左手收購右手減持，領(lǐng)益智造雙面棋局

領(lǐng)益智造實(shí)控人曾芳勤擬減持公司股份累計(jì)不超過3600萬股，套現(xiàn)額度或超5億元

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員 李路

1月16日晚，廣東領(lǐng)益智造股份有限公司（下稱領(lǐng)益智造，002600.SZ）發(fā)布公告稱，出于個(gè)人自身資金需求，公司實(shí)際控制人曾芳勤計(jì)劃在15個(gè)交易日后的3個(gè)月內(nèi)，通過大宗交易方式減持公司股份累計(jì)不超過3600萬股，占公司總股本比例0.49%。

公告顯示，目前曾芳勤直接持有領(lǐng)益智造14453.68萬股股份，占公司當(dāng)前剔除回購專用賬戶股份后總股本的比例為1.98%，其一致行動(dòng)人領(lǐng)勝投資（江蘇）有限公司持有領(lǐng)益智造413952.4萬股股份，占公司當(dāng)前剔除回購專用賬戶股份后總股本的56.74%。

按領(lǐng)益智造16日收盤價(jià)16.51元/股計(jì)算，曾芳勤此次減持最高或套現(xiàn)超5億元。

曾芳勤擬減持股份具體安排

資料來源：公司公告

作為領(lǐng)益智造創(chuàng)始人，曾芳勤于2006年創(chuàng)立領(lǐng)益智造前身領(lǐng)勝電子科技，并帶領(lǐng)公司迅速切入蘋果供應(yīng)鏈。2018年，她主導(dǎo)領(lǐng)益智造通過反向收購江粉磁材實(shí)現(xiàn)在A股上市。

雖然領(lǐng)益智造是因“果鏈企業(yè)”這一概念為市場所熟知，曾芳勤也被稱為深圳“果鏈女王”，但當(dāng)下的領(lǐng)益智造正在從消費(fèi)電子供應(yīng)商向“AI終端+機(jī)器人”平臺(tái)型企業(yè)轉(zhuǎn)型。

2025年6月，領(lǐng)益智造對(duì)外官宣要“All in”具身智能硬件，計(jì)劃每年投入不少于2億元，目標(biāo)成為全球前三的具身智能硬件制造商。領(lǐng)益智造方面表示，隨著科技巨頭加快對(duì)高密度AI算力服務(wù)器的投資，公司計(jì)劃擴(kuò)大AI服務(wù)器電源的產(chǎn)能，而這類電源是數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施的關(guān)鍵核心組件。公司旨在推出具備高功率密度、高轉(zhuǎn)換效率及快速動(dòng)態(tài)負(fù)載響應(yīng)的下一代系統(tǒng)，從而能夠把握全球AI算力快速發(fā)展所催生的需求。

為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，領(lǐng)益智造在2025年12月披露了股權(quán)收購計(jì)劃：擬以8.75億元現(xiàn)金購入立敏達(dá)35%股權(quán)，同時(shí)通過表決權(quán)委托取得17.78%股權(quán)的表決權(quán)。這一系列操作使領(lǐng)益智造合計(jì)控制立敏達(dá)52.78%表決權(quán)，進(jìn)而獲得公司控制權(quán)。

公開資料顯示，立敏達(dá)主要生產(chǎn)服務(wù)器液冷系統(tǒng)里的關(guān)鍵零部件，如快拆連接器、液冷歧管、單相液冷散熱模組和液冷板等。隨著AI大模型訓(xùn)練對(duì)算力需求指數(shù)級(jí)增長，服務(wù)器單機(jī)功耗持續(xù)攀升，傳統(tǒng)風(fēng)冷散熱逼近物理極限，液冷技術(shù)已成為散熱器中的關(guān)鍵。

領(lǐng)益智造認(rèn)為，立敏達(dá)可與公司現(xiàn)有服務(wù)器業(yè)務(wù)形成戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)，有助于進(jìn)一步豐富公司服務(wù)器板塊的產(chǎn)品矩陣，提升公司AI硬件服務(wù)器板塊的業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利能力。

當(dāng)然，通過立敏達(dá)布局AI細(xì)分賽道，對(duì)領(lǐng)益智造來說并非風(fēng)險(xiǎn)全無。根據(jù)資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告，以2025年9月30日為基準(zhǔn)日，立敏達(dá)100%股權(quán)按收益法估值達(dá)到25.1億元，而其賬面凈資產(chǎn)僅有7127萬元，增值率超3400%。換言之，領(lǐng)益智造花了市場價(jià)的34倍買下這部分股權(quán)。

且按照交易對(duì)價(jià)估算，這場收購預(yù)計(jì)會(huì)讓公司新增商譽(yù)近8億元。由于并購一直是領(lǐng)益智造拓展業(yè)務(wù)的主要方式之一，公司在收購立敏達(dá)股權(quán)之前已有近12億元的商譽(yù)，綜合近20億元的商譽(yù)背后減值風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員注意到，公司在機(jī)器人方面的投入可以追溯至2023年。彼時(shí)，領(lǐng)益智造與智元機(jī)器人簽訂了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，此后雙方合作不斷加深，并合資成立東莞領(lǐng)智創(chuàng)新機(jī)器人。2025年9月，領(lǐng)益智造一舉斬獲智元遠(yuǎn)征A2-W機(jī)器人組裝訂單，產(chǎn)品已進(jìn)入量產(chǎn)階段。此外，公司還與星塵智能、強(qiáng)腦科技、九天創(chuàng)新等國內(nèi)頭部機(jī)器人企業(yè)達(dá)成戰(zhàn)略合作。目前，公司已交付數(shù)千套整機(jī)加工訂單，機(jī)器人業(yè)務(wù)逐步形成規(guī)模化收入。

2026年1月6日至9日，在國際消費(fèi)電子展CES2026上，領(lǐng)益智造的機(jī)器人產(chǎn)品首次亮相，斬獲多家海外頭部企業(yè)的ODM合作意向。

公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)直觀反映出其在機(jī)器人賽道的投入力度。2020年到2024年，領(lǐng)益智造在建工程金額從5.4億元飆升至20.8億元。2025年前三季度，公司在建工程上漲至34.7億元，同比大增74.9%。根據(jù)公司財(cái)報(bào)，這些在建工程除了對(duì)消費(fèi)電子業(yè)務(wù)進(jìn)行升級(jí)，很大一部分投向了機(jī)器人相關(guān)的產(chǎn)能建設(shè)，如與國創(chuàng)中心聯(lián)合建設(shè)的人形機(jī)器人中試基地，以及規(guī)劃中的超級(jí)工廠等。后續(xù)公司將逐步構(gòu)建機(jī)器人、服務(wù)器散熱、AI眼鏡、低空經(jīng)濟(jì)等第N增長曲線。

領(lǐng)益智造近五年?duì)I收產(chǎn)品構(gòu)成（億元）

數(shù)據(jù)來源：Wind

以此為背景，2025年底，領(lǐng)益智造第二次向港交所遞交上市申請，擬實(shí)現(xiàn)“A+H”雙融資平臺(tái)布局。

從證監(jiān)會(huì)國際司前幾日要求公司補(bǔ)充的材料來看，監(jiān)管重點(diǎn)關(guān)注的事項(xiàng)同樣為領(lǐng)益智造近年來的這些“大動(dòng)作”。包括公司股票質(zhì)押原因、相關(guān)主體償債能力等情況，重大資產(chǎn)收購和交易的標(biāo)的股權(quán)交割進(jìn)展，以及公司業(yè)務(wù)涉及AI大模型的具體情況等。

對(duì)此，領(lǐng)益智造表示，上述補(bǔ)充材料要求屬于公司境外發(fā)行上市備案的正常流程，對(duì)公司赴港上市進(jìn)程影響不大。那么，在此關(guān)鍵時(shí)期，實(shí)控人選擇減持套現(xiàn)，是否會(huì)影響市場對(duì)公司的信心？