全球避險情緒升溫，A股結構性機會凸顯

一起來回顧下市場。

市場回顧

本周市場反彈，主要指數除創業板小幅收跌外均收漲。行業上，周期板塊表現較好，建筑材料、石油石化、鋼鐵漲幅居前。貴金屬/建材/草甘膦概念活躍，5.5G/創新藥/CXO回調。

產業方面，海外某商業航天巨頭計劃2026年7月前以1.5萬億美元估值完成IPO，融資超300億美元。公司星鏈業務增長迅速，2025年營收預計150億美元，2026年目標220~240億美元。IPO資金將用于開發太空數據中心，采購相關芯片，帶動上游供應鏈需求。

國內某頭部民營航天企業IPO審核狀態變更為“已問詢”，擬融資75億元用于可重復使用火箭產能和技術提升項目。公司朱雀三號火箭首飛成功入軌，成為國內首枚可重復使用運載火箭，技術領先。融資或將加速火箭量產和商業化，支撐衛星互聯網發射需求，推動產業鏈成熟。

2025年以來，“反內卷”政策持續推進，中央財經委員會會議和“十五五”規劃明確治理低價無序競爭，引導落后產能有序退出。政策組合拳包括發改委節能審查權限上收和工信部穩增長方案，嚴控新增煉油產能，加強安全環保標準。這有效遏制了化工行業低價惡性競爭，推動企業轉向利潤優先機制，修復行業現金流，促進技術迭代和可持續發展。

宏觀關注

1）國內：經濟數據呈現“供需分化”，2026年復蘇或依賴政策支撐。

2025年12月及全年經濟數據顯示，“十四五”收官之年實現了5.0%的全年GDP增速（初步核算值）。

具體來看，生產端表現亮眼，12月規模以上工業增加值同比增長5.2%，超出市場預期，高技術制造業增加值全年增長9.4%，裝備制造業增長9.2%，得益于政策加碼后制造業生產活動加快、節前補庫與出口訂單恢復的支撐。

然而內需端依然承壓，12月社會消費品零售總額同比僅增長0.9%，較11月回落0.4個百分點。此外，固定資產投資累計同比下降3.8%，其中房地產開發投資全年跌幅擴大至17.2%，基建投資與制造業投資也因化債“擠出效應”和企業投資謹慎而走弱。

外需方面表現相對韌性，12月出口同比增長6.6%，全年出口總額增長6.1%，對“一帶一路”國家出口增長6.3%，顯示出口市場多元化的成效。

2）海外：美歐貿易摩擦與格陵蘭島事件沖擊大類資產。

2026年1月17日特朗普宣布對丹麥、挪威等8個反對美國“購買格陵蘭島”的歐洲國家加征關稅（2月1日起10%，6月1日起升至25%），這一事件持續升級，成為主導海外市場的核心變量。

該事件直接觸發全球避險情緒升溫，貴金屬受益明顯，美股與美債市場則出現明顯波動，不過隨著特朗普排除武力奪島的可能性，市場緊張情緒有所緩和，美股后續出現小幅反彈。此外，該事件還加劇了全球去美元化趨勢，部分歐洲機構開始減持美債轉向黃金、德國國債等資產，進一步強化了貴金屬的中長期配置價值。

策略展望

投資方向上，新興科技是主線，周期消費看轉型，繼續看好大金融。

具體來看：1）科技成長方向：某半導體制造巨頭資本開支超預期增長，側面印證了全球AI算力需求仍處于需求旺盛的上升期，推動半導體設備需求的快速增長。全球芯片技術突破與存儲漲價趨勢延續，國內算力基礎設施短缺且國產化有望加快，頭部廠商tokens消耗非線性增長。可關注港股互聯網/電子半導體/通信/軍工，以及具備全球競爭優勢的制造業出海（電力設備/機械設備/汽車及零部件）等板塊。

2）非銀金融方向：受益于居民存款搬家與財富管理需求增長，同時資本市場改革提振市場風險偏好，可關注保險/券商等。

3）順周期方向：當前估值與持倉處于低位，景氣底部邊際改善，有望受益于擴內需政策部署，可關注食品/零售/旅游服務/酒店，以及有色/化工等供需偏緊的漲價周期品種。

風險揭示函（上下滑動查看）

風險提示：基金投資有風險，投資者購買本基金前，請仔細閱讀本基金《基金合同》、《招募說明書》等法律文件。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運作時間較短，不能反映股市、債市發展的所有階段。基金管理人管理的其他基金的業績不構成本基金業績表現的保證，基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現。本資料僅為宣傳用品，不作為任何法律文件，任何資訊均以最新版本為準。本產品由長城基金發行和管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。具體適用的申贖費用及銷售費率請以屆時有效的基金法律文件及銷售機構業務規則為準。基金管理人提醒，每個公民都有舉報洗錢犯罪的義務和權利。每個公民都應嚴格遵守反洗錢的相關法律、法規。

免責聲明

本通訊所載信息來源于本公司認為可靠的渠道和研究員個人判斷，但本公司不對其準確性或完整性提供直接或隱含的聲明或保證。此通訊并非對相關證券或市場的完整表述或概括，任何所表達的意見可能會更改且不另外通知。此通訊不應被接受者作為對其獨立判斷的替代或投資決策依據。本公司或本公司的相關機構、雇員或代理人不對任何人使用此全部或部分內容的行為或由此而引致的任何損失承擔任何責任。未經長城基金管理有限公司事先書面許可，任何人不得將此報告或其任何部分以任何形式進行派發、復制、轉載或發布，且不得對本通訊進行任何有悖原意的刪節或修改。基金管理人提醒，每個公民都有舉報洗錢犯罪的義務和權利。每個公民都應嚴格遵守反洗錢的相關法律、法規。投資需謹慎。