抄底蘋果時刻？高盛：超級換機周期+Siri重塑，iPhone仍是AI時代的首選硬件入口

盡管蘋果股價在2026年初因大宗商品成本通脹和App Store的擔憂下跌了5%，但高盛認為這正是買入良機。

據追風交易臺信息，高盛在1月20日的報告中維持蘋果“買入”評級并給予320美元的目標價。分析師強調，考慮到蘋果iPhone換機周期的延續、折疊屏手機的推出預期以及AI功能的落地。現在的關鍵是忽略短期的噪音，聚焦于蘋果強大的定價權和服務業務的韌性。

iPhone營收激增13%，折疊屏與AI將續寫超級周期

高盛對即將到來的F1Q26財報持樂觀態度，預計蘋果將交出一份超出市場預期的答卷。

報告預測，蘋果該季度營收將達到1374億美元，同比增長11%。其中最引人注目的是iPhone業務的強勁表現，預計營收將達到780億美元，同比增長13%。

這一增長由兩大因素驅動：銷量同比增長5%（其中中國區出貨量更是驚人地增長了26%），以及平均售價（ASP）同比增長8%。

高盛指出，iPhone 17系列的需求表現優于前代產品，且未來的產品管線將進一步支撐這一增長勢頭。預計在2026年秋季，蘋果將推出備受期待的折疊屏iPhone（iPhone Fold），而在2027年春季將發布iPhone 18基礎版和iPhone Air 2，這種向“一年兩更”發布周期的轉變，配合iOS和Siri 2.0的軟件升級，將有效延續換機熱潮。

此外，蘋果與Google Gemini在Siri上的合作，也向市場證明了iPhone仍是消費者接入AI工具的首選終端，消除了競爭方面的疑慮。

存儲成本暴漲隱憂：最壞情境下毛利或受重創，但蘋果有能力化解

目前市場最大的分歧點在于存儲成本通脹對蘋果利潤率的侵蝕。

全球DRAM和NAND供應短缺導致價格飛漲，行業報告顯示，12GB LPDDR5X RAM芯片的成本已從之前的30美元飆升至70美元。

高盛的壓力測試模型顯示，在沒有任何緩解措施的“最壞情況”下，如果存儲成本上漲120%-140%，蘋果的產品毛利率可能下降8至10個百分點，整體毛利率下降6至7個百分點。

然而，高盛強調這只是理論上的風險。

實際上，蘋果憑借其龐大的采購規模和長期供應協議，具備極強的防御能力。盡管長期協議即將到期，蘋果仍可通過供應鏈管理、產品重新設計以及漲價來抵消成本壓力。相比利潤率較低的競爭對手，作為高端品牌的蘋果更有能力消化這些成本，而不會像低成本競爭對手那樣遭受重創。

服務業務增長14%，App Store放緩無礙大局

盡管App Store的收入增長在F1Q26預計將放緩至7%，但這并不足以動搖服務業務的整體增長邏輯。

高盛預測，蘋果的服務營收將同比增長14%，達到300億美元。這一增長主要得益于其他類別的強勁勢頭，包括流量獲取成本（TAC）、iCloud+、AppleCare+以及訂閱服務的增長。

投資者對App Store的擔憂主要集中在第三方支付分流和宏觀經濟影響上，但高盛認為，iCloud+隨著數據存儲需求的增加（由AI功能和更高質量的媒體驅動）將持續擴張，而Apple TV+訂閱價格的上漲也將為收入提供支撐。此外，谷歌搜索流量的改善支撐了TAC收入的長期增長，證明了瀏覽器搜索相對于AI聊天機器人的粘性。

估值溢價合理

從估值角度看，蘋果目前的預期市盈率（P/E）約為30倍，高盛認為其穩定的盈利增長足以支撐這一估值溢價。

對于F1Q26季度，高盛預測每股收益（EPS）為2.66美元，與市場共識一致。毛利率預計為47.7%，處于公司指導范圍（47%-48%）的中點，這已經計入了約14億美元的關稅相關成本。

展望F2Q26（3月季度），高盛預計營收將達到1044億美元，毛利率將提升至49.1%，高于市場預期的47.7%。

隨著iPhone 17系列的持續熱銷以及服務業務的規模效應，蘋果有望在保持高股東回報（2024財年回購與分紅超1100億美元）的同時，繼續實現穩健的財務回報。