估值10億內(nèi)擬出售控股權(quán)，運醫(yī)市場硝煙再起、格局生變

近日，上市公司愛博醫(yī)療發(fā)布公告，于2026年1月20日與德美聯(lián)合（重慶）醫(yī)療科技有限公司（以下簡稱“德美醫(yī)療”或“標(biāo)的公司”）及德美醫(yī)療創(chuàng)始人、第一大股東、董事長、總經(jīng)理兼法定代表人黎建波簽署《投資意向書》，公司擬通過并購貸款及自有資金出資方式收購標(biāo)的公司不低于51%的股權(quán)并取得標(biāo)的公司的控制權(quán)。同時明確標(biāo)的公司估值不超過10億，創(chuàng)始人對業(yè)績進(jìn)行三年承諾，最終能否完成交割，我們拭目以待。

今天我們分析一下10億估值將對行業(yè)產(chǎn)生什么影響：

據(jù)deepseek和百度等查詢國產(chǎn)運醫(yī)四小龍的融資和估值情況并進(jìn)行整理：

1. 德美醫(yī)療

· 公司定位：國產(chǎn)運動醫(yī)學(xué)開拓者之一，產(chǎn)品線非常全面，覆蓋關(guān)節(jié)鏡手術(shù)全系列耗材與設(shè)備，擁有國內(nèi)最完整的運動醫(yī)學(xué)產(chǎn)品管線之一。由于其產(chǎn)品線全、注冊證數(shù)量領(lǐng)先（超百張），且商業(yè)化較早，市場普遍認(rèn)為其是國產(chǎn)運動醫(yī)學(xué)的領(lǐng)頭羊。

· 融資情況：

· 融資輪次多，已進(jìn)入中后期。根據(jù)公開信息，已經(jīng)完成F輪，

· 重要投資方：包括但不限于國投招商、博行資本、華蓋資本、君聯(lián)資本、啟明創(chuàng)投、盈科資本等一線投資機(jī)構(gòu)。

· 估值情況：

據(jù)公開信息查詢，2020、2021年分別完成D、F輪融資，規(guī)模都上億元，在2021年F輪融資后，市場對其估值預(yù)估最少在20億元以上。

2. 天星醫(yī)療：

· 公司定位：技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動型公司，在多個產(chǎn)品，比如可吸收界面螺釘、半月板縫合系統(tǒng)等高端產(chǎn)品上有顯著優(yōu)勢。注冊證最早實現(xiàn)大滿貫廠家。

· 融資情況：

· 融資歷程清晰，雖輪次相對較少，但單筆金額巨大，備受頂級資本追捧。

· 重要投資方：高瓴創(chuàng)投（HLC）、奧博資本（OrbiMed）、上海華新

· 估值情況：

· 憑借其在高壁壘核心產(chǎn)品上的領(lǐng)先地位，估值溢價非常高。據(jù)其招股書，2020年7月，天星醫(yī)療第一次增資時，公司估值為8億元。次年3月，公司股東以23.22元/注冊資本的價格轉(zhuǎn)讓了部分持股，此時公司估值增至10億元；11月，奧博資本以46.44元/注冊資本入股，公司估值翻倍至21億元。在2023年3月天星醫(yī)療首次向科創(chuàng)板遞交招股書前兩月，即2023年1月，雅惠錦霖、建興醫(yī)療等公司以75.41元/注冊資本突擊入股，將公司估值推高至35億元。

3. 銳健醫(yī)療

· 公司定位：專注于運動醫(yī)學(xué)與骨科領(lǐng)域，產(chǎn)品線覆蓋膝、肩、肘、髖、踝、口腔頜面等，提供整體解決方案。其帶線錨釘系列產(chǎn)品市場認(rèn)可度較高。

· 融資情況：

· 已完成多輪融資，發(fā)展穩(wěn)健。

· 重要投資方：包括祥峰投資、毅達(dá)資本、思邈資本、深創(chuàng)投等。

· 最新一輪融資：2022年完成數(shù)億元B輪融資，由祥峰投資領(lǐng)投，老股東跟投。據(jù)傳近期已完成新一輪（B+或C輪）融資。

· 估值情況：

· 市場地位穩(wěn)固，產(chǎn)品商業(yè)化能力較強(qiáng)。

· 參照其IPO招股書銳健醫(yī)療2022年凈利潤0.67億元計算，參照骨科上市公司30-35倍PE，估值范圍20億元以上。

4. 利格泰

· 公司定位：專注于關(guān)節(jié)鏡手術(shù)完整解決方案，國產(chǎn)首家人工韌帶產(chǎn)品，在運動醫(yī)學(xué)和脊柱微創(chuàng)領(lǐng)域均有布局。其特點是在設(shè)備（如射頻等離子刀系統(tǒng)）和耗材上均有覆蓋。

· 融資情況：

· 融資輪次較多，也進(jìn)入了中后期階段。

· 重要投資方：包括千驥資本、泰格醫(yī)藥、旸昀資本、凱利泰（上市公司）等。

· 作為老牌的運動醫(yī)學(xué)企業(yè)之一，擁有從設(shè)備到耗材的協(xié)同優(yōu)勢。

估值情況：

· 據(jù)網(wǎng)上公開數(shù)據(jù)查詢：

2025-09-29 股權(quán)轉(zhuǎn)讓：對應(yīng)投后估值約 21.67 億元（啟信寶），2023-09-21 D輪：數(shù)億元融資，企查查標(biāo)注投后估值 5 億元，2022-12-23 凱利泰增資：對應(yīng)估值約 4.75 億元（PB≈20倍）。

（以上數(shù)據(jù)來源互聯(lián)網(wǎng)，如果問題歡迎溝通）

此次德美估值10億出售控股權(quán)，雖然目前只是處于簽署《投資意向書》階段，但是一石激起千層浪，隨著銳健、天星國內(nèi)IPO終止，天星轉(zhuǎn)戰(zhàn)香港資本市場，運醫(yī)四小龍誰能第一個上市或是能否上市都成了未知數(shù)。隨著資本當(dāng)年投入后承諾兌現(xiàn)或是回購時間陸續(xù)到期。這些運醫(yī)企業(yè)或多或少有著外部資本壓力，運醫(yī)國采帶量，雖然手術(shù)量增加，國產(chǎn)份額上升，但主流仍然是進(jìn)口品，同時出貨高毛利也不復(fù)存在。一旦此次交易推進(jìn)并完成交割，10億估值相對于高峰期又跌了多少？作為國產(chǎn)超頭部的德美醫(yī)療只有10億內(nèi)估值，其他運醫(yī)企業(yè)又能起什么風(fēng)浪？前期資本投入是否會一地雞毛？或是出現(xiàn)創(chuàng)始人悲壯離場的局面？

隨著新一輪運醫(yī)國采接續(xù)采購，有些帶量品種甚至全部產(chǎn)品線都可能會進(jìn)一步降價，國產(chǎn)四小龍又如何應(yīng)對，提升利潤和估值？

運醫(yī)市場硝煙再起，傳統(tǒng)頭部骨科企業(yè)能否彎道超車？國內(nèi)運醫(yī)中小企業(yè)能否絕地反擊？關(guān)注我們，一樣的新聞不一樣的視角。

特別提醒運醫(yī)平臺和經(jīng)銷商，當(dāng)下一定要注意渠道不合理壓貨，未來可能會成為惡夢。

近期發(fā)布：骨科圈驚天“大瓜”，行業(yè)慣例能否獲法院支持？值得期待！

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