開心果貴了？三個月兩度出手，三只松鼠堅果禮盒春節“踩點”漲價

三只松鼠部分產品價格。截圖

“臨近春節，物流和人工成本上漲”。1月19日，三只松鼠再度漲價。

“上周我們就收到了調價通知，這次主要集中在線下分銷渠道的部分產品，特別是針對春節年貨季的一些堅果禮盒和熱門單品。”1月19日，三只松鼠一位區域經銷商向新京報貝殼財經記者介紹，這次漲價涉及開心果、巴旦木、瓜子、芒果干等。“其實在去年11月那次調整時，就涉及了35款產品，這次是針對特定渠道和節點的又一次動作。”

這已經是三只松鼠在三個月內的第二次調價。在業內人士看來，這個調價頻率高于行業平均水平。在先后兩份調價函中，三只松鼠均將漲價歸因于“成本上漲”。而從其最新財報數據來看，2025年前三季度，三只松鼠一直陷于“增收不增利”的經營困局之中。

經銷商坦言有壓力，“終端價格不一定漲”

本次調價通知函的落款日期是2026年1月16日，出廠價調整執行日期為2026年1月19日。

根據三只松鼠上述區域經銷商介紹，此次漲價幅度并不是“一刀切”，而是根據不同單品有所差異，“單品的調價幅度從0.2元到10元不等。”

“經過溝通，三只松鼠方面的態度是終端價格不一定漲。對于我們經銷商自身而言，當下市場競爭太激烈了，客單價上調很容易流失客戶。所以，我們可能會通過調整自己的利潤空間、優化物流倉儲或者通過促銷組合來消化一部分成本，不一定完全轉嫁給消費者。當然，對于一些高端禮盒產品，可能會根據市場接受度做一些微調。”他坦言。

此次調價，三只松鼠另一經銷商已有所憂慮。他告訴貝殼財經記者，“盡管單價漲幅不大，也給了緩沖期，但是庫存和進貨成本的增加，對我們經銷商而言，確實增加了壓力。”

1月19日，貝殼財經記者聯系三只松鼠方面了解本次調價涉及的具體產品和調價幅度，對方未予透露，并表示產品明細表涉及商業秘密。

“三只松鼠此次調價是春節旺季前的成本驅動型調整，核心誘因是節前物流運力緊張推高運輸成本，疊加人工薪資與服務成本上漲，企業為維持產品品質和供應鏈穩定，選擇對線下分銷渠道部分產品調整出廠價。”福建華策品牌定位咨詢創始人詹軍豪告訴新京報貝殼財經記者。

詹軍豪稱，對于經銷商而言，三只松鼠本次調價給了3天緩沖期，經銷商可以提前備貨鎖定價格，部分品類調價的范圍限定也降低了整體經營壓力，只需平衡好庫存與終端定價。

“對消費者來說，調價僅覆蓋線下部分禮品類產品，線上及其他品類不受影響，且終端價格漲幅有限，春節剛需下的購買決策基本不會被撼動。”詹軍豪告訴貝殼財經記者，線上的市場競爭比線下更“內卷”，臨近年節，線上經銷商可能會為了年底沖業績主動降價讓利消費者，以“薄利多銷”的策略爭取更多消費者。

高頻調價背后，去年前三季度增收不增利

這已經是三只松鼠三個月內再次調價。2025年10月24日，經銷商收到的通知函顯示，計劃于2025年11月1日對部分產品的供貨價格進行適當調整，在2025年10月25日至10月31日下達訂單統一按原價結算。根據當時報道，“三只松鼠的多款熱門產品供貨價格上漲，漲價幅度從0.2元到10元不等。”

關于2025年的這次調價，三只松鼠給出的理由是“全球堅果果干原料、包材及物流運輸等綜合成本持續攀升，且波動顯著。”

多位經銷商告訴記者，這一調價對經銷商的實際銷量影響較為有限。上述受訪經銷商認為，“幅度也不算特別大，整體屬于‘小步慢跑’式的調整。那次調整后，我們在實際銷售中發現，只要不是大幅上漲，消費者對于三只松鼠這種‘國民品牌’的價格韌性還是有的。”

東方財富數據顯示，目前A股的零食股板塊有11家上市公司，以2024年財報表現來看，三只松鼠的營業收入排在第二位，歸屬于上市公司股東的凈利潤排在第三位，銷售毛利率排在第八位。

“高端性價比”戰略是否會對毛利率產生影響？2024年4月，在一場投資者關系活動中，這個問題被拋到三只松鼠管理層面前。對此，三只松鼠方面解釋稱，公司自實施“高端性價比”戰略以來，毛利率保持相對穩定，收入規模持續增長，盈利能力持續改善。

在2024年財報中，三只松鼠表示，公司主營堅果類產品的核心原材料為農產品，其價格受氣候條件、種植規模、市場供需等多重因素影響，存在周期性波動特征。若原材料采購成本上漲幅度超出公司終端產品調價空間，將導致主營業務毛利率承壓，進而對盈利水平產生階段性影響，特別在農產品價格單邊上行周期中，若公司未能通過價格傳導機制及時消化成本壓力，進而面臨利潤空間收窄的經營風險。

在中國食品產業分析師朱丹蓬看來，成本和業績的雙重壓力是三只松鼠近期高頻調價的核心邏輯。三只松鼠在三個月內兩度調價，“這個頻率高于行業平均水平，甚至有點嚇人”，企業既然決定這么做，必然是綜合評估過的結果，“調價函中說的成本壓力確實存在，另一個因素可能是上次提價對公司利潤端有提升效果，對營收端造成的負面影響不大，所以這次再度提價。”

貝殼財經記者注意到，2024年，三只松鼠的營收凈利同比雙增，營收方面如期達成2024年“重回百億”總目標，歸屬于上市公司股東的凈利潤實現85.51%的高速增長。這背后得益于其“高端性價比”戰略，三只松鼠在年報中表示，2022年底公司在行業內率先提出“高端性價比”戰略，并歷經一年時間幫助公司走出困境周期，實現逆勢轉增。

三只松鼠上市后的業績情況。新京報貝殼財經記者 閻俠 制圖

2025年5月，在三只松鼠的生態大會上，公司董事長章燎源激動表示，時隔一年，從“久違了”三個字（2024年的三只松鼠生態大會上，章燎源上場的時候用了三個字：久違了），今年（2025年）三只松鼠“重生了”。

然而，三只松鼠的樂觀未能持續太久，成本和業績壓力接踵而至。從2025年第一季度開始，“增收不增利”的陰影一直籠罩著三只松鼠。

2025年前三季度，三只松鼠實現營業收入約77.59億元，同比增長8.22%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.61億元，同比下滑52.91%。

三只松鼠并未披露去年前三季度業績變動的主要原因。不過，在去年8月底的一場投資者關系活動中，公司表示，其2025年上半年的利潤主要受兩端擠壓，“一方面由于國際形勢影響，堅果原料成本上漲，導致堅果產品特別是禮包的利潤有所下滑；另一方面，線上平臺流量變化，費率有所提升，同時線下分銷加大市場費用投入，加速日銷品布局及終端滲透。”

新京報貝殼財經記者 閻俠 俞金旻

編輯 王進雨

校對 陳荻雁