券商資管，公募規模出爐！東方紅、華泰領跑，增超30%

1月22日，多家券商資管旗下公募產品2025年四季報出爐。

數據顯示，2025年，券商資管的公募業務在資本市場交投活躍的背景下穩步增長。其中，東方紅資產管理、華泰證券資管的公募產品規模去年雙雙增長超30%。

東方紅、華泰證券資管公募總規模，去年增長超三成

隨著公募基金去年四季報的披露，各券商資管的最新公募基金管理規模相繼出爐。Wind數據顯示，截至2025年末，共有5家券商資管的公募基金管理規模在千億元以上。

具體來看，東證資管（以下簡稱“東方紅資產管理”）以2162.68億元的總規模位居第一，公募規模重回兩千億，相比2024年末總規模上升30.05%。華泰證券資管以1808.24億元的總規模排名第二，其規模也相比2024年底增長了31.59%；中銀證券、財通資管則分別以1339.57億元、1197.6億元的規模排名第三、第四，二者規模相比2024年底均有小幅下滑。

國泰海通資管則在去年完成了對海通資管的整合后，規模跨入千億俱樂部，最新規模為1110.58億元，較上一年末增長40%。此外，長江資管也在2025年公募業務取得亮眼增長，截至2025年末總規模達390.97億元，同比增長47%。

數據來源：Wind（僅統計公募持牌機構）

指數型、FOF等產品貢獻增量

從公募業務結構來看，各券商資管保持各自特色。東方紅資產管理權益型產品依然是大頭，權益型產品規模回到千億元以上，占據半壁江山；同時公司債基規模在2025年實現大幅增長，最新規模達625億元，同比增長43%。

華泰證券資管則以貨幣基金見長，其貨幣基金的最新規模達1547.72億元，相比2024年末增長37%。中銀證券則是債基為主，其1339.57億元規模中債基占到了88%。國泰海通資管則相對均衡，貨幣型、債券型基金規模均在400億元以上，此外權益型基金規模近200億元。

財通資管債券型基金的規模占比約七成，權益型基金最新規模約180億元，相比2024年底大幅增長。財通資管相關負責人近期接受券商中國記者采訪時表示，公司正深化“固收+”策略的細分應用場景，進一步完善“低波—中波—高波”產品梯度布局。

券商中國記者還注意到，指數型基金、FOF、QDII也為不少券商資管業務貢獻增量，例如東方紅資產管理的指數型基金、FOF基金均在2025年實現近50%的規模增長。截至2025年末，國泰海通資管、財通資管、東方紅資產管理的指數型基金規模均超120億元。

數據來源：Wind（數據截至2025年末，僅統計公募持牌機構）

基金經理：順周期板塊的賠率很高

從券商資管明星公募產品表現來看，業績整體呈現穩健增長。

中泰資管副總經理姜誠管理的中泰星元靈活配置混合A在2025年四季度凈值增長了1.59%，該基金的股票倉位為83.4%，較前一季度略有下降。重倉股變化不大，最新重倉股包括中國建筑、太陽紙業、工商銀行、招商銀行、華魯恒升等。

“展望未來，人工智能和‘反內卷’可能是兩個重要的長期變量，但以我們的能力只能跟蹤而無法預判。展望相對明確的依然是銀行，尤其是穩健的大型銀行，雖然積累了一定漲幅，但目前仍是感覺較舒適的基本配置。其他順周期行業的龍頭，它們優秀，但不完美，在價格足夠安全的情況下也不必輕言放棄。”姜誠在去年四季報談到。

東方紅資產管理的基金經理周云管理的東方紅新動力混合在2025年四季度凈值增長了0.66%。基金股票倉位約70%，最新重倉股包括海螺水泥、繼峰股份、博遷新材、航發動力、京東方A等。

周云在去年四季報中談到，國內經濟仍處于“弱復蘇、低通脹”的狀態，市場預期相對較低。政策端始終在“培育新動能”與“托底舊動能”之間尋求平衡，很難期望強力的需求刺激政策，大部分傳統行業經歷一輪完整的自然出清周期是更可能的情況，在自然出清的周期中，雖然磨底的時間比較長，但周期一旦走出來，上行的時間和健康度都會更好，從歷史上看，上行的幅度也經常會超出預期。絕大部分人預期悲觀是周期轉折的必要條件，長期要相信周期的力量。

周云表示，2025年各類指數均大幅上行，但結構分化明顯，即使在成長股內部估值和漲幅也有非常顯著的分化，市場呈現部分高估，部分低估的特征。長期看，順周期板塊的賠率很高，但還需要耐心地等待供給端的改善。“2026年，我對市場保持相對樂觀，盡管經濟依然在筑底修復的過程中，但是流動性的寬松和風險偏好的持續提升會讓市場變得非常活躍，在這種風格背景下，自下而上地在與宏觀關聯度不高的行業中，挖掘相對低估的個股是更優的選擇。”

責編：王璐璐

排版：汪云鵬

校對：劉榕枝