的合肥露笑半導體材料有限公司（以下簡稱“露笑半導體”）卻呈現出截然不同的景象——緊閉的大門、幾乎無人走動的廠區，與五年前“百億項目簽約”的熱鬧場景形成鮮明反差。

作為露笑科技（002617.SZ）布局第三代半導體的核心載體，這個曾被寄予“碳化硅國產化”厚望的項目，如今深陷募投屢延、產能不及預期的困局。1月14日，記者前往安徽省合肥市長豐縣，實地探查露笑半導體廠區，走訪周邊居民與政府部門，揭開這場“百億投資”背后的現實落差。

實探露笑：廠區冷清如“空城”

凜冽的冬日，合肥市長豐縣雙鳳經濟開發區內，陽光透過稀疏的葉子灑在馬路上。與京東物流園貨車絡繹不絕、人員往來穿梭的繁忙景象形成鮮明對比的是，馬路對面的露笑半導體（露笑科技碳化硅項目所在地）廠內，透著一股與“百億級高科技項目”身份極不相符的沉寂。

1月14—15日，記者連續兩天在廠區外圍蹲點觀察發現，這座占地面積不大的廠內，白天幾乎看不到人員走動的跡象。經記者細數，廠區大門旁邊的停車場內只停放著21輛電動摩托車和12臺轎車，全天無一輛貨運車輛進出裝卸貨物，也未見大批量工人集中上下班的熱鬧場景。即便是中午晚上兩個飯點時段，園區門口也鮮有員工外出就餐，與周邊企業下班時的人流高峰形成強烈反差。

“不了解這個廠，我經常在這路邊停車等裝卸貨，基本沒見過這家廠有貨車進出，哪怕飯點也沒見過工人出來吃飯。”給京東倉庫拉貨的司機王強（化名）坐在駕駛室里，手指向露笑半導體的方向說道。他告訴記者，自己有時在（露笑半導體）對面路邊停留一整天，白天也只看到一兩位人員進出，“對面京東的貨車排著隊裝卸貨，這邊太冷清了”。另一位同行的貨車司機張碩（化名）也印證了這一說法：“沒接觸過這家廠，但光看門口的動靜，不像是在正常生產的樣子。”記者現場還發現，在露笑半導體的廠區角落，堆放著大量廢棄雜物。

1月14日下午，為進一步了解情況，記者以產業調研的名義向露笑半導體門衛打聽企業運營狀況。門衛老李（化名）聽到詢問后，眼神瞬間警惕起來，連忙擺手拒絕交流，腳步匆匆退回值班室。哪怕記者說明來意，屋內始終無人應答，記者只有透過窗戶隱約看到身影在屋內走動。

廠區周邊多位長期在此生活、工作的受訪者，用親身經歷勾勒出項目從“高調開局”到“冷清運營”的全過程。

個體戶老板趙宏（化名）在（露笑半導體）附近經營多年，親眼見證了露笑半導體的建設與變遷：“我來的時候這地方還是片空地，路都沒修通，看著這廠房一點點建起來。2020年開工的時候搞得特別隆重，市里、縣里的領導都來參加活動，當時大家都覺得這是個能帶動周邊發展的大廠。可建好之后就沒熱鬧過，平時看不到多少人上班，也沒見過什么貨車進出拉貨。偶爾能看到幾輛工程車在廠區里停著，其他時候都安安靜靜的。”

值得一提的是，露笑半導體后門緊鄰的地塊是另一家企業在建的雙鳳路加油加氣充電合建站項目，機器轟鳴，建筑工人忙得熱火朝天。記者在合建站工地外面走訪時，建筑工人張磊（化名）向記者透露了諸多令人意外的細節。“我們跟它（露笑半導體）沒接觸，這（后）門口很少有車，一個星期頂多有一輛車進出。”他抬手指著露笑半導體后門的區域告訴記者，這廠區內空地堆放著不少工程設備，“里面放著好多曲臂車、登高車，看著就不是他們自用的，估計都是人家用來出租的”。記者循著他指的方向抬頭望去，透過后門旁邊墻上的柵欄向內窺探，果然發現一整排登高機整齊停放著，機身并非嶄新模樣，表面附著著明顯的白灰斑點，是長期使用后留下的痕跡。

更值得關注的是，張磊提到，露笑半導體正門旁邊一塊閑置多年的土地可能被政府收回了，“那塊地當初是跟著項目一起規劃的，放了好幾年沒怎么用，后來政府就收回去重新規劃了”。

“這家廠現在沒什么人了，大多數員工都走了！”曾在露笑半導體工作的陳晨（化名）的哥哥，正是其中一員。露笑半導體員工稀少的說法，得到了多位受訪者的印證。環衛工人張磊磊（化名）每天都會清掃廠區周邊的街道，他坦言“看不懂這家廠，很少看到工人”。在附近路邊做餐飲的個體戶趙梅（化名）也有同感：“在這做買賣四五年了，早上高峰期幾乎沒有這家廠的工人來就餐。”

記者從早上到晚上一直停留在露笑半導體廠區周圍蹲點觀察，也沒有發現貨車出入。隨著傍晚臨近，廠區的冷清更顯突出。下午5點多，廠區大門緩緩打開，零星幾名員工陸續打卡，開車離去。到5點15分左右，記者再次靠近廠區停車場外側清點數量，原本停放的33臺車輛僅余下9輛（5輛電動摩托車、4輛轎車），未見工人加班的跡象。記者持續蹲點至夜幕降臨，廠區內僅零星幾盞路燈亮著，生產車間方向一片漆黑，毫無大規模制造企業應有的喧囂與繁忙，唯有冷風吹過空曠的廠區圍墻，更添幾分寂寥。

當天，記者就合肥碳化硅項目延期的問題向露笑科技發函詢問，并多次致電露笑科技證券部門，但電話均處于無人接聽的狀態，截至發稿，露笑科技始終未對函件的相關問題作出任何回應。

1月15日，記者再次奔赴露笑半導體現場蹲點觀察。上午，記者以產業調研的身份致電露笑半導體辦公室電話，電話接通后，當記者問及合肥廠區是否還正常生產碳化硅襯底時，接線的工作人員便迅速掛掉電話，未作半句回應。

1月15日當天，露笑半導體另一個門衛值班時，記者上前向其打探公司日常生產招工情況，對方直言：“我們不招人（技術生產員工）了，只招保安！”

記者連日實地蹲點觀察、多方走訪求證，結合貨車司機、周邊商戶、建筑工人、廠區門衛等不同身份受訪者的證言，多重線索相互印證成鏈，直指合肥露笑碳化硅項目的實際運營規模與預期相去甚遠，現狀難言樂觀。一片沉寂的廠區、避而不答的企業態度、只招保安不補生產崗的現實，背后究竟暗藏著項目推進的哪些深層困局？這場延宕五載、屢次爽約的量產之約，又將何時才能兌現？

項目停滯的真實原因：產品良率很低？

回溯露笑科技的碳化硅布局，起點充滿想象空間。2020年起，國內第三代半導體產業迎來政策密集扶持的“黃金窗口期”，從“新型基礎設施建設三年行動計劃”到地方半導體產業專項補貼，政策紅利持續釋放。就在這一年，以漆包線業務為核心的露笑科技突然跨界，與合肥市長豐縣人民政府簽約共建第三代功率半導體（碳化硅）產業園，項目投資額高達100億元。

這場跳出傳統制造、進軍高端半導體賽道的布局，彼時被市場解讀為公司轉型的“關鍵一躍”，承載著從傳統加工向核心技術驅動的雄心。

根據彼時規劃，露笑科技一期擬投資21億元，建設24萬片/年的6英寸導電型碳化硅襯底片生產線、6英寸外延片中試線及研發中心，計劃“12個月內完成項目建設并實現投產”，二期和三期加碼布局8英寸產品量產。

為支撐這一宏大規劃，露笑科技2021年定向增發募資25.67億元，其中19.40億元明確投向合肥碳化硅項目。2021年以來，露笑科技更是在多場投資者調研活動中持續釋放積極信號，頻頻提及“產能擴大”“正式投產”“規模化量產不存在問題”，不斷推高市場對其轉型成功的預期。

然而，五年光陰倏忽而過，當初的雄心壯志與量產承諾悉數化為泡影，項目不僅未能如期落地，更陷入屢次延期、進展停滯的窘境，市場質疑聲浪持續高漲。從公告時間線來看，項目投產節點一再后移：最初承諾2021年實現投產，后推遲至2024年6月；2024年8月，露笑科技再次宣布延期，將達產時間延長至2026年6月。至此，從最初規劃的12個月投產周期，到最新的的延期達產時限，項目整體周期被拉長近5倍，與當初的高調簽約規劃形成刺眼反差。

記者實地探訪發現，露笑半導體廠區內僅建成三棟廠房，園區地面整潔得無任何施工痕跡，不見設備進場、工程推進的繁忙景象；與廠區正門一墻之隔的大片規劃用地，早已淪為閑置荒地，雜草瘋長至一米多高，既無施工圍擋防護，也無任何建設動靜，一片荒涼之態與百億項目的定位格格不入。

對于延期原因，露笑科技多次在公告中以“宏觀經濟波動”“建設調試不確定性”“碳化硅行業市場環境變化”等籠統表述回應。

資金使用數據也暴露了項目的真實情況。公告顯示，截至2025年11月30日，露笑科技碳化硅項目僅使用募集資金約1.27億元，占19.40億元募投總額的比例僅為6.53%，遠低于一期21億元的預期投入規模。這巨額募資金金長期閑置的背后，是項目建設的實質性停滯。

項目進度滯后與信息披露內容的矛盾更引發監管關注。2023年8月，深交所正式下發監管函，明確認定露笑科技在碳化硅項目進展披露上存在誤導性陳述，違反信息披露真實性原則。

經營數據更是戳破了此前的宣傳泡沫：2022年，露笑科技碳化硅襯底片銷售收入僅為62.57萬元，2023年一季度銷售收入也僅為222.12萬元。這與當初“12個月投產，穩定期每年銷售收入達12.74億元，每年將實現凈利潤1.52億元”的表述形成天壤之別。更耐人尋味的是，在此后的歷年年度報告中，露笑科技便再未公開披露碳化硅業務的具體營收數據，相關業務的真實經營狀況與進展愈發成謎。

合肥當地政府對露笑科技碳化硅項目曾寄予厚望，自合作敲定起便傾盡全力給予支持，不僅提供土地、稅收優惠、扶持資金等政策紅利，還推動本地兩家國企戰略入股，直接成為露笑半導體第二大、第三大股東，以資本與資源雙重加持，全力護航項目建成達產。彼時政府滿心期許，盼以這一百億級高端半導體項目為支點，拉動地方經濟，擴容就業崗位，助力產業結構升級，打造區域半導體產業增長極。未曾想，該項目歷經多次延期、建設實質性停滯，當初的殷切期盼悉數落空，當地政府也從項目的強力賦能者，淪為這場跨界轉型中的“失意者”與“輸家”，前期傾斜的各類優質資源也面臨低效閑置的尷尬。

為探尋項目停滯的核心原因，1月15日，記者走訪對接該項目的合肥市長豐縣雙鳳經開區管委會。記者在投資促進中心辦公室說明采訪來意、出示相關證件后，工作人員的直白回應，直接戳破了項目困局的關鍵。針對廠區冷清、未見貨車進出的疑問，該工作人員直言不諱：“100億元只是遠期規劃，目前它（露笑半導體）僅完成約40畝地的建設，項目產品良率很低，一直在試驗階段，尚未正式達產。”

值得注意的是，據人民網報道，近年來安徽省正縱深推進批而未供、閑置和工業低效土地全域治理攻堅行動，合肥市長豐縣雙鳳經開區通過“騰籠換鳥，鳳凰涅槃”等舉措盤活存量低效用地的做法，已在全省形成示范效應。

在此政策背景下，當記者問及露笑半導體廠區旁閑置荒地的歸屬與后續規劃時，上述工作人員的回應更顯直白：“（本來）是他們的，但后期還供不供給就很難講，因為它的項目做得不是特別好。”這意味著，若該項目持續無實質性突破，露笑科技或將失去后續土地供給資格，當初雄心勃勃的百億三期規劃恐將進一步縮水。

對于記者在廠區外看到的登高機、曲臂車等設備，上述工作人員也給出明確答案：“這些并非合肥碳化硅項目的生產物資，而是露笑科技諸暨項目的中轉物資。”這一回復側面印證了露笑科技碳化硅項目實際運營程度較低，廠區甚至被用以存放中轉物資來彌補閑置成本。

碳化硅襯底市場已邁入“8英寸時代”，露笑量產即落后

比項目延期更嚴峻的是，露笑科技的技術規劃與行業發展趨勢已嚴重脫節。就在露笑科技大力攻堅6英寸襯底的近五年，全球碳化硅產業已加速邁入“8英寸時代”，技術代差持續拉大，行業格局已然重塑。尤其是8英寸襯底憑借更大的晶圓面積，更適配下游新能源車、工業電源等領域的大功率器件需求，已成為行業公認的主流發展方向。據天岳先進（688234.SH）2024年年報，晶體生產技術的進步推動8英寸導電型襯底實現量產，更大的可用襯底面積推動單位綜合成本降低50%，并提升了襯底生產良率，成本優勢明顯。

中國銀河（601881.SH）研報顯示，碳化硅襯底制備方法的技術迭代本質是“缺陷—成本—效率”的三角博弈。從尺寸看，當前8英寸正加速滲透市場，12英寸已進入技術突破期。根據市場研究機構Yole數據，2023年8英寸碳化硅襯底占比為1.97%，2024年則快速增長至14.77%，2028年將達到49.66%，技術迭代速度遠超預期。

更具對比意義的是，天岳先進與露笑科技在6英寸碳化硅領域的投產計劃幾乎同步啟動，卻走出了截然不同的技術迭代之路。2019年，天岳先進已實現6英寸碳化硅襯底產品量產；2023年，其采用液相法制備出低缺陷8英寸碳化硅晶體，實現8英寸襯底產業化能力突破，打破大尺寸技術壁壘；2024年11月，其更是在全球首發12英寸導電型襯底，全面躋身國際碳化硅大尺寸競技場。

中國銀河研報指出，天岳先進的核心優勢在于以液相法技術突破材料瓶頸，已實現8英寸碳化硅襯底量產能力；2024年，天岳先進導電型碳化硅襯底全球市占率提升至22.8%，排名位于全球第二；在高純半絕緣領域連續五年全球市占率穩居第三，與超50%的全球前十大功率半導體企業建立合作關系。

從產能來看，天岳先進2024年碳化硅襯底產量達41.02萬片，同比增長56.56%，是全球少數可批量出貨8英寸產品的企業；2025年上半年已形成6/8/12英寸完整碳化硅襯底產品矩陣，覆蓋導電P型、導電N型及高純半絕緣型全品類。其上海生產基地于2023年1月設備進場，5月即實現產品交付，2024年上半年便達成30萬片/年的量產能力，達產效率遠超露笑科技。

頭部企業的快速迭代不止天岳先進一家。據投資者互動平臺信息，截至2025年8月21日，三安光電（600703.SH）子公司湖南三安的6英寸碳化硅配套產能達1.6萬片/月（19.2萬片/年），8英寸碳化硅襯底產能達1000片/月（1.2萬片/年）、外延片產能2000片/月（2.4萬片/年），8英寸碳化硅芯片產線已通線。此外，三安光電12英寸碳化硅襯底亦已向客戶送樣驗證，并同步推進重慶合資公司年產48萬片/年的8英寸碳化硅襯底項目。

據浙江開發區官網信息，晶盛機電（300316.SZ）子公司浙江晶瑞電子材料有限公司的8英寸導電型碳化硅襯底已實現批量生產，2025年出貨量居國內前二；首條12英寸碳化硅襯底加工中試線正式通線。此外，2025年6月20日，浙江省投資項目在線審批監管平臺發布了浙江晶瑞電子材料有限公司年產60萬片8英寸碳化硅襯底片切磨拋產線項目的備案公示。不難看出，行業集體向大尺寸升級的趨勢愈發清晰。

反觀露笑科技，一期項目仍聚焦6英寸襯底，8英寸布局僅停留在二期規劃層面，即便2026年6月能如期實現6英寸產品量產，彼時國內8英寸產品已進入規模化競爭階段，其產品將陷入“剛量產就落后”的尷尬境地，在成本與性能上均無任何競爭優勢。

雪上加霜的是，當前6英寸碳化硅襯底市場已陷入慘烈的價格戰，生存空間被持續擠壓。據ICT產業研究機構愛集微的報告，2024年國內6英寸碳化硅襯底價格從高峰期的5000元/片暴跌至不足2000元/片，價格已逼近行業平均成本線，部分中小廠商陷入生死存亡的艱難境地。

國際市場的殘酷性更具警示意義，巔峰期全球市占率超60%的碳化硅襯底巨頭Wolfspeed，受行業價格戰、中國廠商崛起及自身激進擴產導致的債務高企等多重因素影響，已于2025年6月正式提交破產重整申請，以通過法律程序推進債務重組，昔日巨頭的隕落更凸顯行業轉型期的殘酷。

2026年1月16日晚間，正值合肥碳化硅項目距達產大限不足半年的沖刺階段，露笑科技突發公告調整募投方案，引發資本市場關注。公告顯示，合肥碳化硅項目募集資金計劃投資總額由19.4億元大幅調減至9.9億元，調減的9.5億元募集資金用于永久補充流動資金。在公告中，露笑科技給出的理由是6英寸導電型碳化硅襯底市場競爭日趨激烈，現階段大規模擴產已不符合市場需求；調整后的產能規模足以滿足現階段發展需求，無需按原規劃繼續投入。

從屢次延期拖慢進度，到大幅砍減募投規模，露笑科技碳化硅項目的前景愈發黯淡，當初的百億雄心已然瀕臨破滅。如今，距離2026年6月的達產期限僅剩5個月，市場與投資者普遍擔憂：露笑科技是否會再度宣布項目延期？

結語：投資者利益該如何保護？

回望五載光陰，露笑科技的碳化硅跨界之路，堪稱一部從雄心萬丈到步履維艱的轉型啟示錄。從擘畫百億產業園的恢弘愿景，到募投規模腰斬至9.9億元的現實收縮；從公開喊話“量產無憂”的高調造勢，到深交所下發監管函的問責警示，其每一步轉折的背后，都暗藏著傳統企業跨界高科技賽道的盲目與踟躕，更牽扯著萬千投資者的切身利益。

露笑科技專項募投的19.4億元資金，本是碳化硅項目落地達產的“糧草”，是投資者對企業轉型的信任背書。然而，超18億元巨額資金卻因項目建設停滯長期在銀行賬戶中閑置，期間更以“提高資金使用效率”為名，被公司多次劃轉補充日常流動資金。如今項目深陷規模驟減、達產一再延期的困局，前期投入收效寥寥，遠期規劃岌岌可危，投資者的靈魂拷問愈發振聾發聵：專項募資對應項目久拖難達產，長期閑置的募集資金是否該返還投資者？信息披露被監管機構認定存在誤導性陳述、項目進度嚴重背離募資公告預期，投資者的知情權、收益權與監督權，又該如何真正落到實處？

2026年6月的達產大限已進入倒計時，這場耗時五年、牽動資本市場目光的碳化硅跨界豪賭，最終是否會落得一地雞毛，尚未可知。而露笑科技的困局，從來不是傳統企業跨界高精尖賽道的孤例，其背后折射的多重深層癥結，更值得市場、行業與監管層共同深思。如何筑牢投資者權益保護的制度屏障，守護資本市場的公平正義與健康生態，亟待多方聚力破局，給出擲地有聲的答案。

（全文7328字）

免責聲明：本報告僅供時代商業研究院客戶使用。本公司不因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告基于本公司認為可靠的、已公開的信息編制，但本公司對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預測僅反映報告發布當日的觀點和判斷。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結論和建議僅供參考，不構成所述證券的買賣出價或征價。該等觀點、建議并未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對客戶私人投資建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，本公司及作者均不承擔任何法律責任。本公司及作者在自身所知情的范圍內，與本報告所指的證券或投資標的不存在法律禁止的利害關系。在法律許可的情況下，本公司及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，也可能為之提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務。本報告版權僅為本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構或個人不得以翻版、復制、發表、引用或再次分發他人等任何形式侵犯本公司版權。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并注明出處為“時代商業研究院”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。本公司保留追究相關責任的權利。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。