又一大模型企業沖刺港股IPO！估值23億，現金流為負，3年研發投入僅1億

智東西
作者 李水青
編輯 心緣

智東西1月22日報道，1月20日，山東AI計算機視覺解決方案提供商極視角（Extreme Vision）公司遞交招股書，計劃在港交所上市。

▲極視角招股書部分截圖

極視角創立于2015年，主營AI計算機視覺解決方案及大模型解決方案。根據弗若斯特沙利文的資料，按2024年的收入計，極視角于中國新興企業級計算機視覺解決方案市場中排名第八，市場份額為1.6%?

這是三個“90后”中山大學校友的創業故事。極視角創始人兼董事長陳振杰畢業于中山大學、北京大學光華管理學院，先后任職于騰訊戰略、貝恩咨詢、畢馬威咨詢。2014年，他與羅韻、陳碩兩位同窗重聚母校中山大學，一個希望運用計算機視覺技術解放枯燥腦力勞動的項目應運而生，取名“極視角”?

▲極視角創始人兼董事長陳振杰

極視角的一大特色產品是AI計算機視覺解決方案算法商城。截至2025年9月30日，該商城已展示逾1500種算法，涵蓋逾100個行業，向騰訊云、阿里云、華潤集團、深圳地鐵、國家電投等累積逾3000名客戶提供服務。

▲極視角產品架構圖

極視角在2024年下半年首次推出大模型解決方案，該業務在2024年錄得0.62億元收入。

成立9年以來，極視角完成了11輪融資，截至2024年11月22日，估值達到23.1億元。

▲極視角11輪融資融資經歷

一、去年前9個月收入1.36億，虧損0.37億

2022年、2023年、2024年全年及2025年前九個月，極視角的營收分別為1.02億元、1.28億元、2.57億元和1.36億元。對應時期內，其凈利潤分別為-0.61億元、-0.56億元、0.05億元和-0.37億元。

▲極視角的主要營收及支出情況（智東西制表）

2022年、2023年、2024年全年及2025年前九個月，極視角的研發開支分別為0.35億元、0.37億元、0.45億元和0.47億元。

截至2025年9月30日，極視角擁有一支101名研發人員組成的專責團隊，擁有30項專利、15項商標權、117項軟件著作權、兩項作品著作權及七個域名?

在風險因素中，極視角提到，其已經并打算繼續在研發方面進行大量投資，這可能在短期內對極視角的盈利能力及經營現金流產生負面影響，且可能無法產生極視角預期的成果。

該公司的經營業績受重大季節性波動的影響。其主要服務于企業，較高比例的收入確認在下半年確認，尤其是第四季度。在此期間，極視角下半年產生的收入平均占極視角年度收入的75%至90%。

2025年前九個月，該公司經營活動所用現金凈額為-0.21億元，主要歸因于稅前虧損0.37億元。2022年至2025年前九個月，該公司的經營活動所用現金凈額持續為負。

二、為企業定制大模型方案，毛利率超35%

基于極視角研發的AI視覺語言模型及算法開發平臺“極市”，極視角通過AI算法推理及部署平臺“極星”及AI算法訓練及管理平臺“極棧”交付平臺提供解決方案。

其在2025年第四季度推出了大模型解決方案的交付平臺“極智”，提供包括知識庫、插件庫、模型庫及MCP等功能模塊，助企業客戶將大語言模型與其特定業務需求進行集成。該業務在2025年前九個月大模型解決方案營收達0.25億元，占總營收達35.6%，毛利率超35%。

按業務劃分，2022年、2023年、2024年全年及2025年前九個月，極視角AI計算機視覺解決方案的收入分別為1.01億元、1.28億元、1.95億元和1.11億元，大模型解決方案的營收分別為0.62億元、0.25億元。

▲按業務劃分，極視角各部分收入明細

按業務劃分，2022年、2023年、2024年全年及2025年前九個月，極視角AI計算機視覺解決方案的毛利分別為0.31億元、0.33億元、0.89億元和0.52億元，毛利率分別為30.6%、25.9%、45.8%和46.9%；

大模型解決方案在2024年及2025年前九個月的營收分別為0.14億元、0.09億元，毛利率分別為22.8%、35.6%。

▲按業務劃分，極視角各部分的毛利及毛利率

按解決方案類型劃分，2022年、2023年、2024年全年及2025年前九個月，極視角基于軟件的解決方案收入分別為0.26億元、0.24億元、1.48億元和0.84億元，軟硬件一體化解決方案營收分別為0.76億元、1.04億元、1.09億元、0.52億元。

▲按解決方案類型劃分，極視角各部分的收入明細

三、工業是主戰場，前五大客戶去年貢獻五成收入

極視角向工業、能源、零售及交通等多個垂直業務領域的客戶提供解決方案?？蛻糁饕獊碜杂谥袊?，包括企業、政府及大學。

按行業劃分，2022年、2023年、2024年全年及2025年前九個月，極視角在工業領域的收入占比分別為57.2%、72.1%、75.7%和37.4%；在能源、零售、運輸等其他行業的收入占比分別為42.8%、27.9%、24.3%及62.6%。

▲按行業劃分，極視角各部分的收入明細

按行業劃分，2022年、2023年、2024年全年及2025年前九個月，極視角在工業領域的毛利率分別為25.5%、27.3%、40.2%及40.8%；其他行業的毛利率分別為37.5%、22.3%、40.2%及47.3%。

▲按行業劃分，極視角各部分的毛利率

按客戶類型劃分，極視角以民營企業客戶為主，2022年、2023年、2024年全年及2025年前九個月，收入占比分別為94.7%、36.7%、58%及69.6%；政企客戶收入占比分別為5.3%、63.3%、34%及20.4%。

▲按客戶類型劃分，極視角各部分的收入明細

按客戶類型劃分，2022年、2023年、2024 年全年及2025年前九個月，極視角在民營企業客戶的毛利率分別為30.5%、45.7%、47.3%及48.5%；政企客戶收入占比分別為32.5%、14.4%、30.4%及36.5%。

▲按客戶類型劃分，極視角各部分的毛利及毛利率

2022年、2023年、2024年全年及2025年前九個月，極視角的前五大客戶各自產生的收入分別為0.42億元、0.80億元、1.22億元及0.41億元，分別占極視角總收入的42.1%、63.0%、48.1%及30.5%。

▲2025年前九個月極視角客戶情況

在此期間，最大客戶各自產生的收入分別為0.11億元、0.59億元、0.62億元及0.09億元，分別占極視角總收入的11.3%、46.1%、24.1%及6.9%。

極視角向五大供應商的采購額分別為0.3億元、0.66億元、0.77億元及0.57億元，分別占極視角采購總額的49.7%、63.3%、51.4%及63.2%。前五大客戶中的部分客戶同時擔任極視角的供應商。

▲2025年前九個月極視角供應商情況

在此期間，極視角向最大供應商的采購額分別為0.12億元、0.48億元、0.23億元及0.14億元，分別占極視角采購額的20.6%、46.3%、15.3%及15.9%。

四、中山大學系90后創業，陳振杰為第一大股東，高通也投了

陳振杰、羅韻及橫琴極力合共為單一最大股東團體，能夠行使公司合共約29.84%的投票權。其中，陳振杰持股16.05%，羅韻持股4.39%，橫琴極力持股9.41%。高通（中國）控股有限公司也持股4.97%。

▲極視角公司股權架構

陳振杰，今年33歲，是極視角創始人、董事長、執行董事兼總經理。他于2013年6月獲得中山大學供應鏈管理學士學位，于2015年7月獲得北京大學企業管理碩士學位。

在薪酬待遇方面，在2024年度，陳振杰薪酬總計61萬元；2025年前九個月，陳振杰薪酬總計53.4萬元。

結語：極視角需加強造血能力

根據弗若斯特沙利文的資料，預計到2029年，中國企業級計算機視覺解決方案的市場規模將達到1824億元，2024年至2029年的復合年增長率預計將達到37.7%?

企業級大模型AI解決方案市場方面，根據弗若斯特沙利文的資料，2024年中國的市場規模為58億元，預計到2029年將達到527億元，2024年至2029年的復合年增長率為55.5%?

極視角的上市之路仍面臨顯著挑戰，一方面，公司尚未實現穩定盈利，業績受大客戶與季節因素影響顯著，且持續高研發投入對現金流構成壓力；另一方面，其大模型業務基于第三方模型構建，在知識產權控制與核心技術自主性上存在隱憂。

資本市場的耐心，或將取決于其能否在未來幾年內，將市場前景真正轉化為可持續的利潤與護城河。