“地天板”后主力資金出逃，國晟科技虧損復虧損，跨界暗藏“畫餅”之嫌

證券之星 陸雯燕

監管出手連吃5個跌停后，“妖股”國晟科技(603778.SH)再度上演反常行情。1月22日，國晟科技盤中走出“地天板”行情，最終股價封板漲停，主力資金凈流入3.42億元。截至1月23日午間收盤，該股收漲5%，主力資金凈流出4.26億元。

證券之星了解到，2025年10月15日至2026年1月14日，國晟科技憑借固態電池、鋰電跨界的資本操作，股價三個月區間漲幅達674%，市值從26億元一度攀升至182億元。

這場資金狂歡背后，是公司基本面與股價表現的嚴重割裂。2025年，國晟科技歸母凈利潤預虧3.25億元至6.5億元，虧損態勢加劇，或迎來六連虧。光伏主業難以扭轉業績頹勢，跨界布局也因建立在資金鏈緊繃、標的未經營或剛起步的脆弱基礎上而備受質疑。國晟科技是真轉型還是講故事，仍待市場檢驗。

五連跌停后翻紅，控股股東高質押懸頂

1月22日，國晟科技以跌停開盤。下午開盤后，超23億元資金突然暴力撬板，將股價從14.73元/股跌停價拉至18.01元/股漲停價，上演了一場“地天板”行情，當日換手率23.82%，全天成交額超24.1億元。

股價的劇烈波動也讓國晟科技因成為有價格漲跌幅限制的日價格振幅達到15%的前五只證券而登上龍虎榜。上榜的前五大買賣營業部合計成交3.82億元，其中，買入金額2.38億元，賣出金額1.44億元，合計凈買入9391.05萬元。

買方前五均由游資主導，其中方正證券杭州南山路營業部以1.19億元買入額居買一席位，成為此次撬板的核心資金力量。盡管股價波動劇烈，仍有資金在積極介入，當日主力資金凈流入3.42億元。

然而1月23日形勢反轉，國晟科技以16.21元/股低開，后逐步反彈拉升。截至午間收盤報18.91元/股，漲幅5%，換手率18.06%，交易金額20.63億元，主力資金半日凈流出4.26億元，當前公司總市值124億元。

回溯來看，2025年10月15日至2026年1月14日，公司股價連創新高，累計漲幅高達674%，換手率1101.87%，市值由最初的26億元最高膨脹至182億元。

證券之星了解到，國晟科技此前三個月股價暴漲源于公司推出的一系列新能源賽道資本操作。2025年10月14日公告顯示，國晟科技二級控股子公司計劃以2.3億元向國晟環球新能源(鐵嶺)有限公司(下稱“鐵嶺環球”)進行增資，獲得后者51.11%股權。國晟科技擬通過投資年產10GWh固態電池產業鏈AI智能制造項目切入固態電池儲能賽道。消息披露次日(10月15日)，股價即收獲漲停，正式開啟此輪上漲行情。

2025年11月25日，國晟科技再拋出收購計劃，宣布擬以2.41億元收購銅陵市孚悅科技有限公司(下稱“孚悅科技”)100%股權，增值率1167.27%，借此進一步布局高精密度鋰電池結構件業務。即便上交所火速問詢，也未能抵擋資金炒作步伐。通過連續布局，國晟科技被包裝為兼具HJT光伏、固態電池、鋰電等多重熱門概念的標的。

然而，過熱行情很快引起監管關注。1月14日，上交所發布的通報指出，國晟科技部分投資者在交易過程中存在影響股票交易正常秩序的異常交易行為，依規對相關投資者采取了暫停賬戶交易等自律監管措施。

受前期漲幅過高、交易被監管重點監控影響，1月15日至21日，國晟科技連續5個交易日跌停，股價從27.72元/股的高位跌至16.37元/股，區間換手率僅11.72%。

值得一提的是，在股價被概念炒作推高的過程中，國晟科技控股股東國晟能源股份有限公司(下稱“國晟能源”)已悄然進行多次股份質押。2025年12月4日，國晟能源將持有的2210萬股股份進行質押，占其持股數的20.41%。1月5日又質押1790萬股，目前累計質押比例已達79.87%。

伴隨市值一路攀升，國晟能源憑借股權質押撬動的融資金額也同步走高，通過股價上漲實現“低成本套現”。但在股價劇烈波動的情況下，高比例質押會形成顯著的“質押盤”壓力，若股價后續下跌，可能觸發質押平倉線。

HJT難救業績，虧損持續加劇

國晟科技的前身是乾景園林，主營園林綠化業務，于2022年9月進入光伏領域，主推HJT光伏技術，形成了“光伏+生態”的雙主業發展戰略，其中以光伏組件及電池片為核心收入來源。

HJT作為新一代光伏技術路線之一，尚未實現主流化應用，與TOPCON技術的市場占比懸殊，疊加行業周期下行與高成本技術路線等因素，光伏業務并未扭轉國晟科技的業績頹勢。

數據顯示，公司營收規模雖持續擴張，但盈利端始終深陷虧損泥潭且缺口不斷擴大。2023年及2024年，國晟科技分別實現營收9.88億元、20.94億元，同比分別增長399.35%、111.94%；對應歸母凈利潤分別虧損6888.01萬元、1.06億元，同比分別增長57.53%、-53.2%。

2025年業績預告進一步釋放悲觀信號，國晟科技預計2025年歸母凈利潤虧損3.25億元到6.5億元，降幅為207.98%至515.96%；扣非后凈利潤虧損3.14億元到6.39億元，降幅在23.04%至150.4%，虧損情況較2024年進一步加劇，這也意味著公司或迎來六連虧。

國晟科技表示，由于公司尚未取得被投資企業2025年年度審計報告，參股企業投資收益可能對本次業績預告數據產生影響，具體影響數額存在不確定性。

對于業績預虧，國晟科技解釋稱，2025年，光伏行業由于結構性產能過剩，供需矛盾仍然突出，在激烈的行業競爭條件下，組件價格持續處于相對低位。受此影響，公司主營業務收入減少，盈利能力下降。同時，公司計提了存貨跌價準備和長期資產減值準備，對經營業績造成較大影響。

利潤端上，光伏板塊處于“成本倒掛”狀態。截至2025年三季度末，國晟科技毛利率已低至-13.69%，凈利率為-47.66%，核心業務缺乏盈利能力的問題暴露無遺。

證券之星注意到，光伏未能拯救業績，國晟科技跨界固態電池、鋰電也似有“畫餅”之嫌。公司增資鐵嶺環球的資金來源主要為銀行貸款，將導致公司的負債增加，使公司承擔一定的流動性風險。截至2025年三季度末，公司資產負債率已高達70.52%。

值得一提的是，鐵嶺環球是新成立公司，沒有實際經營人員，尚未開展實際經營業務。這也意味著后續業務落地存在著一定的不確定性。

而孚悅科技的收購事項也因資金籌集風險備受質疑。截至1月15日，本次交易的并購貸款尚在審批中，第一期股權收購價款支付條件暨本次交易實施的部分先決條件尚未滿足，并購貸款辦理完成時間將延長至2026年4月15日。

孚悅科技成立于2024年6月，經營歷史尚短。2024年及2025年1-8月，該公司分別實現營收509.09萬元、7483.49萬元，對應凈利潤-110.53萬元、1009.1萬元。其業績波動劇烈，盈利穩定性尚未得到完整經營周期的驗證。此外，國晟科技還將通過此次收購新增2.2億元商譽，標的未來是否具備持續盈利能力，將決定商譽的減值風險。(本文首發證券之星，作者|陸雯燕)