縫隙中開出的花：ETF大爆發(fā)下的另類生存哲學(xué)

在人聲鼎沸前聽見風(fēng)聲讓場(chǎng)外借勢(shì)突圍讓超額更唾手可得

“不愛那么多，只愛一點(diǎn)點(diǎn)”，這是多年前李敖因?yàn)橥枨鬅岬拿洹?/p>

這句幾十年前的情詩，放在 2025 年 ETF 大爆發(fā)的當(dāng)下，似乎也成了一種特別的注腳。

是的，今時(shí)今日，ETF 已然成了一個(gè)應(yīng)有盡有的超市，尤其是巨頭們紛紛搭建產(chǎn)品矩陣，無論風(fēng)吹向何方，總有一款產(chǎn)品等風(fēng)來。

從工具角度，這無疑是 “盛世”，專業(yè)投資者不怕沒有趁手的工具。

但對(duì)普通基民，選擇過多，反而成了一種 “甜蜜的負(fù)擔(dān)”，一種巨大的選擇阻力。

或許正因?yàn)檫@個(gè)原因，其實(shí)我挺喜歡業(yè)內(nèi)一些走指數(shù)產(chǎn)品 “小而精” 道路的中小型基金公司，產(chǎn)品不太多，但大多數(shù)都是極有特色值得關(guān)注的精品。

比如開拓 30 年國(guó)債 ETF 的鵬揚(yáng)，比如設(shè)計(jì)了多個(gè) Smartbeta 指數(shù)的東方紅，又比如本文的主角，一直努力 “破風(fēng)” 的萬家。

前不久，在一檔播客中聊過我的指數(shù)基金結(jié)緣史，就提起過萬家基金。那是 2003 年，我還是上海一家媒體的實(shí)習(xí)生，我的第一篇基金稿件，就是采訪當(dāng)時(shí)管理天同 180 指數(shù)基金的基金經(jīng)理。這只成立于 2003 年 3 月 15 日的基金，也就是如今的萬家上證 180A (519180)，如今已有 22 年歷史，足可見萬家是指數(shù)基金行業(yè)的 “老兵”。

正好，最近萬家基金旗下 20 只 ETF 全面煥新升級(jí)，以更具辨識(shí)度的產(chǎn)品命名、更精準(zhǔn)清晰的產(chǎn)品布局，助力投資者更高效地把握主線機(jī)遇，從容應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。

本文，也就順著這個(gè)淵源展開，聊聊為何 “指數(shù)精品店” 的存在，對(duì)基民的重大價(jià)值。

2025 年，ETF 大爆發(fā)。截至 12 月 19 日，當(dāng)年成立的 ETF 多達(dá) 347 只，比 2023 年和 2024 年合計(jì)還多。

但在大爆發(fā)中，許多基民總帶著一點(diǎn)遺憾，許多指數(shù)往往是多年表現(xiàn)不俗之后，才有了對(duì)應(yīng)的指數(shù)產(chǎn)品，但這之后往往是 “出道即巔峰”，體感并不那么好。

很多時(shí)候，當(dāng)一個(gè)賽道在大廠的貨架上變得琳瑯滿目、人聲鼎沸時(shí)，往往意味著紅利期已過，剩下的只有擁擠的博弈。

要破局，必須 “左側(cè)” 出發(fā)。

是的，“前瞻性”，或者用我很喜歡的一個(gè)詞而言，“燒冷灶”，對(duì)于基金投資很重要，甚至能代表一家基金公司指數(shù)產(chǎn)品線的真正產(chǎn)品力。

2025 年，萬家旗下的工業(yè)有色 ETF 萬家 (560860.SH) 無疑是這一策略的受益者。下圖是工業(yè)有色指數(shù) 2019 年迄今的走勢(shì)圖，我將工業(yè)有色 ETF 萬家和場(chǎng)外聯(lián)接的成立時(shí)間也標(biāo)記在圖上。從圖上可以看到，萬家基金是 2023 年布局的。那時(shí)候，A 股剛剛經(jīng)歷了殺傷力最大的 2022 年熊市第一波，正在探底之中，與此同時(shí) ChatGPT 剛剛發(fā)布，許多人還沒意識(shí)到 AI 大模型的巨大潛力。但那時(shí)，“銅將成為清潔能源轉(zhuǎn)型中的關(guān)鍵受益者” 的觀點(diǎn)，已經(jīng)被 GMO 的杰里米?格蘭桑（Jeremy Grantham）提出而在海外初步走熱。

工業(yè)有色 ETF 萬家發(fā)行后，燒冷灶了許久。但是今年七月，伴隨 AI 資本開支的飆升，伴隨算力中心對(duì)電力需求的暴增，以銅為代表的工業(yè)金屬成了 AI 受益者，于是，工業(yè)金屬指數(shù)一飛沖天，而作為唯一以 “工業(yè)有色” 為名的 ETF 產(chǎn)品，伴隨的自然是份額的大幅攀升，如今規(guī)模已經(jīng)超過 130 億元，成為有色類 ETF 中規(guī)模前列的產(chǎn)品。

當(dāng)然，工業(yè)有色并不是萬家基金燒的第一個(gè) “冷灶”。

更著名的，或許是國(guó)證 2000 萬家的破局。2022 年 6 月 29 日，萬家管理的國(guó)證 2000ETF 萬家 (159628.SZ) 成立。彼時(shí)，基金行業(yè)還沿著 2021 年核心資產(chǎn)的慣性，對(duì)市值下沉的投資思路并不關(guān)注，中證 2000 這個(gè)如今著名的小盤股指數(shù)，還要到一年后的 2023 年 8 月 11 日才由中證指數(shù)公司發(fā)布。

這意味著，在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，國(guó)證 2000ETF 萬家 (159628.SZ) 是市值下沉策略在 ETF 領(lǐng)域的獨(dú)苗。也正是萬家基金破局之后，才有了更多的產(chǎn)品涌入，才有了如今大熱的小微盤基金賽道。

從這個(gè)角度而言，“布局早一點(diǎn)點(diǎn)”，對(duì)基民很重要。這種 “早一點(diǎn)點(diǎn)”，是一種保護(hù)。這不僅是發(fā)產(chǎn)品，更是一種深度的投資者教育與陪伴—— 幫你在低位埋伏，而不是高位站崗。

如果說前瞻性是為了解決 “何時(shí)買” 的阻力，那么對(duì)于廣大的場(chǎng)外基民來說，最大的痛點(diǎn)莫過于 “怎么買”。

“什么時(shí)候有場(chǎng)外？” 這是 ETF 大年里，我們聽到最無奈的提問。

“先發(fā) ETF，數(shù)月后再發(fā)聯(lián)接”，似乎已經(jīng)成為了行業(yè)慣性。

但這種模式，無疑是一堵人為的圍墻，把場(chǎng)外投資者擋在了行情的節(jié)奏之外。

每次看協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的公募基金銷售保有規(guī)模，看著日益龐大的場(chǎng)外股票型指數(shù)基金保有量，場(chǎng)外基民對(duì)優(yōu)秀指數(shù)產(chǎn)品的需求，可想而知。

今年，萬家基金在中證 800 紅利低波指數(shù)產(chǎn)品的發(fā)行上，做了一次小創(chuàng)新。

放棄先 ETF 后聯(lián)接的思路，直接發(fā)行場(chǎng)外指數(shù)基金萬家中證 800 紅利低波動(dòng)指數(shù) (A 份額：025388.OF C 份額：025389.OF)。

從指數(shù)特性來看，紅利低波本身就是波動(dòng)較小的產(chǎn)品類型，其交易價(jià)值不如高波產(chǎn)品大，天然就更適合場(chǎng)外。

中證 800 紅利低波指數(shù)上，萬家基金不是先到者，但就依靠這樣純場(chǎng)外的產(chǎn)品形態(tài)，實(shí)現(xiàn)了 17 億元的發(fā)行規(guī)模，一舉成為了這一產(chǎn)品線規(guī)模最大的產(chǎn)品。

“動(dòng)作快一點(diǎn)點(diǎn)”，讓場(chǎng)外用戶早日享受到 Beta。

萬家基金的這一選擇，或許探索出了一種在 ETF 大發(fā)展的當(dāng)下，側(cè)翼突破的另類思路。

事實(shí)上，回顧過往，萬家基金對(duì)場(chǎng)外用戶的重視，一向有口皆碑。就像滬深 300 成長(zhǎng)這個(gè)指數(shù)，萬家的 300 成長(zhǎng) ETF 萬家 (159656.SZ) 是唯一發(fā)行場(chǎng)外聯(lián)接 (A 份額：017996.OF C 份額：017997.OF) 的基金公司。

畢竟，對(duì)于普通投資者，最好的產(chǎn)品不是 “正在路上”，而是 “觸手可及”。這一步 “快一點(diǎn)點(diǎn)”，體現(xiàn)的是對(duì)場(chǎng)外基民的尊重與平視。

提及 300 成長(zhǎng)，又不得不說萬家基金在指數(shù)精品領(lǐng)域的選擇和堅(jiān)持。

萬家基金，是一家在成長(zhǎng)投資上頗具特色的基金公司，雖然更廣為人知的或許是主動(dòng)基金領(lǐng)域的莫海波，習(xí)慣左側(cè)買入，同時(shí)屢屢以逆向投資的方式擁抱進(jìn)入景氣度的成長(zhǎng)行業(yè)。

但其實(shí)在指數(shù)產(chǎn)品線上，也是一脈相承的。

比如在 2024 年 7 月 24 日就布局了半導(dǎo)體設(shè)備 ETF 基金萬家 (159327.SZ)，而這一賽道直到今年 7 月因?yàn)閲?guó)產(chǎn)替代才大熱；又比如 2024 年 11 月 6 日成立的科創(chuàng)板成長(zhǎng) ETF 萬家 (588070.SH)，成立時(shí)點(diǎn)也是恰到好處。

又比如當(dāng)下大熱的軟件，萬家在 2024 年 6 月也布局了軟件 ETF 萬家 (560360)，在跟蹤這一指數(shù)的幾個(gè) ETF 產(chǎn)品中，是過去 1 年超額收益最多的。

早一點(diǎn)出發(fā)，快一點(diǎn)上車，在此基礎(chǔ)上指數(shù)產(chǎn)品還能有多一點(diǎn)超額，無疑是更好的事情。

回到文章開頭的那句話：不愛那么多，只愛一點(diǎn)點(diǎn)。

在這個(gè)指數(shù)大擴(kuò)容的時(shí)代，巨頭們?nèi)缟职阏紦?jù)了廣闊的地平線，那是市場(chǎng)的基石。但類似萬家基金這樣的指數(shù)精品店的實(shí)踐，也證明了：在巨木的間隙，依然有專注于細(xì)分領(lǐng)域的生存空間。

縫隙中開出的花，不為了與溫室爭(zhēng)艷，只為在屬于自己的寸土中，扎得更深、更穩(wěn)。

對(duì)于基民而言，若能抓住這為你破風(fēng)的 “一點(diǎn)點(diǎn)” 獨(dú)特價(jià)值，或許也是一種難得的清醒。