近4月回購44次！小米再擲25億港元回購，港股估值保衛戰升級

21世紀經濟報道記者雷晨

2026年1月22日，小米集團-W（1810.HK）發布公告，宣布將啟動一項規模不超過25億港元的自動股份購回計劃，標的為公司B類普通股，所有購回股份將予以注銷。

小米大樓 網絡圖

值得關注的是，此次回購不僅獲得聯交所兩項關鍵監管豁免，更恰逢小米股價連續走低以及行業存儲成本持續上漲的敏感時點。

多重變量交織之下，規模可觀的回購被市場視為小米穩定估值、向投資者傳遞信心的重要舉措。

公告顯示，本次自動回購計劃將于2026年1月23日正式開始，結束時間以下列三者最早為準：2026年股東周年大會前一日、購回總代價達到25億港元上限，或依據經紀協議條款提前終止。

小米在公告中明確指出，此舉旨在彰顯公司對業務前景的信心，并維護公司及股東的整體利益。

為保障計劃順利實施，小米已獲得聯交所雙重豁免：一是允許在定期業績公告前的限制期內，繼續按預設參數執行回購，突破“限制期購回”禁令；二是豁免“購回股份后30日內不得發行新股”的規定，公司可依據2021年既有協議發行代價股份，且相關發行僅為履行強制性義務、發行數量已事先確定。

此次回購計劃的推出，與小米近期疲弱的股價表現形成直接呼應。數據顯示，自2025年6月下旬觸及61.45港元的歷史高點后，小米股價一路震蕩走低。截至2026年1月22日收盤，公司股價報35.24港元，較前述高點下跌42.65%，幾乎回吐2025年全年漲幅，總市值也隨之回落至9180億港元左右。

在此背景下，規模達25億港元的自動回購計劃精準切入市場情緒關鍵點。

股價承壓之際，公司核心高管的減持計劃進一步引發市場關注。2025年12月28日，小米公告披露，聯合創始人、副董事長林斌計劃自2026年12月起，每12個月出售不超過5億美元的公司B類股份，累計減持金額上限為20億美元。林斌同步表態，對集團業務前景充滿信心，將長期服務于集團，減持所得主要用于成立投資基金公司。據小米2025年半年報，林斌合計持有小米約18.81億股B類股及4.49億股A類股，其中B類股份占公司已發行股本的8.78%。

行業層面的壓力同樣不容忽視。近期全球存儲芯片行業供需關系變化，疊加原材料價格上漲，推動存儲成本持續攀升。作為智能手機、IoT設備等硬件的關鍵組成部分，存儲成本在整機中占比較高，此次成本上升預計將對手機廠商們的毛利率帶來考驗。

事實上，小米近四個月多次通過回購維護股價。東方財富Choice數據顯示，2025年9月29日至2026年1月22日期間，小米累計實施44次回購，共回購約2.06億股，占總股本比例0.79%，總耗資約74.64億元人民幣。

此前回購已顯現出一定的“護盤”效果，而本次25億港元的回購額度，相當于在現有回購基礎上再注“強心劑”。

市場普遍將公司回購解讀為價值認可的信號。在資本市場中，回購行為往往表明管理層認為當前股價低于其內在價值。從估值水平看，截至1月22日港股收盤，小米的市盈率（TTM）約為19.22倍，處于歷史合理區間，且顯著低于特斯拉（282.35倍）與蘋果（32.5倍）。更重要的是，小米擁有充足的現金流支持回購——截至2025年三季度末，公司現金儲備達2367億元。

然而，回購并非“萬能解藥”。小米長期股價的修復，仍取決于手機高端化的進一步突破、汽車業務持續穩定盈利以及AIoT生態協同效應加速釋放。

市場期待小米能通過此次回購向市場傳遞積極信號，并在業務層面積極應對成本壓力，持續推進高端化戰略與IoT生態協同，以基本面的不斷優化回應投資者關切。