金價沖上5100美元，現在還能配置黃金嗎？

作者 胡群

1月26日，國際現貨黃金價格在亞洲早盤以不可阻擋之勢，接連沖破5000美元與5100美元兩大歷史性關口，最高觸及5111.11美元/盎司。這一價格突破，將當前全球經濟格局的深層變化，包括主要經濟體貨幣政策的戰略調整、地緣沖突的持續影響以及全球儲備資產結構的演變，清晰地呈現在了市場面前。

來源：東方財富

在價格屢創新高的背景下，投資者普遍面臨一個現實問題：當前是否還具備配置黃金？業內專家指出，短期技術性回調風險確實存在，但支撐金價中長期走強的核心邏輯包括央行持續購金、實際利率下行趨勢以及全球宏觀不確定性尚未逆轉。關鍵不在于“能不能買”，而在于“如何買”和“為何買”。

地緣政治風險是推動金價上漲的直接因素。東方金誠研究發展部高級副總監瞿瑞指出，美國總統特朗普關于貿易政策的言論和美國海軍在中東地區的軍事部署，直接導致了市場避險情緒的快速升溫。這種地緣政治不確定性成為黃金價格上漲的重要催化劑。

全球央行持續購金為黃金市場提供了結構性支撐。中國人民銀行數據顯示，截至2025年12月末，中國黃金儲備達到7415萬盎司，當月增持3萬盎司。這意味著自2024年11月以來，中國央行已連續14個月增持黃金。這種趨勢在全球范圍內同樣明顯，反映了各國央行對當前國際貨幣體系的戰略性調整。

主要央行的貨幣政策預期同樣影響著黃金價格。市場對美聯儲降息周期的持續預期，降低了持有黃金的機會成本，提高了黃金作為非生息資產的吸引力。高盛在研究報告中已將2026年底的黃金價格預測上調至5400美元，理由是私人投資者與各國央行的需求持續攀升。

從技術分析角度看，金價突破5000美元后繼續上行至5100美元上方，顯示了市場的強勁動能。然而，東方金誠研究發展部高級副總監白雪指出，金價在短期內可能在4800至5200美元區間波動，主要原因是美聯儲1月議息會議臨近，若降息節奏不及預期，可能引發技術性回調。

在黃金價格達到歷史新高的情況下，投資者需要基于資產配置的原則而非價格預測進行決策。

確定配置比例是首要步驟。瑞銀財富管理投資總監辦公室(CIO)建議，投資者應將黃金作為核心資產配置的一部分。瞿瑞認為，整體上看，理性投資者應以低風險優先、長期配置的角度配置黃金。

對于普通投資者來說，具體比例應根據個人風險承受能力、投資周期和現有資產組合結構確定，一般而言，5%至10%的配置比例被多數機構視為合理區間。

投資工具的選擇需要與配置目標匹配。對于普通投資者而言，黃金ETF具有流動性好、成本透明、與金價聯動緊密的特點，是執行配置策略的有效工具。實物金條適合作為長期持有的資產，但需要考慮保管成本和流動性問題。黃金股票與黃金價格相關性高但波動性更大，適合能夠承受較高風險的專業投資者。黃金期貨具有高杠桿特性，僅適合具備專業知識和風險承受能力的投資者。

執行買入操作時需要遵循紀律性原則。在當前價格水平下，不建議一次性投入全部資金。投資者可考慮兩種方式：一是分批買入，在金價回調時逐步建倉；二是定期定額投資，每月固定金額買入，平滑成本。投資者應把握市場節奏，采取逢低布局策略，待金價回調至合理區間時擇機逐步建倉。

黃金價格處于歷史高位時，風險管控尤為重要。投資者應明確黃金在投資組合中的定位，主要是對沖系統性風險、平緩組合波動，而非獲取短期價差收益。投資者需警惕高位波動風險，避免盲目跟風追漲，需結合自身風險承受能力、資產配置規模及投資周期，合理規劃黃金資產占比。

當前支撐黃金長期上漲的核心因素包括全球不確定性、實際利率下行趨勢等，這些因素尚未發生根本性改變。然而，投資者仍需關注可能引發金價調整的風險因素，如美聯儲貨幣政策轉向速度快于預期、地緣政治緊張局勢緩解、全球經濟出現強勁復蘇等。

金價站上5100美元，是市場在當前宏觀環境下進行定價的結果。對于投資者而言，此時能否配置黃金，不取決于對短期價格走勢的判斷，而取決于是否將其納入一個嚴謹的資產配置框架。投資者需要評估自身情況，明確黃金在組合中的功能，以合理的比例、適當的工具和嚴格的紀律來執行。在當前環境下，采用分批、分散的配置方式，并做好承受一定波動的準備，是更為審慎的做法。

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胡群

金融市場研究院院長 主要關注銀行、消費金融領域市場動態。