現在最缺的不是投資標的，是耐心

1月20日，法國總統馬克龍在世界經濟論壇2026年年會上講話。馬克龍表示，歐洲不會向霸凌者屈服，也不會被嚇倒，“我們正在走向一個沒有規則的世界，國際法被踐踏，唯一重要的法律是強者的法律，帝國野心正在死灰復燃。”

特朗普1月21日在瑞士達沃斯舉行的世界經濟論壇年會發表演講，稱歐洲發展方向不正確，并繼續向歐洲盟友強硬施壓，雖明確表示不會武力奪取格陵蘭島，但尋求“立即”就美國“收購”該島展開談判。

特朗普稱，我一直在幫助歐洲，他們叫我“爸爸”，現在我要一塊領土不過分吧？特朗普嘲諷馬克龍：他戴著那副漂亮的太陽鏡，表現得有點強硬。

最近特朗普頻頻展現出其獨特的精神病特質，導致西方盟友們紛紛尋求和中國改善關系，加拿大走在了前頭；國外網民紛紛通過洋抖曬出自己中國人的生活飲食習慣，喊著“我已經是個中國人了”；網絡上關于美國斬殺線的討論甚至驚動了貝森特，全世界對于更優的政治制度的討論很可能會愈發激烈；1月20日，丹麥學術人士養老基金宣布將1億美元美債清倉；1月初，瑞典最大私營養老基金拋售77-88億美元美債中的絕大部分。

宏觀上能感受和觀察到的變化是自下而上的，改變國際社會對中國的偏見，最終會傳導至國際主流資金的估值邏輯，繼而可能對中美之間資金配置出現重大傾斜。隨著特朗普的瘋病加重，這種敘事的可能性也在逐漸上升。

中觀層面，最近黃仁勛將AI基礎設施比作“AI工廠”，其產能=算力×存力×運力×能效比。如果市場還局限于算力的視角，顯然已經跟不上時代的腳步，內存漲價，硬盤漲價正是當下最熱門的題材。

上周剛參加了一些上市公司交流，算力基建的加速推進，內存價格的波動和各大廠家對于產能的動態調整，已經開始導致整個產業鏈出現極大波動，聊了一家功率半導體的設計企業，明確說產品提價近在眼前。由于內存產能擠占了其他芯片的產能，交付周期從原本的三個月變成了四個月，價格也因此水漲船高。

AI掀起的層層巨浪，正在蔓延傳導至各個行業，不得不驚嘆原來這就是工業革命？

既然中觀行業角度存在大量機會，看空行情的現實基礎又在哪里？

以上。

一位德高望重的老和尚下山，恰逢股市大跌，交易大廳內股民恐慌性拋售，甚至有人因此輕生。老和尚心生憐憫，想著“我不入地獄，誰入地獄？”，于是傾其所有，買入大量跌停的股票。回到寺廟后，他便將此事忘卻，繼續修行。后來，股市回暖并開始上漲，香客們告訴他股票賺錢了，他每次只問“那些散戶們怎樣了”。當得知散戶們開始熱情高漲地追漲買入時，老和尚又動了惻隱之心，想著“我不施舍，誰施舍？”，于是讓徒弟下山將股票全部賣出。

敲頭行情像老和尚的五指山一般，把指數控得死死的，個股呈現的樣子成了一種窄幅波動的橫盤結構：不讓漲，也跌不動。

如果你是一個足夠理解價值投資的人，你不會對這種結構感到焦慮，相反會感到愉悅。背后的機理在于，股價會和業績相關聯，而上市公司的業績又和時間相關聯，當我們眼看著股價平平無奇，有把握的成長企業卻每天在貢獻增長。于是隨著時間的推移，股價和業績的背離愈發巨大，意味著期盼已久的均值回歸也終會到來。

時間幾乎是萬物的敵人，而此刻平靜的行情反倒是時間的朋友。

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