小米25億股份購(gòu)回是無(wú)奈之舉林斌20億美元減持計(jì)劃成股價(jià)上漲枷鎖

雷遞網(wǎng) 雷建平 1月23日

小米集團(tuán)（股票代碼：“01810”）昨日發(fā)布公告，稱(chēng)于1月23日開(kāi)啟一項(xiàng)由第三方獨(dú)立券商操作的25億港元的自動(dòng)股份購(gòu)回計(jì)劃。

小米表示，該計(jì)劃展示出公司對(duì)自身業(yè)務(wù)前景充滿信心，符合公司及股東的最佳利益。

這意味著小米首次能夠在業(yè)績(jī)發(fā)布前夕的限制回購(gòu)期進(jìn)行合規(guī)回購(gòu)。此外，非限制回購(gòu)期，小米將有主動(dòng)回購(gòu)和自動(dòng)回購(gòu)兩條路線并行，回購(gòu)力度將大幅增加。

受這一消息影響，小米今日股價(jià)實(shí)現(xiàn)了觸底反彈，截至目前，小米股價(jià)約為36港元，較前一日上漲約2%；截至目前，公司市值約9351億港元。

25億港元自動(dòng)股份購(gòu)回計(jì)劃是無(wú)奈之舉

截至1月22日，小米2026年已累計(jì)斥資超22億港元進(jìn)行回購(gòu)，回購(gòu)力度僅次于騰訊。疊加未來(lái)25億的自動(dòng)回購(gòu)及持續(xù)進(jìn)行的主動(dòng)回購(gòu)，小米2026年上半年回購(gòu)總額將至少超過(guò)47億港元，超出去年全年三分之二。

不過(guò)，小米啟動(dòng)25億港元自動(dòng)股份購(gòu)回計(jì)劃，其實(shí)是一場(chǎng)無(wú)奈之舉。自2025年9月底以來(lái)，小米股價(jià)已持續(xù)從最高60港元一路快速回落到最低的34.5港元，最高跌幅超過(guò)40%。作為一家曾經(jīng)市值超過(guò)萬(wàn)億的港股上市企業(yè)，小米的市值呈現(xiàn)出劇烈的波動(dòng)性。

2025年3月，小米當(dāng)時(shí)股價(jià)57港元，還以53.25港元配售8億股、募資425億港元；如果這一批投資者還沒(méi)減持，配售股東的浮虧可能就超過(guò)30%。

小米股價(jià)大幅波動(dòng)背后，有多種因素：

1，手機(jī)業(yè)務(wù)疲軟：全球存儲(chǔ)芯片漲價(jià)潮（2025年DRAM合約價(jià)同比漲超75%）直接擠壓小米手機(jī)的利潤(rùn)，小米通過(guò)高端化定價(jià)權(quán)、供應(yīng)鏈長(zhǎng)協(xié)鎖量、國(guó)產(chǎn)替代深化及生態(tài)業(yè)務(wù)分?jǐn)偝杀舅拇蟛呗曰饫麧?rùn)壓力，但中低端機(jī)型仍承壓。

2，家電業(yè)務(wù)因國(guó)補(bǔ)退坡收入下滑；

3，小米汽車(chē)SU7系列雖實(shí)現(xiàn)盈利，但2026年購(gòu)置稅補(bǔ)貼減半、行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)加劇，訂單轉(zhuǎn)化率下降。

4，小米持續(xù)的輿論爭(zhēng)議與品牌估值消耗，也影響著小米股價(jià)的上漲空間；

5，2025年12月底，小米披露的公司聯(lián)合創(chuàng)始人、執(zhí)行董事、副董事長(zhǎng)林斌20億美元減持，壓制了小米股價(jià)上漲的空間。

小米稱(chēng)，林斌減持計(jì)劃所得款項(xiàng)主要用于成立投資基金公司。林斌對(duì)小米業(yè)務(wù)前景充滿信心并將長(zhǎng)期服務(wù)于小米集團(tuán)，問(wèn)題是，在小米股價(jià)持續(xù)下跌的趨勢(shì)下，林斌此次的減持計(jì)劃對(duì)小米股價(jià)是雪上加霜。

讓廣大投資者無(wú)法忍受的是，林斌計(jì)劃自2026年12月開(kāi)始，每12個(gè)月出售金額不超過(guò)5億美元的公司B類(lèi)普通股，累計(jì)出售總金額不超過(guò)20億美元的公司B類(lèi)普通股。也就是說(shuō)，未來(lái)的5年，小米的股價(jià)上漲都會(huì)處于林斌減持的陰影中，很多人不愿意成為林斌減持計(jì)劃的接盤(pán)俠。

當(dāng)下，林斌只是減持了自身所持股票的15%，即便這個(gè)20億美元減持完成，未來(lái)難保林斌不會(huì)再次減持又一個(gè)20億美元，這么大一個(gè)體量的減持，指望散戶(hù)來(lái)接盤(pán)，是不現(xiàn)實(shí)的，這會(huì)嚴(yán)重抑制小米股價(jià)上漲的空間。

林斌減持壓力應(yīng)通過(guò)基金接盤(pán)方式化解

小米集團(tuán)的整體業(yè)績(jī)很不錯(cuò)，小米2025年第三季度營(yíng)收1131.21億元，較上年同期的925億元增長(zhǎng)22.3%，小米營(yíng)收已連續(xù)4個(gè)季度超過(guò)千億。

小米創(chuàng)始人雷軍也很努力，雷軍個(gè)人還斥資1億港元進(jìn)行回購(gòu)，曾遏制住了小米當(dāng)時(shí)的劇烈下跌趨勢(shì)，提升了廣大投資者對(duì)小米的信心，小米股價(jià)一度反彈到44港元，還讓小米當(dāng)時(shí)的輿論環(huán)境大幅改善，但林斌的減持計(jì)劃，已成為了小米股價(jià)上漲的枷鎖，又把雷軍和小米的努力給打了回去。

可以想一下，如果沒(méi)有此時(shí)推出的25億港元的自動(dòng)股份購(gòu)回計(jì)劃，在小米公司無(wú)法回購(gòu)的日子里，小米的股價(jià)走勢(shì)會(huì)是多么的不妙。

對(duì)小米和林斌來(lái)說(shuō)，最優(yōu)的解決方案是，通過(guò)基金接盤(pán)的方式，來(lái)消化掉林斌20億美元減持的壓力。

可以參考寧德時(shí)代的例子，寧德時(shí)代也是一家市值萬(wàn)億的上市企業(yè)，公司二股東黃世霖減持，套現(xiàn)172億，這么大的體量，最終是選擇了16名機(jī)構(gòu)投資者接盤(pán)。

其中，UBS AG認(rèn)購(gòu)45.1億元，J.P. Morgan Securities認(rèn)購(gòu)34.83億元，法國(guó)巴黎銀行認(rèn)購(gòu)14.71億元，Nomura Singapore認(rèn)購(gòu)5.27億元，國(guó)泰君安金融控股有限公司認(rèn)購(gòu)4.7億元，Citigroup Global Markets認(rèn)購(gòu)1.43億元，中信證券資產(chǎn)管理（香港）有限公司認(rèn)購(gòu)7522萬(wàn)元；

華夏基金管理有限公司認(rèn)購(gòu)5.6億元，諾德基金管理有限公司認(rèn)購(gòu)2.14億元，財(cái)通基金管理有限公司認(rèn)購(gòu)1.2億元，中國(guó)人壽資產(chǎn)管理有限公司認(rèn)購(gòu)16.55億元，國(guó)泰海通證券股份有限公司認(rèn)購(gòu)17.34億元，廣發(fā)證券股份有限公司認(rèn)購(gòu)2.78億元；

上海伊洛私募基金管理有限公司認(rèn)購(gòu)16.7億元，高毅慶瑞6號(hào)瑞行基金認(rèn)購(gòu)1.65億元，上海勤辰私募基金管理合伙企業(yè)（有限合伙）認(rèn)購(gòu)8651萬(wàn)元。

林斌可采取這種模式進(jìn)行減持，這種方式的好處是，林斌可以通過(guò)折價(jià)的方式，盡快拿到資金，小米和小米的投資者也減少了慢刀子割肉的痛苦。

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