多重因素共振推升金價 黃金股遠期儲量估值變化成擇股關鍵

受國際金價突破4800美元/盎司歷史關口、地緣風險升溫及美元指數走弱等多重因素推動，1月21日，黃金板塊迎來爆發式上漲。

從指數表現看，當日Wind黃金(長江)指數全天高開高走，盤中最高漲幅達8.5%，最終收漲7.87%，報1568.2點，創2025年11月以來最大單日漲幅；黃金(申萬)指數雖受部分權重股拖累，仍上漲3.39%，跑贏上證指數、深證成指等主要指數超3個百分點。個股方面，四川黃金5天3板，招金黃金3天2板，白銀有色2連板，此外，曉程科技以13.24%漲幅領漲板塊，中國瑞林、西部黃金、國城礦業、南礦集團首板漲停。

1月21日，國際貴金屬市場呈現爆發式上漲態勢。截至當日16時20分，倫敦金現報4865.84美元/盎司，日內漲幅達1.89%，盤中最高觸及4865.84美元/盎司，較前一交易日收盤價大幅攀升90.31美元/盎司，創下單邊上漲新態勢。紐約期金同步走強，站上4840美元/盎司關口，日內漲幅達1.63%，延續了年初以來的強勁漲勢。

國內市場與國際金價形成深度聯動，貴金屬期貨、現貨價格同步大幅上揚。上海黃金交易所數據顯示，黃金T+D當日報1086.1元/克，漲幅3.50%，日內上漲36.77元/克；滬金主連合約價格更是攀升至1092.3元/克，漲幅3.69%，日內上漲38.92元/克。

資金層面，板塊呈現“主力與北向資金雙輪驅動”特征。Wind數據顯示，1月21日黃金板塊主力資金凈流入27.85億元，創近3個月新高。

上海黃金交易所高級分析師趙興言表示，金價飆升核心驅動力包括地緣緊張局勢加劇、全球債券收益率突發飆升及美元走軟，三者共同推動投資者避險需求升溫，將金價推向歷史新高。

回顧過去三年的黃金走勢，2023年美國加息周期走向尾聲，全年黃金價格上漲約13.16%，從1812美元/盎司漲至2100美元/盎司附近。2024年黃金價格上漲約27.23%，從2062美元/盎司漲至2600美元/盎司附近。2025年黃金價格一路高歌猛進，上漲約64.56%，從2611美元/盎司漲至4300美元/盎司附近。

“從歷史上看，美聯儲降息及其預期的博弈，是推動黃金價格上漲的主要力量。隨著降息預期的發酵，市場通常提前交易這一預期，在降息預期升溫至落地初期，金價上漲動能往往充足?！比A西證券首席經濟學家劉郁認為，2026年美聯儲仍在降息周期之中，這為金價延續漲勢提供了重要動力，歷史規律或依然存在。

對于未來黃金價格的走勢，劉郁表示，參考歷史規律，2026年金價漲幅或介于10%至35%區間。“金價有望進一步上漲。不過從歷史經驗來看，金價年度漲幅超過30%時，次年漲幅相比前一年平均下降約20%。因而黃金經過2025年強勁的上漲后，2026年漲幅可能有所收斂。根據歷史年度漲幅測算，中性情景下，參考1970年至2025年中位數、75%分位數漲幅和90%分位數漲幅，2026年金價可能分別上漲7%、23%和34%?！?/p>

市場人士認為，黃金價格走勢與黃金股表現存在緊密聯動關系，金價上漲通過直接提升礦產企業盈利、推動估值重塑形成正向循環。從選股的角度來看，核心差異在于關注資源儲備、業務結構與機構關注度，未來需要重點留意遠期儲量的估值變化。同時，也要注意，若市場出于對關稅和美國通脹上行壓力的擔憂，預期美聯儲放緩降息節奏，將在一定程度上引發黃金價格震蕩，壓制板塊表現。記者 劉揚