特朗普的達(dá)沃斯演講，凸顯全球經(jīng)濟(jì)“舊秩序”的結(jié)構(gòu)性崩潰

匯通財(cái)經(jīng)訊——美國(guó)總統(tǒng)唐納德·特朗普的攪局凸顯了自由秩序的結(jié)構(gòu)性崩潰，這一崩潰由過時(shí)的機(jī)構(gòu)和日益加劇的全球不平等所驅(qū)動(dòng)，超出了任何單一領(lǐng)導(dǎo)人的影響力。

匯通財(cái)經(jīng)APP訊——美國(guó)總統(tǒng)唐納德·特朗普體現(xiàn)了達(dá)沃斯精英階層所反對(duì)的一切，他周三（1月21日）在世界經(jīng)濟(jì)論壇（WEF）上的長(zhǎng)篇演講進(jìn)一步加劇了這種分歧。他是一位保護(hù)主義者，而非自由貿(mào)易者；是氣候危機(jī)的懷疑論者；并且對(duì)達(dá)沃斯會(huì)議所推崇的多邊組織持深深的懷疑態(tài)度。

特朗普摒棄對(duì)話，轉(zhuǎn)而玩弄權(quán)力博弈，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)論壇所推崇的強(qiáng)調(diào)平等和道德投資的“覺醒”資本主義不屑一顧。為了確保他能出席，活動(dòng)組織者甚至不得不將這些問題擱置一旁。

幾十年來，反全球化活動(dòng)人士一直試圖關(guān)閉世界經(jīng)濟(jì)論壇。如今，隨著特朗普對(duì)國(guó)際關(guān)系的破壞性做法，他們的目標(biāo)似乎比以往任何時(shí)候都更近了。如果達(dá)沃斯已經(jīng)變得無關(guān)緊要，那么特朗普的出席則像是對(duì)世界經(jīng)濟(jì)論壇旨在捍衛(wèi)的自由國(guó)際規(guī)則秩序的致命一擊。

法國(guó)總統(tǒng)埃馬紐埃爾·馬克龍正確地指出了向一個(gè)“沒有規(guī)則的世界”的轉(zhuǎn)變。具有諷刺意味的是，自二戰(zhàn)以來一直存在的這一自由秩序，很大程度上是美國(guó)的產(chǎn)物。

什么是基于規(guī)則的秩序？
從根本上說，自由主義的“基于規(guī)則的秩序”不過是美國(guó)霸權(quán)的另一種說法，歐洲則是其次要伙伴。在這個(gè)體系下，美國(guó)通過北約保障歐洲的安全，并充當(dāng)全球最后的消費(fèi)者。

但早在特朗普入主白宮之前，這一模式就已經(jīng)開始瓦解，其原因錯(cuò)綜復(fù)雜且具有結(jié)構(gòu)性。

戰(zhàn)后體系為何失效？
制定和執(zhí)行全球規(guī)則的制度框架已不再適應(yīng)當(dāng)前需求。由華盛頓政策制定者在20世紀(jì)40年代設(shè)計(jì)的經(jīng)濟(jì)架構(gòu)——國(guó)際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行——如今已有八十多年歷史，反映的是美國(guó)權(quán)力主導(dǎo)的世界。

過時(shí)的機(jī)構(gòu)

這一舊有結(jié)構(gòu)賦予了美國(guó)對(duì)國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行決策的有效否決權(quán)。一項(xiàng)君子協(xié)定確保美國(guó)任命世界銀行行長(zhǎng)，而歐洲則選擇國(guó)際貨幣基金組織總裁。

強(qiáng)大的新興經(jīng)濟(jì)體們認(rèn)為，沒有理由讓這些機(jī)構(gòu)的治理反映1944年的世界，而不是當(dāng)今的現(xiàn)實(shí)。

停滯的全球交易

國(guó)際交易的情況也類似。降低關(guān)稅和開放市場(chǎng)的自由化協(xié)議主要由美國(guó)和歐洲之間達(dá)成。西方盟友商定的條款隨后被強(qiáng)加于其他國(guó)家。

隨著發(fā)展中國(guó)家的發(fā)展壯大，它們?cè)絹碓讲辉敢饨邮苣切┙o它們帶來益處甚微的協(xié)議。世界其他國(guó)家也認(rèn)為，一個(gè)如此偏向富裕發(fā)達(dá)國(guó)家的體系價(jià)值正在日益減損。自上一次達(dá)成全球貿(mào)易協(xié)議以來，已經(jīng)過去了30多年。

外部沖擊與內(nèi)部衰敗
該體系面臨著來自外部和內(nèi)部的雙重挑戰(zhàn)。其他經(jīng)濟(jì)體的快速增長(zhǎng)對(duì)美國(guó)作為全球經(jīng)濟(jì)霸主的地位構(gòu)成了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

與此同時(shí)，歐洲的處境比美國(guó)更為弱勢(shì)。其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)不及美國(guó)，創(chuàng)新能力也未能與美國(guó)匹敵，且在安全方面仍依賴美國(guó)。如果特朗普決定武力奪取格陵蘭島，歐洲將集體無力阻止他。

不平等侵蝕了美國(guó)國(guó)內(nèi)的支持

基于規(guī)則的秩序也正面臨內(nèi)部壓力的威脅。當(dāng)經(jīng)濟(jì)的上漲潮水能托起所有船只時(shí)，支持自由民主制度要容易得多。但在一個(gè)富者愈富、中低收入家庭卻在苦苦掙扎的世界里，要兜售這一理念就困難得多了。

這一趨勢(shì)在美國(guó)特朗普時(shí)期最為明顯，那里的勞動(dòng)收入占國(guó)民收入的比重已降至有記錄以來的最低水平。

全球秩序能否重建？
一個(gè)運(yùn)轉(zhuǎn)良好的國(guó)際秩序顯然優(yōu)于全球混亂，但建立一個(gè)新的秩序絕非易事。這需要：

更快、更具包容性的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

對(duì)公共基礎(chǔ)設(shè)施的重大投資。

來自富裕西方的財(cái)政援助，以幫助較貧窮國(guó)家應(yīng)對(duì)氣候危機(jī)。

歐洲承擔(dān)更多自身防務(wù)責(zé)任。

國(guó)際機(jī)構(gòu)的根本性改革，包括聯(lián)合國(guó)、世界貿(mào)易組織、國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行。

在國(guó)際貨幣基金組織成立期間，代表英國(guó)的約翰·梅納德·凱恩斯主張債權(quán)國(guó)和債務(wù)國(guó)應(yīng)共同分擔(dān)調(diào)整經(jīng)濟(jì)失衡的負(fù)擔(dān)。當(dāng)時(shí)作為全球最大債權(quán)國(guó)的美國(guó)，拒絕了要求債權(quán)國(guó)增加進(jìn)口的提議。相反，債務(wù)國(guó)完全承擔(dān)了通過減少進(jìn)口和國(guó)內(nèi)緊縮政策來調(diào)整失衡的負(fù)擔(dān)。一個(gè)真正有效的體系需要糾正這一原始缺陷。

從確定性溢價(jià)到風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的范式轉(zhuǎn)移
市場(chǎng)將不得不為地緣政治碎片化、規(guī)則缺失和聯(lián)盟重組重新定價(jià)，這很可能將導(dǎo)致普遍的“風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”上升。

美元的國(guó)際地位根植于戰(zhàn)后的規(guī)則體系，隨著該體系瓦解風(fēng)險(xiǎn)增加，美元作為全球儲(chǔ)備和結(jié)算貨幣的制度基礎(chǔ)被動(dòng)搖。各國(guó)央行和主權(quán)基金將加速外匯儲(chǔ)備多元化，減持美債，增持黃金及其他非美資產(chǎn)。

黃金是對(duì)主權(quán)信用和貨幣體系的保險(xiǎn)。如果舊秩序（以美元為核心的主權(quán)信用體系）失效、新秩序尚未建立時(shí)，黃金的貨幣屬性和終極避險(xiǎn)屬性將空前凸顯。

周四亞市時(shí)段，美元指數(shù)于98.75附近窄幅震蕩，現(xiàn)貨黃金震蕩下行，現(xiàn)交投于每盎司4785美元附近，日內(nèi)跌幅約0.9%，因美歐貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)消退，周三盤中一度觸及4888.17美元的歷史新高，因達(dá)沃斯會(huì)議傳達(dá)出的制度風(fēng)險(xiǎn)與多種地緣風(fēng)險(xiǎn)交織推動(dòng)避險(xiǎn)買盤涌入。

（現(xiàn)貨黃金日線圖，來源：易匯通）

超越特朗普：一場(chǎng)結(jié)構(gòu)性危機(jī)
切勿掉以輕心。人們很容易相信特朗普離開白宮后一切都會(huì)回歸正常，但這種樂觀情緒是不切實(shí)際的。

這一挑戰(zhàn)不僅僅是更換一位領(lǐng)導(dǎo)人，它關(guān)乎解決導(dǎo)致基于規(guī)則的體系崩潰的深層結(jié)構(gòu)性失敗。

正如加拿大總理馬克·卡尼在達(dá)沃斯所說：“舊秩序不會(huì)回來了。”

北京時(shí)間11:19，現(xiàn)貨黃金現(xiàn)報(bào)4786.92美元/盎司。

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