2025年凈利至少增超78%！減肥藥價格戰兇猛，甘李藥業：相關產品未上市，價格策略待定

本文來源：時代周報 作者：林昀肖

1月21日晚，老牌胰島素企業甘李藥業（603087.SH）發布2025年業績預增公告。甘李藥業預計2025年實現歸母凈利潤為11.00億元到12.00億元，同比增加78.96%到95.23%；預計實現扣非凈利潤為7.00億元至8.00億元，同比增加62.63%到85.86%。

對于本期業績預增的主要原因，業績預告中指出，主要受益于國內外收入增長、股權轉讓收益。在國內市場，甘李藥業在集采獲得的市場覆蓋優勢上不斷拓寬市場，胰島素制劑產品的銷量與銷售額同步實現增長；在國際市場，甘李藥業推進國際化戰略，在“一帶一路”沿線及新興市場拓展有成效，獲得更多國際合作機會，在多個市場取得銷售增長。

此外，2025年，甘李藥業與廣東橫琴甘瓴企業管理有限責任公司（下稱“橫琴甘瓴”）達成一致協議，公司將全資子公司甘甘醫療科技江蘇有限公司（下稱“甘甘江蘇”）合計70%的股權分兩步轉讓予橫琴甘瓴。2025年度，公司已完成首步交易，成功轉讓甘甘江蘇55%的股權，投資收益增加，使公司凈利潤增加。

作為深耕胰島素領域的企業，甘李藥業也入局火熱的GLP-1賽道，其創新藥GLP-1RA雙周制劑博凡格魯肽的全球開發已進入III期臨床階段，且同步開展與禮來替爾泊肽、諾和諾德司美格魯肽的頭對頭試驗。

作為近年來備受矚目的創新藥賽道，GLP-1藥物賽道市場競爭日趨白熱化，除司美格魯肽、替爾泊肽、瑪仕度肽注等已上市產品外，還有多家國內頭部藥企GLP-1創新藥也處于III期臨床或上市申請階段。

與此同時，兇猛的價格戰已然到來，司美格魯肽、替爾泊肽兩大產品降幅比市場預期來得更早且更為激烈，今年1月，兩大產品均已有規格降幅超過80%。

如何應對GLP-1賽道的激烈市場競爭？甘李藥業董秘處在接受時代周報電話采訪時表示，博凡格魯肽的差異化在于其為雙周制劑，只需兩周注射一次，并進行月制劑探索，可提高患者用藥依從性；在藥效方面，博凡格魯肽與替爾泊肽和司美格魯肽進行頭對頭試驗，公司對藥效較為有信心；此外，甘李藥業在內分泌賽道布局多年，銷售團隊和網絡較為成熟。

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國際市場屢現大動作

2025年甘李藥業實現業績預增，國內國外市場的銷售增長是主要原因。在國內市場方面，甘李藥業在業績預告中指出，在集采獲得的市場覆蓋優勢下，其胰島素制劑產品的銷量與銷售額同步增長。

對于集采的影響，甘李藥業在2025年半年報中曾指出，通過兩輪胰島素集采，公司實現擴大市場份額的戰略目標。尤其在2024年接續集采中，集采首年采購協議量較上次集采增長32.6%，同時產品價格合理回升。

國際化戰略也是甘李藥業的重要發展方向，早在2005年，甘李藥業開始推進國際化戰略布局。2025年半年報介紹，甘李藥業胰島素已獲得海外近20個國家及地區的準入及銷售覆蓋，包括多個“一帶一路”共建國家和地區。

2025年下半年，甘李藥業國際化布局動作頻繁。2025年9月，甘李藥業公告稱與Funda??o Oswaldo Cruz -Bio-Manguinhos（以下簡稱“FZ”）以及BIOMM S.A.（以下簡稱“BIOMM”）就巴西生產開發伙伴關系計劃項目簽訂了《技術轉移與供應協議》。

根據上述協議，甘李藥業向FZ轉移甘精胰島素技術，并向BIOMM供應甘精胰島素注射液及甘精胰島素原料藥；經甘李藥業授權，BIOMM向FZ轉移由公司授予的甘精胰島素灌裝技術，并向FZ供應甘精胰島素注射液及筆式胰島素注射器。

同時，甘李藥業與BIOMM簽訂了《供應框架協議》（美元合同），總金額預計不低于30億元（含稅）。

2個月后，甘李藥業在歐洲市場也有新動態。2025年11月，甘李藥業及其歐洲全資子公司收到歐洲藥品管理局（EMA）的通知，甘精胰島素注射液（商品名:Ondibta?）獲得EMA人用藥品委員會（CHMP）積極意見。

CHMP建議歐盟委員會（EC）批準Ondibta?作為Lantus SoloStar的生物類似藥上市，用于治療成人、青少年和2歲及以上兒童的糖尿病。CHMP的建議將進入EC審查階段，以獲得Ondibta?在歐盟、冰島、列支敦士登和挪威的上市許可，最終決定預計將于2026年年初做出。截至2025年9月30日，甘李藥業在甘精胰島素項目中累計投入研發費用9.36億元。

在傳統胰島素領域之外，甘李藥業在2025年半年報中也曾指出，公司正將GLP-1類似物、第四代胰島素等在研項目推向國際BD舞臺，推進其自主研發的GLP-1類似物的海外臨床開發和BD進程，向國際大型藥企展示其臨床前及臨床數據，尋求在關鍵臨床階段達成License-out交易。

布局減重藥研發，或將面臨兇猛價格戰

隨著GLP-1類藥物在減重市場的爆發，甘李藥業傳統胰島素業務也面臨相應競爭。對于GLP-1等可能取代胰島素的擔憂，甘李藥業在2025年9月19日發布的投資者關系記錄表中指出，從市場數據看，利拉魯肽等GLP-1藥物上市初期未影響胰島素銷量，胰島素銷量持續增長。

面對GLP-1類藥物市場的崛起，創新藥研發或是甘李藥業的必經之路，甘李藥業也介紹，其創新產品博凡格魯肽在中國開發的兩個適應證，都進展到三期臨床，且美國臨床二期進展順利。

對于博凡格魯肽的特點，甘李藥業在上述記錄表中介紹，作為單靶點藥物，其藥效和安全性數據不遜色于多靶點GLP-1受體激動劑，且未來復方聯用選擇更多；同時，產品為兩周一次的長效制劑，在劑量、成本及制劑技術方面相比一月一次制劑具有優勢。

但如今，GLP-1賽道已較為內卷，上述產品特點能否助甘李藥業分得一杯羹仍有待觀察。

當前，諾和諾德和禮來兩家國際巨頭憑借先發優勢構建壁壘。根據國信證券研報，2024年司美格魯肽和替爾泊肽兩款產品貢獻448億美元銷售額。在國內企業中，信達生物的雙靶點激動劑瑪仕度肽注射液已于2025年8月上市，石藥集團、恒瑞醫藥、翰森制藥、三生國健等企業的GLP-1類藥物也處于III期臨床或上市申請階段。

對此，甘李藥業在上述記錄表中指出，公司與Biotech公司不同，已經具備大規模生產GLP-1產品的能力，產能充足，將既往胰島素發酵生產技術經驗也應用在GLP-1藥物，保證成本優勢；同時公司具備在多個國家和地區的胰島素冷鏈運輸、國際貨運及穩定供應經驗，未來可應用于歐美市場。

諾和諾德的司美格魯肽核心專利將于2026年3月20日到期，在仿制藥競爭格局方面，Insight數據庫顯示，目前正大天晴、石藥集團、九源基因、麗珠集團等企業的10款國產司美格魯肽已申報上市，未來還有翰宇藥業、華潤雙鶴等10款國產司美格魯肽進入III期臨床。

大批仿制藥即將上市或將進一步帶來市場價格壓力，而在專利到期前，禮來和諾和諾德兩大巨頭在國內市場的價格戰已徐徐展開。

時代周報記者近期從南京鼓樓醫院得知，2026年1月1日起，禮來的替爾泊肽注射液（穆峰達）在納入醫保后，4個規格價格均大幅下降，其中，主力規格5mg*4次從2758元降至551元，降幅達到80%。諾和諾德的司美格魯肽注射液（諾和盈）在院內市場同樣迎來大降價，如諾和盈的初始劑量0.25mg*4次從上市之初的1264.9元降至230.84元，降幅達到82%。

面對GLP-1賽道的價格壓力，甘李藥業董秘處向時代周報記者表示，由于博凡格魯肽產品距離上市還有一定的時間，具體價格策略尚未確定，仍在討論之中。