現(xiàn)在最缺的不是投資標(biāo)的，是耐心

1月20日，法國總統(tǒng)馬克龍在世界經(jīng)濟(jì)論壇2026年年會上講話。馬克龍表示，歐洲不會向霸凌者屈服，也不會被嚇倒，“我們正在走向一個沒有規(guī)則的世界，國際法被踐踏，唯一重要的法律是強(qiáng)者的法律，帝國野心正在死灰復(fù)燃。”

特朗普1月21日在瑞士達(dá)沃斯舉行的世界經(jīng)濟(jì)論壇年會發(fā)表演講，稱歐洲發(fā)展方向不正確，并繼續(xù)向歐洲盟友強(qiáng)硬施壓，雖明確表示不會武力奪取格陵蘭島，但尋求“立即”就美國“收購”該島展開談判。

特朗普稱，我一直在幫助歐洲，他們叫我“爸爸”，現(xiàn)在我要一塊領(lǐng)土不過分吧？特朗普嘲諷馬克龍：他戴著那副漂亮的太陽鏡，表現(xiàn)得有點(diǎn)強(qiáng)硬。

最近特朗普頻頻展現(xiàn)出其獨(dú)特的精神病特質(zhì)，導(dǎo)致西方盟友們紛紛尋求和中國改善關(guān)系，加拿大走在了前頭；國外網(wǎng)民紛紛通過洋抖曬出自己中國人的生活飲食習(xí)慣，喊著“我已經(jīng)是個中國人了”；網(wǎng)絡(luò)上關(guān)于美國斬殺線的討論甚至驚動了貝森特，全世界對于更優(yōu)的政治制度的討論很可能會愈發(fā)激烈；1月20日，丹麥學(xué)術(shù)人士養(yǎng)老基金宣布將1億美元美債清倉；1月初，瑞典最大私營養(yǎng)老基金拋售77-88億美元美債中的絕大部分。

宏觀上能感受和觀察到的變化是自下而上的，改變國際社會對中國的偏見，最終會傳導(dǎo)至國際主流資金的估值邏輯，繼而可能對中美之間資金配置出現(xiàn)重大傾斜。隨著特朗普的瘋病加重，這種敘事的可能性也在逐漸上升。

中觀層面，最近黃仁勛將AI基礎(chǔ)設(shè)施比作“AI工廠”，其產(chǎn)能=算力×存力×運(yùn)力×能效比。如果市場還局限于算力的視角，顯然已經(jīng)跟不上時代的腳步，內(nèi)存漲價，硬盤漲價正是當(dāng)下最熱門的題材。

上周剛參加了一些上市公司交流，算力基建的加速推進(jìn)，內(nèi)存價格的波動和各大廠家對于產(chǎn)能的動態(tài)調(diào)整，已經(jīng)開始導(dǎo)致整個產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)極大波動，聊了一家功率半導(dǎo)體的設(shè)計企業(yè)，明確說產(chǎn)品提價近在眼前。由于內(nèi)存產(chǎn)能擠占了其他芯片的產(chǎn)能，交付周期從原本的三個月變成了四個月，價格也因此水漲船高。

AI掀起的層層巨浪，正在蔓延傳導(dǎo)至各個行業(yè)，不得不驚嘆原來這就是工業(yè)革命？

既然中觀行業(yè)角度存在大量機(jī)會，看空行情的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)又在哪里？

以上。

一位德高望重的老和尚下山，恰逢股市大跌，交易大廳內(nèi)股民恐慌性拋售，甚至有人因此輕生。老和尚心生憐憫，想著“我不入地獄，誰入地獄？”，于是傾其所有，買入大量跌停的股票。回到寺廟后，他便將此事忘卻，繼續(xù)修行。后來，股市回暖并開始上漲，香客們告訴他股票賺錢了，他每次只問“那些散戶們怎樣了”。當(dāng)?shù)弥魝冮_始熱情高漲地追漲買入時，老和尚又動了惻隱之心，想著“我不施舍，誰施舍？”，于是讓徒弟下山將股票全部賣出。

敲頭行情像老和尚的五指山一般，把指數(shù)控得死死的，個股呈現(xiàn)的樣子成了一種窄幅波動的橫盤結(jié)構(gòu)：不讓漲，也跌不動。

如果你是一個足夠理解價值投資的人，你不會對這種結(jié)構(gòu)感到焦慮，相反會感到愉悅。背后的機(jī)理在于，股價會和業(yè)績相關(guān)聯(lián)，而上市公司的業(yè)績又和時間相關(guān)聯(lián)，當(dāng)我們眼看著股價平平無奇，有把握的成長企業(yè)卻每天在貢獻(xiàn)增長。于是隨著時間的推移，股價和業(yè)績的背離愈發(fā)巨大，意味著期盼已久的均值回歸也終會到來。

時間幾乎是萬物的敵人，而此刻平靜的行情反倒是時間的朋友。

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