新“易中天”終究是打不過(guò)老“易中天”？

不管是有色金屬、還是科技里面的光模塊、PCB、芯片、AI應(yīng)用......

這一輪它們行情的崛起，都是沾了AI的光，讓我們真切體會(huì)了一把教科書以及學(xué)者口中所說(shuō)的，新技術(shù)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)作用到底有多強(qiáng)。

由于AI投資狂潮的出現(xiàn)，巴克萊等機(jī)構(gòu)認(rèn)為催生了全球大宗商品超級(jí)周期。而剛經(jīng)歷一波低迷周期的芯片則從“周期性大宗商品”重新定位為“AI算力成長(zhǎng)股”。日前，黃仁勛更直言，稱AI基建將讓電工、水管工拿六位數(shù)年薪。

不論是AI產(chǎn)業(yè)鏈上2025年炒得很猛的光模塊概念，還是今年開始嶄露頭角的AI應(yīng)用，誰(shuí)都跟AI脫不了關(guān)系。

用業(yè)績(jī)?yōu)楣饽K正名

事實(shí)上，AI不全是炒作，全球企業(yè)爭(zhēng)相加大對(duì)該產(chǎn)業(yè)的投資，已經(jīng)對(duì)企業(yè)盈利帶來(lái)正面影響。

比如PCB板塊，首批6家披露2025年業(yè)績(jī)預(yù)告的上市公司集體報(bào)喜，其中金安國(guó)紀(jì)、勝宏科技、芯碁微裝、廣合科技、本川智能預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。在近50只板塊個(gè)股中打響盈利突圍戰(zhàn)，板塊景氣度持續(xù)升溫。

AI催生了算力建設(shè)的火爆發(fā)展。AI算力賽事正酣，全球數(shù)據(jù)流量呈指數(shù)級(jí)爆發(fā)，光模塊這一支撐數(shù)據(jù)中心與通信網(wǎng)絡(luò)升級(jí)的核心命脈，正迎顛覆性發(fā)展機(jī)遇。

2025年，行業(yè)高景氣周期延續(xù)，“量?jī)r(jià)齊升”驅(qū)動(dòng)賽道紅利釋放，國(guó)內(nèi)龍頭憑借硬核技術(shù)儲(chǔ)備與規(guī)模化產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，對(duì)業(yè)績(jī)以及股價(jià)都產(chǎn)生了積極的影響。

老“易中天”組合：新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信股價(jià)都翻了不止一倍，成為2025年A股市場(chǎng)最亮眼的“AI算力核心資產(chǎn)”組合。

炒作過(guò)后，市場(chǎng)愈發(fā)關(guān)注它們基本面的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，為其找個(gè)背書，證明光模塊不僅有邏輯，也有實(shí)打?qū)嵉臉I(yè)績(jī)驗(yàn)證。

以天孚通信、劍橋科技為代表的國(guó)內(nèi)光模塊龍頭率先披露業(yè)績(jī)預(yù)告。天孚通信預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)40%至60%。

主要原因是得益于人工智能行業(yè)加速發(fā)展與全球數(shù)據(jù)中心建設(shè)，帶動(dòng)了高速光器件產(chǎn)品需求的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，疊加公司智能制造持續(xù)降本增效，共同促進(jìn)了公司有源和無(wú)源產(chǎn)品線營(yíng)收增長(zhǎng)。

劍橋科技也憑借差異化的模式，取得了不錯(cuò)的成績(jī)。公司預(yù)計(jì)2025年全年盈利2.52億至2.78億凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)51.19%至66.79%。

劍橋科技依托三大業(yè)務(wù)協(xié)同，形成“硬件+系統(tǒng)”綜合解決方案能力，區(qū)別于純模塊廠商的單一模式，其中光模塊是增長(zhǎng)核心，已切入亞馬遜、谷歌供應(yīng)鏈，成為英偉達(dá)LPO光模塊核心海外供應(yīng)商，800G產(chǎn)品批量發(fā)貨，1.6T樣機(jī)研發(fā)完成。

光模塊，迎來(lái)黃金周期

進(jìn)入2026年，AI主線也發(fā)生切換，多只AI硬件的龍頭股因?yàn)?026開年表現(xiàn)疲軟，被不少網(wǎng)友調(diào)侃為科技“老登”品種。老“易中天”股價(jià)高位震蕩，AI應(yīng)用被市場(chǎng)炒作起來(lái)，由此誕生了新“易中天”組合：易點(diǎn)天下、中文在線、天龍集團(tuán)。

資金角度來(lái)說(shuō)，這或許是在考慮性價(jià)比的問(wèn)題。華創(chuàng)策略認(rèn)為，科技股“老登”“小登”之爭(zhēng)本質(zhì)是增量資金在“共識(shí)增長(zhǎng)”與“非共識(shí)增長(zhǎng)”間尋找估值彈性的再平衡。

不過(guò)，這并非由于科技“老登”的基本面走弱，而是“老登”進(jìn)入以業(yè)績(jī)兌現(xiàn)消化估值的等待階段，節(jié)奏上暫時(shí)讓位于“小登”，其估值進(jìn)一步擴(kuò)張或需等待財(cái)報(bào)季的驗(yàn)證。隨著業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，基本面利好的增多，老“易中天”股價(jià)有可能會(huì)繼續(xù)走強(qiáng)。

產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)程上來(lái)看，在AI算力競(jìng)賽白熱化與數(shù)字經(jīng)濟(jì)深度滲透的雙重驅(qū)動(dòng)下，光模塊作為數(shù)據(jù)傳輸?shù)摹昂诵妮d體”，已成為連接算力與數(shù)據(jù)的關(guān)鍵樞紐。2026年，全球光模塊行業(yè)迎來(lái)需求爆發(fā)與技術(shù)躍遷的雙重拐點(diǎn)，行業(yè)呈現(xiàn)“高端緊缺、中端平衡、低端寬松”的結(jié)構(gòu)性供需格局。

供給端呈現(xiàn)頭部集中、產(chǎn)能追趕的特點(diǎn)。國(guó)內(nèi)廠商占據(jù)全球50%以上份額，中際旭創(chuàng)、新易盛等龍頭在800G/1.6T領(lǐng)域市占率較高，且紛紛加碼海外產(chǎn)能以規(guī)避關(guān)稅、貼近客戶。

但供給仍存瓶頸，高端光芯片國(guó)產(chǎn)化率僅20%，25G以上芯片依賴進(jìn)口，且1.6T產(chǎn)能釋放節(jié)奏滯后于需求，頭部廠商2026Q4產(chǎn)能已排滿。二線廠商借助訂單溢出實(shí)現(xiàn)突圍，但產(chǎn)能規(guī)模有限。

需求端迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，高速率產(chǎn)品成為核心引擎。隨著ChatGPT等大模型規(guī)模化應(yīng)用，全球超算中心與AI集群對(duì)數(shù)據(jù)傳輸速率、帶寬密度的要求持續(xù)突破上限，光模塊正從800G向1.6T快速迭代。行業(yè)有望進(jìn)入“量?jī)r(jià)齊升”的黃金周期。

中信建投證券認(rèn)為，800G光模塊的高增速已經(jīng)能夠反映出AI對(duì)于帶寬迫切的需求。2026年800G光模塊需求預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，而1.6T的出貨規(guī)模也將大幅增長(zhǎng)，3.2T光模塊的研發(fā)也正式開始布局。

野村證券表示，2026年有望迎來(lái)光模塊的超級(jí)周期。預(yù)計(jì)800G/1.6T光模塊出貨量將從2025年的2000萬(wàn)/250萬(wàn)個(gè)增至2026年的4300萬(wàn)/2000萬(wàn)個(gè)。硅光子光模塊將占據(jù)50%~70%的市場(chǎng)份額。

谷歌、Meta、英偉達(dá)等國(guó)際科技巨頭采購(gòu)量級(jí)飆升，字節(jié)跳動(dòng)、阿里等國(guó)內(nèi)頭部企業(yè)火速加碼跟進(jìn)，市場(chǎng)供需缺口進(jìn)一步撕裂。與此同時(shí)，5G基站擴(kuò)容浪潮席卷+東數(shù)西算工程深化落地，為中低端光模塊筑牢堅(jiān)實(shí)需求基本盤。

新“易中天”還太嫩

對(duì)比老“易中天”，AI應(yīng)用方向的新“易中天”發(fā)展會(huì)更好嗎？

AI應(yīng)用是AI發(fā)展的終極目的。AI賦能萬(wàn)物是一個(gè)美好的理想畫卷。新“易中天”被炒作的關(guān)聯(lián)概念是GEO（生成引擎優(yōu)化），從關(guān)聯(lián)度上來(lái)說(shuō)，易點(diǎn)天下已經(jīng)明確無(wú)GEO業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)。

中文在線2025年業(yè)績(jī)持續(xù)虧損且缺口擴(kuò)大，GEO業(yè)務(wù)未形成任何業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。天龍集團(tuán)，GEO業(yè)務(wù)尚未形成盈利的同時(shí)無(wú)任何業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。所以，邏輯上并不夠硬。

日前，全球范圍內(nèi)，大模型競(jìng)賽持續(xù)升溫，智能體應(yīng)用加速普及，大家都在拼命地為AI找使用場(chǎng)景。

制造業(yè)是2026年AI落地賦能的核心戰(zhàn)場(chǎng)，醫(yī)療領(lǐng)域迎來(lái)AI普惠化與精準(zhǔn)化突破，智能體成為重構(gòu)診療生態(tài)的關(guān)鍵力量。AI在辦公、能源、民生等領(lǐng)域的賦能成效持續(xù)顯現(xiàn)。

雖說(shuō)AI應(yīng)用落地是必然趨勢(shì)，但也需直面算力不足、能源消耗、數(shù)據(jù)安全等挑戰(zhàn)。到底能賦能多少，仍然是未知數(shù)。

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