嚴(yán)查過(guò)度炒作需要做好四方面的工作

近日，證監(jiān)會(huì)召開(kāi)2026年系統(tǒng)工作會(huì)議，總結(jié)2025年工作，分析當(dāng)前形勢(shì)，研究部署2026年工作。會(huì)議提出要強(qiáng)化交易監(jiān)管和信息披露監(jiān)管，進(jìn)一步維護(hù)交易公平性，嚴(yán)肅查處過(guò)度炒作乃至操縱市場(chǎng)等違法違規(guī)行為，堅(jiān)決防止市場(chǎng)大起大落。

嚴(yán)肅查處過(guò)度炒作，這種提法在A股市場(chǎng)的歷史上較為少見(jiàn)。在本人的記里，只是在2019年7月，針對(duì)部分科創(chuàng)板新股上市后出現(xiàn)的異常價(jià)格波動(dòng)和投機(jī)炒作現(xiàn)象，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人曾表示，將“?嚴(yán)肅查處過(guò)度炒作?等違法違規(guī)行為”，并強(qiáng)調(diào)要引導(dǎo)投資者理性參與新股交易?。隨后是在2020年，證監(jiān)會(huì)亦在相關(guān)監(jiān)管通報(bào)中提及，對(duì)部分題材股和概念股的“?過(guò)度炒作?”行為保持高壓態(tài)勢(shì)，要求交易所加強(qiáng)異常交易監(jiān)控，并對(duì)涉嫌操縱市場(chǎng)的行為依法查處?。

不過(guò)，這次證監(jiān)會(huì)重提“嚴(yán)肅查處過(guò)度炒作”，顯然是有的放矢。隨著2024年“9.24”以來(lái)A股市場(chǎng)行情的持續(xù)向好，當(dāng)下市場(chǎng)炒作的氣氛也逐步強(qiáng)盛，一些熱門(mén)概念股、題材股受到市場(chǎng)的熱炒，某些熱門(mén)個(gè)股在短期內(nèi)股價(jià)漲出數(shù)倍，個(gè)股的投資風(fēng)險(xiǎn)急劇上升。這樣的炒作成為加劇市場(chǎng)不穩(wěn)定的因素。因此，為鞏固市場(chǎng)穩(wěn)中向好的勢(shì)頭，防止市場(chǎng)大起大落，管理層提出“嚴(yán)肅查處過(guò)度炒作”，這是很有必要的。

不過(guò)，要“嚴(yán)肅查處過(guò)度炒作”，個(gè)人以為有必要做好或完善這樣四方面的工作。

首先是要對(duì)“過(guò)度炒作”制定一個(gè)量化的標(biāo)準(zhǔn)，避免在嚴(yán)查過(guò)度炒作的問(wèn)題上，有太多人為因素的干預(yù)。對(duì)于“過(guò)度炒作”需要通過(guò)量化標(biāo)準(zhǔn)來(lái)將其明確，讓市場(chǎng)參與者都能對(duì)“過(guò)度炒作”的標(biāo)準(zhǔn)做到一目了然，這也可以更好地讓投資者回避“過(guò)度炒作”的股票，避免參與到“過(guò)度炒作”的股票中來(lái)。

那么，如果給“過(guò)度炒作”制定一個(gè)量化標(biāo)準(zhǔn)呢？這個(gè)量化標(biāo)準(zhǔn)可以參照股價(jià)異動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)執(zhí)行，也可以對(duì)股價(jià)異動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)加以?xún)?yōu)化，不用考慮股價(jià)上漲與市場(chǎng)的偏離程度，直接以股價(jià)一個(gè)時(shí)期的漲幅來(lái)衡量。但不論制定怎樣的量化標(biāo)準(zhǔn)，這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)都必須明確，容易考核，并且越簡(jiǎn)捷越好。

其次，“嚴(yán)肅查處過(guò)度炒作”，要對(duì)新股、老股一視同仁。不論新股、老股，它們都是A股上市公司，它們之間的法律地位是平等的，市場(chǎng)需要公平公正地對(duì)待市場(chǎng)上的新股、老股。不能只允許市場(chǎng)過(guò)度炒作新股，而不能炒作老股，或只允許市場(chǎng)過(guò)度炒作老股，卻不能炒作新股。比如，有的新股上市，上市首日的漲幅就超過(guò)數(shù)倍甚至十幾倍，這同樣是過(guò)度炒作的表現(xiàn)。因此，嚴(yán)查過(guò)度炒作，有必要從新股做起，不能只允許新股上市首日上漲十幾倍，卻不允許老股十天翻一倍。在“嚴(yán)肅查處過(guò)度炒作”的問(wèn)題上，對(duì)待新股與老股要公平公正，堅(jiān)守資本市場(chǎng)的“三公原則”。

其三，要有“嚴(yán)肅查處過(guò)度炒作”的具體措施，將“嚴(yán)肅查處過(guò)度炒作”落實(shí)在實(shí)際行動(dòng)中。只有如此，才能真正體現(xiàn)出“嚴(yán)肅查處過(guò)度炒作”的威懾力，從而真正達(dá)到抑制市場(chǎng)過(guò)度炒作的效果。在這里，相關(guān)股票停牌，有關(guān)投機(jī)炒作賬戶(hù)停止交易，這是必選項(xiàng)。更重要的是，對(duì)過(guò)度炒作的股票，要追查其中是否涉及到違法違規(guī)行為，如果涉及違法違規(guī)行為，則需要依法追究其法律責(zé)任。

其四，對(duì)于涉及操縱市場(chǎng)行為的股票，可隨時(shí)停牌核查或立案調(diào)查，而不必等到市場(chǎng)對(duì)該股票的炒作達(dá)到“過(guò)度炒作”的標(biāo)準(zhǔn)再來(lái)查處其相關(guān)的操縱市場(chǎng)行為。因此，不能將過(guò)度炒作與操縱市場(chǎng)混為一談，這是兩種不同性質(zhì)的行為，對(duì)于二者的查處可以同步進(jìn)行，也可以不同步進(jìn)行。其中對(duì)于過(guò)度炒作的查處，需要達(dá)到量化標(biāo)準(zhǔn)才能查處，而對(duì)于操縱市場(chǎng)行為，隨時(shí)發(fā)現(xiàn)隨時(shí)查處。