韓股突破5000點！韓國AI戰(zhàn)略全面提速，打造“亞洲AI基礎設施樞紐”

當韓國股市基準指數(shù)Kospi站上5000點，一個此前更多被視為周期性出口市場的經(jīng)濟體，正在被資本重新定價。

周四，Kospi指數(shù)盤中一度上漲2.2%，突破總統(tǒng)李在明此前提出的5000點目標。過去12個月，該指數(shù)累計漲幅超過95%，成為全球表現(xiàn)最強的主要股指之一。權重股中，三星電子、SK海力士和現(xiàn)代汽車領漲，韓元兌美元亦小幅走強。

表面看，這是一次由科技權重股主導的行情；但更深層的變化在于，市場正在重新認識韓國在全球AI產(chǎn)業(yè)鏈中的位置——從傳統(tǒng)的周期性出口國，轉向AI算力與數(shù)據(jù)中心時代的關鍵受益者。而這輪行情的持續(xù)性，正越來越多地指向一個被此前低估的領域：AI基礎設施。

摩根士丹利認為，韓國正在進入一輪由人工智能驅動的“基礎設施再投資周期”，其重要性不亞于過去十年的半導體資本開支浪潮。不同于此前圍繞芯片價格和出口周期的波動，本輪機會的核心在于：AI服務的快速普及正在系統(tǒng)性推高本土算力、電力和電網(wǎng)的長期需求，從而帶來一條覆蓋數(shù)據(jù)中心運營、電力設備和能源系統(tǒng)的多層次投資主線。

AI服務擴散，迫使算力“回流本土”

本輪Kospi的核心推手，仍然是AI。

在硬件層面，韓國在全球存儲芯片領域的主導地位，使其直接受益于數(shù)據(jù)中心建設浪潮。對三星電子和SK海力士而言，存儲芯片價格回升已迅速轉化為盈利修復和股價彈性，也成為Kospi突破5000點的關鍵動力之一。

但摩根士丹利指出，AI需求的變化正在從“芯片價格周期”延伸至更底層的基礎設施。

過去一年，韓國AI服務在企業(yè)端和消費端同步加速滲透。在 B 端，AI 已開始深度嵌入編碼、視頻制作、需求預測、廣告投放優(yōu)化、物流路徑規(guī)劃，甚至 DNA 分析等高附加值場景；在 C 端，ChatGPT 在韓國的月活用戶已達到 1800 萬，而其與 KakaoTalk 的整合，被摩根士丹利視為一次“從技術極客向大眾用戶的關鍵躍遷”。
更重要的是，AI agent在2026年的落地預期，意味著 AI 使用場景將從“輔助決策”邁向“直接執(zhí)行任務”，對推理算力的需求呈非線性抬升。

摩根士丹利指出，在 AI 使用頻率快速上升、網(wǎng)絡與電力約束日益突出的背景下，“就近部署 GPU 集群”在經(jīng)濟性與穩(wěn)定性上都開始占優(yōu)。本土 AI 數(shù)據(jù)中心的商業(yè)可行性，由此被重新定價。

“Neocloud”落地：韓國數(shù)據(jù)中心進入重資產(chǎn)周期

真正的轉折點，來自多個 “Neocloud”級別項目的密集宣布。

摩根士丹利研報梳理顯示，過去半年內，韓國已確認或正在評估的 AI 數(shù)據(jù)中心項目，包括：

• SK Telecom / AWS 在蔚山建設的 100MW 級 AI 數(shù)據(jù)中心；
• 三星 SDS 位于龜尾的 120MW AI 數(shù)據(jù)中心，預算高達 8 萬億韓元；
• 國家 AI 計算中心項目（40MW），由三星 SDS 牽頭的財團競標，政府出資約 30%；
• OpenAI 與 SK 集團、三星集團分別推進的潛在項目，選址集中在全羅南道

這些項目的共同特征在于：規(guī)模大、周期長、用電密集、資產(chǎn)負擔重。也正因為如此，過去困擾企業(yè)的兩大顧慮——token 需求不確定性與 GPU 折舊風險——正在被“算力安全”和“國家戰(zhàn)略屬性”部分對沖。

摩根士丹利明確指出，全球 AI 巨頭（如 OpenAI、AWS）已開始主動要求在韓國建設 AI 優(yōu)化型數(shù)據(jù)中心，這本身就是需求可見度上升的信號

李在明政府的“AI超級高速公路”

如果說企業(yè)投資解決的是“愿不愿意建”，那么政策正在解決的是“能不能建”。

摩根士丹利將李在明政府的 AI 政策概括為四個關鍵詞：主權 AI、基礎設施、監(jiān)管改革、人才培養(yǎng)。其中，“AI 超級高速公路”（AI Superhighway）是最具現(xiàn)實約束力的一環(huán)。

該計劃的核心并不只是 GPU，而是支撐 AI 的物理基礎設施：

• 數(shù)據(jù)中心被納入“國家戰(zhàn)略技術設施”，享受稅收與政策支持；
• 規(guī)劃約 100 萬億韓元 的公私合營投資；
• 推動國家級 AI 計算中心，為初創(chuàng)企業(yè)與政府項目提供算力。

更值得注意的是，政府明確推動數(shù)據(jù)中心向非首都圈遷移，這與其“振興地方經(jīng)濟”“電力消費去中心化”的目標高度一致。全羅南道因此成為政策與項目的交匯點。

從市場角度看，這一政策方向與Kospi突破5000點的“政治含義”形成呼應。指數(shù)創(chuàng)新高，不僅是資產(chǎn)價格表現(xiàn)，也強化了李在明總統(tǒng)改善公司治理、修復長期估值折價的政策承諾。多頭普遍認為，在“韓國折價”——與公司治理相關的長期估值壓制——完全消退之前，市場仍有再定價空間。

從算力到電力：真正的瓶頸在電網(wǎng)

AI 數(shù)據(jù)中心的擴張，很快觸及韓國能源系統(tǒng)的結構性問題。

全羅南道擁有豐富的可再生能源，但長期受制于輸電瓶頸，大量綠電無法有效送出。摩根士丹利認為，這正是“能源高速公路”（Energy Highway）計劃的現(xiàn)實起點

該項目的核心是通過高壓直流輸電（HVDC）技術，重構韓國電力輸送網(wǎng)絡。相較傳統(tǒng)交流輸電，HVDC在長距離、大容量傳輸中的損耗更低，更適合將沿海和農村地區(qū)的可再生能源高效輸送至需求中心。

該計劃以 HVDC（高壓直流輸電） 為核心，目標是在未來 20 年內，構建貫穿韓國西部—南部—東部的 U 型國家級輸電骨架。與傳統(tǒng)交流輸電相比，HVDC 在長距離、大容量、海底輸電和系統(tǒng)穩(wěn)定性方面具備明顯優(yōu)勢。到2030年，西海岸HVDC走廊有望率先建成，向首爾及周邊地區(qū)輸送高達20吉瓦的清潔電力，隨后在2030年代逐步延伸至全國。

從投資邏輯看，AI數(shù)據(jù)中心、電網(wǎng)升級和可再生能源擴張，正在被納入同一條長期資本開支曲線。

從指數(shù)到個股：AI基礎設施成為再定價支點

Kospi突破5000點之后，市場關注的焦點正從“還能漲多遠”，轉向“結構性機會在哪里”。

在直接受益端，三星SDS被視為AI數(shù)據(jù)中心投資主題中確定性最高的標的之一。其在龜尾推進的120兆瓦AI數(shù)據(jù)中心，以及牽頭的國家AI計算中心項目，使其在算力基礎設施層面占據(jù)核心位置。

在間接受益端，電力設備和輸變電環(huán)節(jié)的彈性正在被重新評估。隨著AI數(shù)據(jù)中心對高壓容量和電力質量要求持續(xù)提高，超高壓變壓器、GIS設備和變電站EPC需求加速釋放，HD現(xiàn)代電氣和LS電氣等公司因此進入投資者視野。

從短期看，Kospi的強勢表現(xiàn)受益于AI硬件周期與外部不確定性緩和；但從更長周期看，真正被市場重新定價的，是韓國在全球AI基礎設施體系中的角色。

這也是為何，越來越多投資者開始將這輪行情理解為結構性轉型，而非單純的科技股牛市。在“韓國折價”逐步消退的過程中，AI基礎設施，正在成為連接政策、產(chǎn)業(yè)與資本市場的關鍵支點。