折扣誘人！中國地方煉廠搶運俄油，伊朗原油市場空間被擠壓

根據航運網站bairdmaritime報道，中國正以前所未有的規模進口俄羅斯烏拉爾（Urals）原油，1月上半月日均進口量達405,000桶，為2023年6月以來最高水平。與此同時，全國海運進口的俄羅斯原油總量在去年12月已突破150萬桶/日（bpd），接近歷史峰值。這一輪'搶油'潮的背后，是印度因歐盟制裁退出市場、委內瑞拉原油供應中斷，以及烏拉爾原油（到岸價）對布倫特油價折價高達12美元/桶的罕見窗口期。

市場格局重塑：從印度退場到中國接盤

長期以來，印度是俄羅斯烏拉爾原油的最大買家。但自2025年12月起，受美國政府施壓及歐盟即將實施的'反洗錢型'制裁——即禁止自2026年1月21日起進口由俄羅斯原油煉制的成品油——影響，印度煉廠大幅削減采購。信實工業（Reliance Industries）等主要進口商已于1月暫停所有俄油進口，以確保其出口至歐洲的柴油合規。

這一空缺迅速被中國填補。據數據分析公司Kpler和Vortexa數據顯示，中國12月俄羅斯原油海運進口量躍升至150萬桶/日以上，較2025年前11個月的約120萬桶/日顯著增長。尤其值得注意的是，山東地煉成為主力買家。其中，曾遭英國與歐盟制裁的山東裕龍石化已全面轉向俄油，推動該地區俄油需求自2025年11月以來增加約25萬桶/日。

船運需求激增：獨立煉廠撬動全球物流鏈

中國獨立煉廠的采購活躍，直接拉動了波羅的海至遠東航線的油輪運輸需求。由于傳統貿易路徑改變，大量原本運往印度的烏拉爾原油被重新導向山東港口，催生了新的短期租船合同與跨區調油操作。更關鍵的是，2026年新的原油進口配額下發，進一步釋放了地煉采購能力。

價格優勢是核心驅動力。2025年底，烏拉爾原油對ICE布倫特原油的折價一度擴大至12美元/桶，甚至低于伊朗輕質原油（Iranian Light）同期8美元/桶的折扣。盡管目前兩者報價已趨同（約10美元/桶折價），但俄油的穩定供應與靈活付款機制仍具吸引力。

這也對伊朗原油出口造成壓力。多位貿易商表示，中國煉廠在同等折扣下更傾向選擇品質更穩定、交付更快的俄油，導致伊朗油銷售面臨挑戰。

風險與展望：制裁博弈下的航運變局

盡管當前形勢利好中國煉廠與承運方，但風險不容忽視。首先，西方對俄油'影子艦隊'的監管正在加強，涉及保險、融資與港口準入的次級制裁可能波及第三方航運企業。其次，若未來歐盟進一步擴大對'間接使用俄油'的審查范圍，或影響更多中間品貿易。

此外，俄羅斯ESPO混合原油（中國主要進口品種之一）的折扣（到岸價）也在擴大，1月已達到7–8美元/桶，高于12月初的5–6美元/桶，顯示其急于出貨的心理。然而，這種高折價能否持續，取決于地緣政治走向與全球庫存水平。

結語：一場由地煉驅動的航運再布局

本輪俄油流向重構，不僅是能源貿易的轉移，更是全球油輪運輸網絡的一次深度調整。中國獨立煉廠在政策與價格雙重激勵下，已成為塑造新貿易流的關鍵力量。對于船東而言，這意味著遠東—波羅的海航線運力需求的結構性上升，也預示著未來在合規審查、PSC檢查與燃油成本管理上的更高要求。這場'低價搶油'背后，實則是新一輪地緣供應鏈的激烈博弈。

(參考資料：https://www.bairdmaritime.com/shipping/tankers/chinas-russian-urals-oil-imports-hit-2023-highs-as-india-demand-slows)