字節跳動“光環”加持，千億“黑馬”潤澤科技含金量幾何？

開年后，AI的炒作逐步趨向一些“低洼品種”。隨著互聯網大廠IDC招投標預期有所明朗，擁有“字節鏈”身份加持的潤澤科技在短短十多個交易日內大幅上漲，市值突破千億。而躋身千億俱樂部的潤澤科技，含金量到底幾何呢？

1月19日，潤澤科技報收76.21元，總市值為1246億元。縱觀開年以來，該股最高上漲了76%，即便經過近日調整，仍有45%漲幅。

抽絲剝繭來看，潤澤科技為IDC行業龍頭，其核心生意便是向互聯網大廠“收租”，而股價的驅動力也來自于互聯網大廠。

據了解，隨著海外芯片“解禁”以及國內大模型的進展，2026年外界對于互聯網大廠招標IDC的節奏有了更高期待。此外，潤澤科技又擁有“字節鏈”身份，故在這場IDC炒作風暴中，也被資金視作核心品種。

隨著市值躍升至千億級別，潤澤科技在字節跳動“光環”之外的“底色”也逐漸變得重要。目前，公司存在一定重資產屬性，利潤尚未體現，但有大量項目投入應用；未來，公司能否有較高業績增速，將是重要看點。

千億“字節鏈”潤澤科技

2026年以來，潤澤科技可謂“氣勢如虹”。短短十多個交易日內，該股迅速突破千億市值，股價漲幅最高一度達76%。

而潤澤科技的這番表現相較此前大相徑庭。回顧2025，在科技主線貫穿全年的背景下，公司股價僅在前兩個月有所沖高，此后整體呈現箱體震蕩態勢，最終全年漲幅僅2.66%。

資料顯示，潤澤科技是國內IDC行業龍頭，其在京津冀、長三角、大灣區等6大核心區域規劃完成了7個AIDC智能算力基礎設施集群，一共擁61棟智算中心、約32萬架機柜資源儲備。

而潤澤科技經營的所謂IDC業務，其實是利用相應機房設施，以外包出租方式為用戶的服務器等設備提供服務。再通俗一點說，就是向互聯網大廠“收租”。

那么，是什么導致了潤澤科技“脫胎換骨”？深入剖析來看，身為IDC的需求用戶，互聯網大廠的“態度”對公司具有相當重要的邊際意義。

回到2025年初，伴隨著“DEEPSEEK”時刻到來，阿里、騰訊、字節、百度等紛紛喊出大額資本開支目標，疊加此時IDC招標進展快速，致使外界一度將潤澤科技視作核心受益標的。

正當資本開支的美好敘事蔓延之際，H20芯片供應問題卻從2025年二季度開始發酵，并在相當一段時間內持續反復。至此，互聯網大廠基于H20芯片規劃的數據中心建設節奏產生擾動，也影響了IDC招標節奏。

值得注意的是，到2025年12月份，美國方面修訂了AI芯片出口管制政策，允許英偉達向中國“獲準客戶”出口H200芯片，外界重新對2026年互聯網大廠開啟IDC招標再次有了樂觀期許。

當然，近期DeepSeek還發布了mHC架構論文，可靈2.6版本與O1模型也完成上線。種種跡象表明，當前國產大模型正持續進行迭代，這對于拉動算力底層需求并推動IDC招標加速均有正向作用。

資料顯示，在諸多互聯網大廠中，潤澤科技與字節跳動關系最為密切。

潤澤科技在2022年4月18日的公告中提及，報告期內，公司前五大終端客戶的營收占比分別為92.12%、92.39%、92.50%和94.21%，其中最大終端客戶字節跳動的業務占比為56.99%、52.49%、55.50%和64.19%。

從業務模式來看，潤澤科技主要是與運營商合作，共同為頭部互聯網公司等終端客戶提供IDC相關服務。

“女富豪”周超男

潤澤科技再度爆發，也讓公司女實控人周超男再度成為焦點。

據了解，周超男于1960年10月在湖南衡陽出生。在那個時代，她成為了為數不多的大學生；畢業后，其服從分配回到老家衡陽進入衡南縣商業局工作，后又被調往衡南縣江東糧油轉運站工作了十年，還擔任過湖南省招商運輸貿易公司衡陽分公司經理。

時間來到2000年，周超男做出了一個大膽的舉動——創業。那一年，她已經40歲。

說干就干，周超男在北京成立了天童通信，主做城域信息管網集約化建設相關業務，主要和運營商們打交道。最終，通過和周超男合作，運營商們節約了大量成本，而身為天童通信創始人的周超男也借此積累了資本。

憑借著對通信生意的認知，周超男在2009年于廊坊成立潤澤科技。此時，周超男的考量是廊坊距離北京足夠近，可以服務京津地區的客戶，運營成本又比北京低很多。

此后，互聯網的快速發展引發了流量潮，周超男開啟擴張。2010年，潤澤科技先是啟動了潤澤（廊坊）國際信息港項目，又陸陸續續建成了十余棟數據中心；憑借著跑馬圈地拿下的優質資源，字節跳動很快對公司產生興趣。

2018年，抖音日活躍用戶破億。如此流量加持下，字節跳動為潤澤科技帶來了大量業務需求，而相應地，周超男也擁有了一座“靠山”。

著眼資本層面，周超男于2022年成功將潤澤科技推上A股，公司選擇的方式是通過借殼普麗盛。

值得注意的是，潤澤科技成為了首家通過重組上市登陸創業板的公司。而在此之前，同屬IDC行業的金云科技也曾計劃借殼創業板公司愛司凱上市，但在2021年11月折戟。

潤澤科技擁有上市公司身份后立刻收獲資本青睞，而周超男借此也獲得了大量財富。

胡潤百富榜顯示，截至2025年8月30日，周超男家族身價達435億元，處于總榜單第133位，排名上升114位。

現如今，潤澤科技的股價相較彼時進一步上升了約30%，這預示著周超男手握的股權再度增值。

潤澤科技的“質地”如何？

潤澤科技雖有千億市值，但同樣存在一些隱憂。

潤澤科技借殼普麗盛之時，曾有過業績承諾。具體來看，由潤澤科技100%持股的潤澤發展在2021年度、2022年度、2023年度與2024年度累積實現的合計扣非凈利潤不低于55.99億元。

最終，潤澤發展2024年度扣非凈利潤為16.72億元，而2021年度、2022年度、2023年度與2024年度合計扣非凈利潤為52.39億元，完成率只有93.56%。

再看2025年前三季度，潤澤科技實現營收39.77億元，同比增長15.05%，歸母凈利潤47.04億元，同比大增210.74%，扣非凈利潤13.53億元，同比卻減少9.47%。

歸母凈利潤與扣非凈利潤“反向而行”背后，主要來自于潤澤科技將一家全資孫公司轉讓至南方潤澤科技數據中心REIT所產生的股權處置收益所致，數額約37.46億元。而除去這筆“意外”所得后，可以發現公司的利潤增長尚沒有跟上營收步伐。

從本質上看，IDC生意也被稱作“數字房地產”生意，因此一段時間內利潤釋放有所滯后，實則也可以理解。當然，正是由于IDC擁有此類“類地產”屬性，也為潤澤科技增添重資產色彩。

截至2025年9月末，潤澤科技資產負債率62.53%，手握貨幣資金53.67億元，而短期借款、長期借款、一年內到期的非流動負債分別為12.65億元、124.21億元、25.22億元。同期，公司經營現金流雖有27.64億元，但投資現金流凈流出55.33億元。

往后看，資金面仍是潤澤科技需要面對的頭等大事，而公司發行的南方潤澤科技數據中心REIT產品是盤活存量的依仗。

根據潤澤科技此前描述，在新增交付項目方面，2025年上半年，公司合計新增交付約220MW，包括平湖園區100MW、廊坊園區40MW、佛山園區40MW以及惠州園區40MW。而在上架率方面，廊坊園區都有90%以上。

此外，其余增量項目方面，潤澤科技的海南園區前期土建工程已啟動，公司稱將適時推進機電安裝并啟動投運。同時，公司重慶園區110kV變電站投產后即可開展運營。

而在大量產能推出后，潤澤科技也必須要付更高的業績以匹配市場預期。