?從中科宇航IPO加速，看商業航天賽道突圍邏輯

從備案到完成輔導，中科宇航用時5個月左右，速度與之前完成上市輔導的藍箭航天不相上下

投資時間網、標點財經研究員李路

近日，證監會公開發行輔導公示系統顯示，主營運載火箭業務的商業航天企業中科宇航技術股份有限公司（下稱中科宇航），上市輔導狀態正式變更為“輔導驗收”，標志著公司IPO進程進入關鍵收尾階段。

投資時間網、標點財經研究員看到，2025年8月8日，中科宇航與國泰海通證券簽署協議，正式開展上市輔導工作。從備案到完成輔導，中科宇航僅用時5個月左右，速度與之前完成上市輔導的藍箭航天不相上下。

中科宇航上市進度信息

資料來源：Wind

公開資料顯示，中科宇航成立于2018年12月，是由中國科學院力學研究所培育并孵化的商業航天高新技術企業，也是國內首家混合所有制火箭企業。公司業務涵蓋中大型火箭研制、定制化宇航發射、亞軌道科學試驗及太空旅游等核心領域，核心產品為自主研發的“力箭”系列運載火箭。

根據上市輔導備案信息，北京鵬毅君聯空間技術中心（有限合伙）（下稱鵬毅君聯）持有公司27.7476%的股份，為公司控股股東。公司創始人、董事長、多年從事我國運載火箭研制管理和航天系統工程管理工作的楊毅強，作為鵬毅君聯的實際控制人，通過該平臺行使中科宇航實際控制權。除控股股東外，中科宇航的股東還包括不少知名投資機構，如廣州產投、中信建投（601066.SH）、越秀產業基金等。

2025年8月，北京產權交易所掛出的一則股權轉讓信息顯示，北京中科力森科技有限公司擬將其所持中科宇航0.7928%的股份作價8800.08萬元轉讓，按此計算，彼時中科宇航估值達到111億元。

中科宇航和藍箭航天上市進程之快，都釋放出了強烈的信號，2026年或將成為商業航天行業資本化進入密集兌現期的元年。據統計，目前我國商業航天企業數量已超600家，覆蓋火箭研制、衛星制造、應用服務等全產業鏈環節，并催生出太空制造、太空旅游等太空經濟新業態。

2025年6月，證監會發布新規，宣布重啟未盈利企業適用科創板第五套標準上市，商業航天與人工智能、低空經濟并列，是其中明確列示支持的領域之一。同年12月26日，上交所發布相關《規則適用指引》，對商業火箭企業適用科創板第五套上市標準做出細化規定。其中，將申報需要的階段性成果明確為，實現采用可重復使用技術的中大型運載火箭發射載荷首次成功入軌。政策山的支持也加快了商業航天企業資本化步伐。

雖然市場熱情將商業航天概念推向高潮，但該行業目前存在的問題仍然不可忽視。以中科宇航為例，上市輔導工作完成報告顯示，中科宇航單次火箭發射收入尚未覆蓋成本。

根據報告，由于當前公司發射頻率相對較低，部分運載火箭搭載的有效載荷未達到滿載狀態，使得單次發射收入未能覆蓋相應的直接與間接成本；同時，因各年度發射次數有限，尚未形成規模效應，相關資產的折舊與攤銷在少量發射任務中分攤較大，致使單位成本較高。

北京產權交易所掛出的股權轉讓信息顯示，中科宇航2024年實現營業收入2.43億元，凈利潤為-7.48億元；2025年上半年，公司實現營業收入3624.13萬元，凈利潤為-3.11億元，尚處持續虧損狀態。

中科宇航主要財務指標

數據來源：北京產權交易所

有業內人士指出，衛星在軌壽命僅3至5年，企業必須在短期內收回成本并盈利。目前，我國商業航天企業普遍面臨發射頻率低、規模效應未形成、單次發射成本高昂的困境。降低成本、開拓應用，成為穿越周期的必要路徑。

可以看出，政策的支持給了商業航天資本化的空間，但真正實現商業航天民營化似乎還需要較長時間。

投資時間網、標點財經研究員注意到，2026年1月5日，中國證券業協會發布《關于2026年第一批首發企業現場檢查抽查名單的公告》，藍箭航天IPO被抽中現場檢查，后續中科宇航的上市進程能否順利展開值得關注。

投時關鍵詞：中科宇航|藍箭航天