復(fù)牌大漲43%！“一拆一退”，家電龍頭上演資本大戲！

1月21日，停牌12個交易日的創(chuàng)維集團（00751.HK）在港交所復(fù)牌，受分拆光伏業(yè)務(wù)獨立上市、啟動股份回購并私有化退市的重磅公告影響，公司股價迎來強勢拉升，盤中漲幅最高逾43%，截至收盤報7.12港元，漲幅37.45%，市值重返百億港元關(guān)口，資本市場對其新能源業(yè)務(wù)價值重估給出明確正面反饋。

此次資本運作的核心方案于1月20日晚間公布，創(chuàng)維集團董事會宣布兩大關(guān)鍵決議，且分派光伏股份、創(chuàng)維光伏上市、股份回購私有化的完成互為條件，將同日或大致同日落地。

具體來看，創(chuàng)維集團將以實物形式向全體股東分派所持創(chuàng)維光伏70%的股份，股東每持有1股集團股份，可獲發(fā)0.3699779股創(chuàng)維光伏股份，后者擬以介紹方式在港交所主板上市；同時，公司將回購并注銷計劃股份，股東可選擇每股獲4.03港元現(xiàn)金或1股新股份。按估值中位數(shù)計算，每股計劃股份理論總額約10.16港元，較1月2日停牌前收盤價5.18港元溢價96%。若所有股東均選擇現(xiàn)金兌換，公司將支付最高25.57億港元現(xiàn)金代價，資金來源為內(nèi)部資源及外部債務(wù)融資。

創(chuàng)維光伏的亮眼業(yè)績，成為此次資本運作的堅實底氣。2025年上半年財報顯示，創(chuàng)維光伏實現(xiàn)營業(yè)收入137.76億元，占集團總營收近四成，凈利潤5.32億元，遠超集團整體3.65億元的凈利潤，已然成為集團最核心的盈利來源。

業(yè)務(wù)規(guī)模上，其累計并網(wǎng)運營電站裝機容量突破25.6GW，戶用光伏市占率位居行業(yè)第二，已建成逾80萬座電站，運維容量超27GW，還間接投資2500余家新能源公司，形成全產(chǎn)業(yè)鏈布局。估值方面，創(chuàng)維光伏每股價值約14.18-18.96港元，整體估值區(qū)間90.31-120.79億元人民幣，中位數(shù)達105.55億元人民幣。不過其重資產(chǎn)運營模式下，資產(chǎn)負債率達86.50%，仍面臨一定財務(wù)壓力。

創(chuàng)維集團表示，分拆與私有化的決策源于業(yè)務(wù)發(fā)展的戰(zhàn)略考量。近年來，集團傳統(tǒng)智能家電業(yè)務(wù)受市場飽和、競爭激烈等因素影響增長放緩，而光伏業(yè)務(wù)自2019年布局以來，僅用3年便實現(xiàn)年營收超百億元，從“戰(zhàn)略培育”邁入“規(guī)模貢獻”階段，成為營收和利潤主要增長動力。但集團當前估值未能充分反映資產(chǎn)內(nèi)在價值，價值低估限制了創(chuàng)維光伏的融資能力，成為業(yè)務(wù)擴張掣肘。

此次分拆后，創(chuàng)維光伏赴港上市將助力其提升國際品牌形象，推動海外業(yè)務(wù)擴張，實現(xiàn)價值重估；集團私有化后則將進一步聚焦核心業(yè)務(wù)發(fā)展。

此次動作也契合行業(yè)趨勢，港股目前已成為光伏企業(yè)上市熱門渠道，鈞達股份、陽光電源等多家企業(yè)已相繼赴港二次上市。同時，家電巨頭布局新能源并推動分拆上市成為風(fēng)潮，海爾新能源已于2025年末啟動A股上市輔導(dǎo)，家電企業(yè)向新能源轉(zhuǎn)型的步伐持續(xù)加快。

作為老牌家電企業(yè)，創(chuàng)維此次分拆光伏上市，是其新能源戰(zhàn)略的重要一步。創(chuàng)始人黃宏生此前曾提出未來五年分拆5-8家上市公司的目標，而創(chuàng)維光伏作為集團“第二增長曲線”，其獨立上市后的市場表現(xiàn)、海外業(yè)務(wù)拓展，以及創(chuàng)維集團私有化后的業(yè)務(wù)布局，都將成為資本市場持續(xù)關(guān)注的焦點，也折射出中國家電企業(yè)在存量市場中尋找新增長極的行業(yè)方向。

免責(zé)聲明：本號原創(chuàng)文章享有著作權(quán)，未經(jīng)授權(quán)禁止轉(zhuǎn)載。內(nèi)容僅供學(xué)習(xí)分享，不構(gòu)成投資建議，信息和數(shù)據(jù)均來源于網(wǎng)絡(luò)及公開信息，如有侵權(quán)，請聯(lián)系處理。