花10年囤金，如今一夜歸零！黃金暴漲背后，最大的受害者是誰？

這幾年金價漲得讓人有點眼花繚亂，從2020年那會兒的1700多美元一盎司，到現在2026年年初已經沖破4500美元，漲幅超過150%。2025年全年漲了64%，創下歷史紀錄，現在2026年剛開頭，又漲了6%左右，倫敦現貨金最高摸到4640美元。

國內金飾價也跟著水漲船高，周大福這些品牌都賣到1430元一克以上。很多人一看這勢頭，就想問：金價這么猛，誰在這波行情里真正賺到錢了？

其實啊，這事兒沒那么簡單，黃金這東西不像股票那么直白，它牽扯到整個產業鏈，從挖礦到賣首飾，再到投資，每個環節賺的錢都不一樣，有的賺大發了，有的反而壓力山大。

先說說上游那些挖金的公司吧，這些礦業企業絕對是這波金價上漲的最大贏家。金價高了，他們賣出去的金子自然就值錢了，成本相對固定，利潤空間直接拉大。

赤峰黃金預計全年凈利潤30到32億元，增長70%到81%。為什么他們賺這么多？因為金價每漲一美元，他們的邊際利潤就多出一大塊。

礦業股的股價往往比金價本身漲得還快，投資者一看到金價上行，就腦補這些公司會擴產、并購，股價跟著飛。

2025年這些黃金股平均漲幅超過金價本身的兩倍。當然，這里面也有

風險，礦業開采成本在漲，環保要求嚴了，但總體上，金價上漲對上游是實打實的利好。2026年如果金價繼續沖向5000美元，這些公司業績估計還會亮眼。

再往下看，中游的冶煉企業就沒那么爽了。他們主要靠加工費賺錢，金價漲了，原料金精礦的價格也跟著水漲船高，成本壓力直接傳導過來。

中游企業盈利模式固定，漲價對他們直接好處有限，反而容易被上游礦企和下游需求夾擊。2025年有些冶煉廠的毛利率甚至下滑了，因為金價波動大，庫存管理一不小心就虧。

商業銀行在這波行情里也分到一杯羹，但賺錢方式更偏向服務費和中間業務。銀行賣金條、金幣給個人投資者，賺手續費和管理費。金價漲了，投資需求旺盛，銀行的黃金積存業務火爆。

2025年以來，好幾家銀行調整了起購門檻，工商銀行從650元調到1100元，興業銀行到1200元，中信銀行到1500元。這是因為金價高了，門檻跟著抬高，順便控制風險。

銀行還給企業租黃金，老鳳祥這些珠寶公司租金加工，一年后還同量外加利息，銀行穩賺利息收入。非黃金企業也用這招融資，低成本拿錢。客戶經理直說，租出去黃金能增中間業務收入，倉儲成本還省了。

金店品牌和門店是消費者接觸最多的環節，他們賺錢的方式分成兩層。總部靠加盟費和供應鏈差價活得滋潤。周大生、老鳳祥這些品牌加盟比例95%以上，開店多，賺加盟費穩。

總部規定門店從指定供應商進貨，從成本到門店價的差額就是利潤。總部還幫銀行加工金條，賺加工費，雖然毛利低，但量大。門店就靠金價波動吃飯了，低價進高價出最好。但金價漲太快，門店有時找便宜貨源，吃更大價差。

掛牌價含加工費，比國際金價高一截，消費者買投資金去金店是最不劃算的。消費需求主要來自婚慶，三金五金是剛需，跟結婚率掛鉤。年輕人現在愛硬金或古法金，工費高，總價也高，門店賺得更多。

品牌還推IP聯名，像黃金高達模型，賺二次元粉絲的錢。2025年金店銷售額高，但利潤率沒那么理想，因為進貨成本漲了。2026年如果結婚率回暖，金店還能賺，但競爭激烈，門店利潤可能被擠壓。

普通消費者呢？說實話，大多數人想從金價上漲賺大錢不容易。買紙黃金或礦股，操作準的話能賺，但現貨黃金買入賣出成本高，手續費、存儲費一堆。

金價漲了60%，如果你早兩年買了金條，現在賣掉肯定賺，但很多人是高位追進去的。投資黃金最好別抱暴富心態，當消費品看。

誰是這場漲勢下的最大苦主？就是那些信了品牌、圖個穩當的普通人，他們攢了十年錢，結果一覺醒來啥都沒了。