“海南富豪”的千億棋局：創維大分拆，再造一個“資本帝國”

從“創維”變成“創維們”，“家電巨頭”圖啥？

作者 | 孫夢圓

編輯丨于婞

來源 | 野馬財經

“家電巨頭”創維集團(0751.HK)正醞釀一場變革。

1月20日，公司發布公告，宣布將推動股份回購、私有化退市，并同時分拆旗下光伏業務——創維光伏獨立上市。

受此消息提振，1月21日創維集團股價大幅拉升，盤中一度飆漲超過43%，公司市值重回百億港元以上。截至23日收盤，創維集團7.09港元/股，總市值134.1億港元。

資深產業經濟觀察家梁振鵬表示，創維集團分拆光伏上市是為凸顯其獨立價值、吸引新能源投資；私有化則或因港股估值偏低、尋求更靈活戰略調整。此舉并非放棄家電主業，而是形成“家電+新能源”雙輪驅動的發展格局。

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騰籠換鳥

創維集團成立于1988年，最初以電視業務起家，經過三十余年發展，現已構建起涵蓋智能家電、智能系統技術、新能源及現代服務業的多元化業務格局。集團旗下擁有創維集團和創維數字(000810.SZ)兩家上市公司。其中，在新能源領域的關鍵平臺——創維光伏，由創維集團持股70%。

值得一提的是，此次創維集團的資本運作可謂是一場“騰籠換鳥”式的戰略重構。

公告顯示，公司將以實物形式向全體股東分派其所持有的創維光伏股份，每持有1股創維集團股份，可獲發約0.37股創維光伏股份。根據評估，創維光伏每股估值中位數約為16.57港元，這意味著每股創維集團股份可分得價值約6.13港元的創維光伏股份。

在啟動股份分派的同時，創維集團將推進私有化退市，回購控股股東黃氏家族(黃宏生及其妻子林衛平、兒子林勁)以外的全部股份。

圖源：罐頭圖庫

截至1月20日，黃氏家族合計持有約66.46%的股份，這意味著，剩余約33.54%的股份屬于本次私有化的回購范圍。相關股東可選擇以4.03港元/股現金接受回購，或將每股現有股份轉換為1股私有化后新公司的股份。

整體來看，完成此次資本運作后，每股創維集團股份所對應的現金與光伏股份資產總價值約10.16港元，較其停牌前收盤價5.18港元/股溢價約96.15%。若所有股東均選擇現金方案，創維集團需支付的最高對價總額約為25.57億港元。

根據上市安排，創維光伏將以介紹方式在港交所主板上市，不涉及首次公開募資。截至2025年11月30日評估，創維光伏每股估值區間為12.9至17.26元(約14.18至18.96港元)，對應公司整體估值約90.31億至120.79億元，中位數為105.55億元。

圖源：公司公告

根據公告，完成分拆上市后，黃氏家族將持有創維光伏46.52%的股份。

創維集團表示，本次股份分派、創維光伏上市與集團私有化三項安排互為條件，計劃于同日或大致同期完成。通過這一資本運作，創維光伏有望實現更充分的價值重估，真實體現其新能源業務內涵，并為股東帶來切實回報。

02

光伏業務已占集團整體營收近4成

公開資料顯示，創維光伏成立于2020年，依托創維集團的家電渠道和用戶基礎，通過“光伏+家電”的跨界模式快速打開下沉市場，目前已實現雙品牌、多業務、多模式的全球化戰略布局，業務布局涵蓋分布式光伏電站系統集成解決方案、光伏產品智能制造、儲能、運維、物流、海外及投資等新能源業務。截至2025年上半年，創維光伏已建設超過80萬座電站，發電410+億千瓦時，運維容量逾27GW。

分拆上市的背后，是創維光伏日益提升的業績貢獻。

圖源：公司公告

從財報數據來看，創維光伏在2025年上半年已展現出強勁的發展勢頭。期內，創維集團實現總營收362.64億元，同比增長20.3%。其中，主要由創維光伏貢獻的新能源業務收入達138.36億元，同比大幅增長53.5%，已占集團整體營收的38.2%。具體來看，創維光伏上半年實現營業收入137.76億元，凈利潤5.32億元，成為集團最重要的盈利增長來源之一。

圖源：公司公告

創維集團在公告中坦言，近年來公司傳統智能家電及智能系統技術業務增長持續放緩，主要受市場趨于飽和、需求減弱及行業競爭加劇影響。與之形成鮮明對比的是，由創維光伏運營的新能源業務已崛起為集團營業收入與利潤的核心增長引擎。

值得注意的是，在此次分拆前，創維光伏的整體估值已反超上市公司本身。根據評估，截至2025年11月30日，創維光伏估值介于約129.01億元至172.55億元之間，而同期創維集團在停牌前總市值僅約98億港元，長期處于破凈狀態，市凈率僅0.51。通過本次“分拆+私有化”組合操作，股東所持每股綜合對價的理論價值較停牌前股價溢價約96%，有望推動創維集團實現價值重估。

“創維光伏采用介紹方式上市(不募資)，雖短期可能限制擴張，但在當前光伏產能過剩的行業背景下，可避免股權稀釋、等待更好融資時機。此舉能先獲得獨立上市平臺，未來可通過配股、發債等方式融資，并有望獲得集團持續支持，屬于階段性的靈活資本策略。”梁振鵬分析道。

科方得智庫研究負責人張新原表示，創維光伏采用“介紹方式”上市，雖不立即融資，但可獲得獨立融資平臺和更高估值，未來可通過增發等方式靈活籌資。在光伏行業資本密集的背景下，此舉更著眼于長期品牌與市場定位。

2026年1月11日，創維集團創始人黃宏生在年度演講中表示，2025年創維光伏業務的營收規模，預計將首次超過其傳統的電視業務。對于未來規劃，他進一步指出，未來創維光伏的增長點在海外，下一步將進入儲能領域。在他看來，包括歐洲、中東、南美及南部非洲等地區存在電價高昂、電力基礎設施薄弱的痛點，都是創維的可開拓空間。

事實上，創維光伏的海外戰略已經開始踐行。2025年12月，創維光伏宣布公司首個正式落地的泰國工商業光伏項目——春武里府UMC鋼鐵廠3MW屋頂分布式光伏電站，已完成全部前期籌備工作，工程正式開工，預計首年發電量約442.2萬度，所產清潔電力將全部用于鋼廠生產運營。

03

黃宏生的商業版圖

在創維集團持續推進業務分拆的進程中，70歲的創始人黃宏生，正以一系列資本運作，重新布局其創立38年的商業版圖。

黃宏生出生于1956年，曾作為下鄉知青在海南黎母山林場勞作，恢復高考后成功考入華南工學院無線電專業。畢業后他被分配至電子工業部華南進口公司，憑借出色能力很快升任常務副總經理，享受“副廳級”待遇。然而心懷壯志的他不滿足于此，1988年毅然放棄優厚待遇“下海”創業投身彩電行業，次年創維集團成立。2000年，創維集團在香港主板上市，與TCL、康佳一同成為中國“彩電三巨頭”。

彼時，中國彩電市場近半份額被黃宏生、TCL的李東生、康佳的陳偉榮占據，且三人同為華南理工大學無線電專業同屆畢業生，他們也被并稱為“華南理工三劍客” 。

不過好景不長，2006年，黃宏生因串謀盜竊及詐騙上市公司資產被判刑六年，于2009年提前保釋出獄。

2010年，黃宏生在套現創維股份后，于南京成立開沃新能源汽車集團，由此開啟了其個人的第二次創業。隨后，2018年，創維集團也明確提出了以智能化、精細化和國際化為核心的轉型升級戰略。

一直以來，電視業務都是創維集團的營收支柱。2024年，創維集團智能電視業務的營收為206.78億元，占當年公司總營收的31.8%。但近年來，國內家電市場規模見頂，電視市場更是整體萎縮。

根據“前瞻產業研究院”發布的《2024年中國智能電視交互新趨勢報告》：自2016年以來，我國的電視開機率由70%斷崖式下降到2022年的不到30%。

電視開機率下滑也直接影響了電視機廠商們的業績表現，據“奧維云網”(AVC)數據顯示：2023年前三季度，國內累計銷售彩電2162萬臺，較2022年同期下滑13.02%；銷售額為727億元，同比下降5.46%。

電視業務下滑也倒逼著創維集團不斷轉型和拓展新業務，如今，創維集團已構建起一個涵蓋智能家電、新能源、智能系統技術及現代服務業的多元化業務生態，此外，還通過投資體系控股超過2500家企業，業務延伸至物業運營、物流服務、智能電器、金融與物業管理(含小額貸款、融資租賃)以及建設發展等多個領域，投資包括深圳前海創維物業、安維物流、創維智能電器等企業。

在光伏領域，2019年，創維集團進入光伏賽道，從農村戶用分布式光伏起步拓展新能源市場，創維光伏如今也邁入了營收百億的大關。

在新能源領域，2021年，通過集團授權“創維”商標，開沃集團將旗下品牌更名為創維汽車，正式進入新能源乘用車市場。2024年，在北京國際車展上，黃宏生表示，“將投入100億，把創維汽車商乘兩用的生態搞起來;再投入300億，把創維汽車做到全球TOP10。”數據顯示，截至同年，創維汽車已累計銷往全球66個國家和地區，包括法國、德國、奧地利等歐洲國家，落地超過3萬家渠道門店，服務超20萬個新能源汽車用戶。

有意思的是，黃宏生不但造新能源車、賣電視，還賣紅薯。

2019年2月，黃宏生在海南注冊成立了“海南黃阿婆紅薯產業園有限公司”，個人持股60%，正式涉足農業板塊。該公司經營范圍廣泛，涵蓋農作物種植、加工銷售、農業技術開發、生態旅游以及廣告服務等多個方面。

天眼查信息顯示，黃宏生本人名下關聯的存續企業共14家，其中擔任法定代表人的公司有8家，業務涉及物業管理、汽車制造、電子電器等多個行業。在對外投資方面，他主要持有3家公司股份：開沃新能源汽車集團(持股4.866%)、創維集團(持股1.97%)，以及前述的海南黃阿婆紅薯產業園有限公司(持股60%)。

圖源：天眼查

面對多元業務格局，黃宏生的管理思維更傾向于借鑒“吉利模式”，即推動優質業務板塊獨立上市。他多次表示，除已上市的創維數字外，創維光伏、白色家電、互聯網等業務均具備獨立上市潛力，而傳統業務則可能逐步私有化。

2025年，黃宏生在接受《21世紀經濟報道》的采訪時表示，“我們希望把創維打造成一個生態平臺。每一個產業在自身方向上都要做到世界第一，大家共同享受資源平臺、品牌平臺、經營平臺的支持。同時每個產業獨立上市，團隊要奮斗，這樣的機制才能在全球范圍內做大做強。我們考慮在未來五年內，分拆出5到8家上市公司。”若按照創維光伏目前的估值來計算，黃宏生的拆分計劃涉及的規模將近千億元。

2024年，創維集團確立了沖擊千億營收的戰略目標。黃宏生在前述采訪中展現出強烈信心，他指出2025年將是中國企業全球化進程的關鍵節點。在此背景下，創維近期在美國市場已成功獲得大規模家電訂單，并與日本、韓國的國際品牌建立合作，共同拓展全球市場。他認為，海外業務帶來的增長動力與市場空間十分可觀，集團有望在兩年內實現營收突破千億的目標。

不過，隨著黃宏生資本版圖的擴大，黃宏生家族的財富也進入了百億級別。根據歷年胡潤百富榜的數據，其在2019年以54億元的財富位列第785位;隨后在2022年，黃宏生、林衛平夫婦的財富躍升至105億元，排名提升至第590位;《2025年胡潤百富榜》顯示，黃宏生家族以105億元的財富位列榜單第677位。

從彩電巨頭到跨界布局新能源與多元產業，黃宏生的資本棋局仍在繼續。這次分拆創維光伏，是其戰略轉型的關鍵一步。您如何看待創維光伏的發展前景?您是否使用過創維的產品?歡迎在評論區分享您的看法。