股債期協(xié)同發(fā)力 提升多層次資本市場(chǎng)服務(wù)質(zhì)效

積極發(fā)展股債期市場(chǎng)，是增強(qiáng)資本市場(chǎng)包容性、適應(yīng)性的關(guān)鍵舉措。1月16日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)召開(kāi)的2026年系統(tǒng)工作會(huì)議提出“健全股債期產(chǎn)品和服務(wù)體系”，并明確2026年將“堅(jiān)持改革攻堅(jiān)，不斷提高服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展質(zhì)效”。

一方面，更具包容性和適應(yīng)性的多層次資本市場(chǎng)，在推動(dòng)科技創(chuàng)新、培育新質(zhì)生產(chǎn)力方面發(fā)揮著不可替代的作用。當(dāng)前，世界正經(jīng)歷百年未有之大變局，科技創(chuàng)新已成為國(guó)際戰(zhàn)略博弈的主戰(zhàn)場(chǎng)，人工智能、生物技術(shù)、量子計(jì)算等前沿領(lǐng)域和未來(lái)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，離不開(kāi)資本市場(chǎng)的有力支持。

招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，傳統(tǒng)信貸難以匹配科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的長(zhǎng)周期、高風(fēng)險(xiǎn)特征。健康的股債市場(chǎng)通過(guò)市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制，能夠自動(dòng)引導(dǎo)資金投向最具活力和增長(zhǎng)潛力的領(lǐng)域，促進(jìn)資本、科技與產(chǎn)業(yè)的高水平循環(huán)，從根本上推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與高質(zhì)量發(fā)展。

另一方面，持續(xù)增強(qiáng)資本市場(chǎng)包容性、適應(yīng)性，也是推動(dòng)資本市場(chǎng)自身高質(zhì)量發(fā)展的重要機(jī)制。

新“國(guó)九條”要求，到2035年基本建成具有高度適應(yīng)性、競(jìng)爭(zhēng)力、普惠性的資本市場(chǎng)。資本市場(chǎng)在現(xiàn)代金融運(yùn)行中“牽一發(fā)而動(dòng)全身”，需要通過(guò)持續(xù)改革來(lái)不斷完善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、提高發(fā)展質(zhì)量。

中國(guó)銀河證券首席策略分析師楊超告訴上海證券報(bào)記者，通過(guò)覆蓋多元主體、創(chuàng)新金融工具及動(dòng)態(tài)調(diào)整規(guī)則，市場(chǎng)既接納不同類型的企業(yè)與投資者，又能靈活應(yīng)對(duì)內(nèi)外環(huán)境變化。這需要持續(xù)深化投融資綜合改革，強(qiáng)化股債聯(lián)動(dòng)，進(jìn)一步提升服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力的能力。

近年來(lái)，多層次資本市場(chǎng)體系不斷完善，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效能顯著增強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示，2025年全年IPO、再融資合計(jì)1.26萬(wàn)億元，交易所債券市場(chǎng)發(fā)行各類債券16.3萬(wàn)億元，18個(gè)期貨期權(quán)品種平穩(wěn)上市。

清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)、五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)田軒在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，未來(lái)五年，“股債期協(xié)同”將聚焦基礎(chǔ)制度完善與監(jiān)管協(xié)同機(jī)制建設(shè)，重點(diǎn)面向科技創(chuàng)新、綠色低碳、先進(jìn)制造等戰(zhàn)略領(lǐng)域，進(jìn)一步打通股權(quán)融資、債券發(fā)行、期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)等渠道。

股權(quán)市場(chǎng)方面，制度包容性、適應(yīng)性將不斷提升：?jiǎn)?dòng)實(shí)施深化創(chuàng)業(yè)板改革，持續(xù)推動(dòng)科創(chuàng)板改革落實(shí)落地，提高再融資便利性和靈活性，促進(jìn)北交所、新三板一體化高質(zhì)量發(fā)展。

李湛認(rèn)為，下階段首要任務(wù)是縱深推進(jìn)板塊改革，啟動(dòng)實(shí)施深化創(chuàng)業(yè)板改革，優(yōu)化其服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的上市、再融資等制度；同時(shí)持續(xù)推動(dòng)科創(chuàng)板改革落實(shí)落地，鞏固其支持“硬科技”的制度成果。另一個(gè)著力點(diǎn)是加強(qiáng)市場(chǎng)層次間的有機(jī)聯(lián)系，夯實(shí)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的基礎(chǔ)培育功能，并暢通其與新三板、北交所的對(duì)接機(jī)制，形成更順暢的企業(yè)成長(zhǎng)升級(jí)通道，全面激發(fā)市場(chǎng)活力與韌性。

在縱深推進(jìn)股權(quán)市場(chǎng)改革的同時(shí)，債券市場(chǎng)將著力“提質(zhì)量、調(diào)結(jié)構(gòu)、擴(kuò)總量”，抓好商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)REITs試點(diǎn)平穩(wěn)落地；期貨市場(chǎng)強(qiáng)調(diào)“提質(zhì)發(fā)展”“加強(qiáng)期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)監(jiān)管”。

田軒認(rèn)為，債市“科技板”已初步形成制度化、規(guī)模化發(fā)展格局，成為服務(wù)科技創(chuàng)新企業(yè)全生命周期融資的核心載體，通過(guò)精準(zhǔn)對(duì)接科技型企業(yè)融資需求，進(jìn)一步提升了資本形成效率。

田軒建議，未來(lái)在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)創(chuàng)新工具，發(fā)展高收益?zhèn)袌?chǎng)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品，支持科技企業(yè)全生命周期融資需求；在可轉(zhuǎn)債、REITs與股債混合資本工具等聯(lián)動(dòng)產(chǎn)品上，深化創(chuàng)新試點(diǎn)機(jī)制，提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)適配性與市場(chǎng)流動(dòng)性。同時(shí)，深化期貨品種創(chuàng)新，增強(qiáng)對(duì)大宗商品與金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖能力，提升市場(chǎng)深度與韌性。