分紅險再進階：從“保底”主導到“分紅”驅動，高門檻的實力較量

經過幾年在產品切換與市場推動方面的不懈努力，行業寄予厚望的分紅險增速在2025年已明顯上漲。據相關交流數據與信息顯示，2025年的分紅險經營無論是增速還是市場份額，都已遠超2024年的水平，這無疑增強了市場2026年實現分紅險全面轉型的信心。

不過，如果仔細分析就會發現，分紅險增速的上漲存在一個顯著特征，即大部分分紅險仍與類固收的銷售邏輯捆綁在一起。考慮到渠道與客戶的接受度，目前市場各家公司的分紅險大多將保底利率設置為1.75%的水平。

很顯然，多年來傳統險的經營慣性依舊起著重要作用。無論是在市場端、產品端、還是銷售端，特別是消費者視角下，追求確定而可觀“收益”數字的思維，依然根深蒂固。

在最新的利率環境下，相對于普通型產品2.0%的預定利率，分紅險1.75%的預定利率水平能讓這類產品在浮動的加持下看上去更有優勢。正是這種更微小的利差區別，使得各家公司更傾向于繼續拉滿保底水平的來經營分紅險。比產品收益、比分紅演示，分紅險從形態與思路上都難以與傳統產品形成真正意義上的差異。不僅如此，這種經營方式放到長期維度中，負債端的成本也會持續居高不下。

事實上，無論是來自國際發達保險市場的分紅險經營經驗，還是分紅險背后的資產負債管理特性，其真正價值都在于通過合理的風險分擔、收益共享機制，幫助客戶實現穿越周期的保障與財富管理。

尤其是當前資本市場政策傾斜，利好險資入市的大環境下，頂格保底策略的確定性利益更高，但另一方面對于險企來說剛性負債成本也會更大。

那么，該如何讓分紅險能夠充分借勢政策紅利，為客戶創造穿越周期的長期價值呢？

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“成長型”分紅能夠釋放資負兩端活力

無論是加強風險防范的底線要求，還是高質量發展的未來趨勢；無論是服務實體經濟與國計民生的責任使命，還是“以客戶為中心”的本質屬性，都意味著與企業自身實力密切相關的分紅險，將是長期連接資負兩端的具有戰略意義的關鍵險種。

實際上，在利率持續下行的市場環境下，越來越多的公司已經感知到，當前1.75%預定利率下的分紅型產品，保底部分僅比傳統產品低了0.25%，難以緩解負債端壓力，也讓投資束手束腳，無法真正打開局面。

放眼有著更久分紅險經營經驗的國際發達保險市場，分紅險產品的保底利率相對內地往往相對更低。例如，香港地區市場長期在分紅險領域享有較高關注度，其主流分紅險的保底水平普遍低于1%，部分產品甚至不設保底，然而，這一市場卻在較長時期保持著產品的穩健表現與持續吸引力，通過強大的資金運用能力，實現了行業、客戶與公司的三方共贏。

這也為內地險企在走出保底思維，走向“強分紅”的進一步探索之路提供了豐富的借鑒與嘗試依據。

不僅如此，當前的行業也正處于新一輪投資環境的契機，突出表現在資本市場正穩步復蘇。

2024年發布、被稱為新"國九條"的《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》中，提出要"推動保險公司開展長期股票投資試點"；2025年1月由中央金融辦、證監會等六部門聯合發布《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》，旨在推動中長期資金入市，提升資本市場穩定性，服務經濟社會高質量發展?；同年12月，金融監管總局發文下調保險因子，進一步利好險資入市……可以說，保險資金的長期屬性應該在政策紅利全面釋放中，迎來新的發展空間。保險公司可以在各類浮動收益型產品中，進一步增大浮動部分的比重，降低保底的成分，更有效地把握住這一機遇。

顯然，這種對負債端的“松綁”，能夠帶來資產端的“釋放”，為“成長型”分紅險提供空間，造就一種資負兩端的雙向奔赴，讓分紅險的能力更加堅實且豐富。

可以看到，在保險市場的演進中，客戶的需求也正日益呈現差異化與多元化特征，對于財富管理的重視程度也在不斷提升，而擺脫傳統保底思維的“成長型”分紅險，恰好能有效滿足風險厭惡型客戶對于入局資本市場的現實需求。

“成長型”分紅險可以通過不同浮動比重的設置，形成不同產品的風險定位，以更加精準、多層次的保障匹配，為客戶帶去更多維度的保障與價值。

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分紅驅動的“成長型”分紅險

對企業實力提出了更高要求

眾所周知，分紅險“保底利益+浮動收益”的特點，使得分紅險實際表現與公司的投資收益、投資能力密切相關，而投資無疑是一家公司關鍵的核心能力，特別是對于具有長期屬性的保險公司來說，更被視為整體經營的集中反映。這也因此讓客戶通過分紅險看到公司綜合實力，并共享經營成果，成為“選分紅就是公司”的底層依據。

不過，目前分紅險普遍側重保底的思維下，產品層面的高度類似意味著險企們在投資端也傾向于“保守”與趨同，不但很多公司也依然沿用曾經類固收產品下的投資策略，而且在近乎清一色的“頂格保底”數字下，人們難以真正看清公司間的投資差異與實力底色。

“成長型”分紅理念下更高的浮動收益比重，必然驅使險企在權益類資產中進行更多的配置，并更深、更廣泛地參與到股市等投資市場。在這種多元化、重權益的格局下，險企的投資能力將更真實地體現在收益水平上，因此這類產品對保司長期穩健經營能力和投資實力都提出了更高的要求。

更強的能力不僅體現在短期投資收益率的水平上，更要確保投資能力長期維度的穩定與可持續性。特別是在不確定性明顯增強的未來周期中，“成長型”分紅策略，需要更為堅實而全面的投資支撐，使得在充分的浮動空間下，險企能有效借助資金運用手段，通過逆周期調節實現與客戶的共贏，而非類固收邏輯下近乎與客戶的收益“對賭”。

這種分紅策略，要求險企除了必須有著專業的投資團隊、科學的資產配置框架、精細化的資產負債管理以及相應的資金能力與經驗之外，還應有著清晰的戰略思路。險企由此可以高度聚焦負債、資產及作為流動性體現的資本，實現關鍵“三端”平衡與有效聯動，并動態化、綜合化管理資產負債、利潤、償付能力及內含價值的“四表”；得以全面考慮各項約束條件，在動態中實現多目標管理與匹配，真正通過“成長型”分紅釋放能力，與客戶共享發展成果，在滿足日益豐富與復雜的財富管理需求中真正穿越長周期。

毫無疑問，在“成長型”分紅策略下，更顯著的“紅利導向”，是對險企“三端四表”管理的一場全面而極致的考驗。從某種程度上講，這使得“成長型”分紅策略，只有在真正具有長期穩健經營能力、特別是過硬投資實力支撐的好公司手里才能釋放出它的價值。

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分紅險高質量進階

用實力構筑防風險護城河

事實上，已有分紅險頭部公司開始實踐。

其中，在分紅險市場頗具影響力的中英人壽就是突出代表。該公司分紅險持續經營超20年，并在“三端四表”管理中有著深厚理念認知與實踐經驗成果。

中糧資本與英杰華集團合資組建的中英人壽在成立之初，就已深度參與到分紅險的探索創新之中，堪稱是我國分紅險的“開服玩家”。這家公司多款產品存續也已超過20年，可以說完成經歷了我國保險業上一輪的市場周期。

根據2025年7月17日中英人壽的發布2024年度分紅型產品的紅利實現率來看，這年所有分紅產品的平均實現率參考值保持行業中較高水平。并且新、老客戶收益率也均維持在行業領先水平，展現出長期穩定、對客戶公平透明的分紅險經營風格。

更值得注意的，這家總資產已超千億的合資險企近5年復合綜合投資收益率達6.7%，復合財務投資收益率達5.1%，位居行業前茅，在市場波動中保持了業績的穩健性與可持續性，彰顯在較長時間維度下的長期投資能力。

償付能力報告顯示，截至2025年三季度末，中英人壽的核心償付能力充足率 209.31%，綜合償付能力充足率 305.89%，一直維持在高度健康的水準。截至2025年三季度，其風險綜合評級（IRR）已經連續37個季度保持在“A類”，且償二代二期新規下11次得到AAA評級。這既是該公司“三端四表”的能力體現，也是高質量分紅重要的底蘊支撐。

正是這種能力，也讓中英人壽率先開啟了“成長型”分紅策略的探索，讓分紅險從保底思維中不斷解放，釋放出更多的成長空間。同時，也在持續深化中構建起了覆蓋不同風險偏好的?多層次分紅體系，形成梯度化的分紅矩陣，精準匹配客戶對穩健保值、適度增值或高成長潛力的差異化需求。

這一創新實踐，不僅讓人們在看到分紅產品供給正加速釋放多元化與差異化潛力，更引領行業向以“分紅驅動”為核心，更長期可持續的分紅模式探索邁進。

這種“成長型”分紅策略下，保司實力的門檻與溝壑，或許也正在被打造為高質量分紅險的未來發展護城河。