ASMPT 業(yè)務(wù) “瘦身” 背后：中資入局窗口悄然打開(kāi)

全球半導(dǎo)體封裝設(shè)備龍頭 ASMPT 近日宣布計(jì)劃剝離旗下SMT業(yè)務(wù)，此舉被“官宣”解讀為公司聚焦半導(dǎo)體核心賽道、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵動(dòng)作。但是眾所周知，ASMPT旗下的SMT業(yè)務(wù)來(lái)自其2011年收購(gòu)的西門子SMT業(yè)務(wù)分部。和中國(guó)香港出身、中國(guó)業(yè)務(wù)占比巨大的ASMPT本體相比，SMT的總部，技術(shù)，生產(chǎn)和管理層多在德國(guó)，是業(yè)務(wù)以歐美為主的“異類”。因此分析指出，本次剝離并非簡(jiǎn)單的資產(chǎn)騰挪。通過(guò)剝離海外非核心資產(chǎn)、降低受某些外國(guó)政府長(zhǎng)臂管轄風(fēng)險(xiǎn)，既能讓外界對(duì)其核心半導(dǎo)體資產(chǎn)的價(jià)值認(rèn)知更趨清晰的同室，也為中資介入相關(guān)合作、參與核心資產(chǎn)配置，解決國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體技術(shù)卡脖子問(wèn)題進(jìn)一步掃清了路障。以腰斬業(yè)務(wù)額為代價(jià)發(fā)出的這個(gè)信號(hào)，可謂用心良苦。

作為 1975 年在中國(guó)香港起家的行業(yè)巨頭，ASMPT 由林先生以 5000 美元啟動(dòng)資金創(chuàng)辦，如今已穩(wěn)居全球半導(dǎo)體封裝設(shè)備前三甲。其先進(jìn)封裝領(lǐng)域的熱壓鍵合和混合鍵合（TCB/HB技術(shù)）技術(shù)被業(yè)內(nèi)稱為 “光刻機(jī)之后第二重要技術(shù)”，更是全球主流設(shè)備陣營(yíng)中唯一的中國(guó)（香港）企業(yè)。從第一代到第三代管理層，公司深耕核心業(yè)務(wù)、布局中國(guó)市場(chǎng)的戰(zhàn)略具有鮮明延續(xù)性。尤其自從2018年國(guó)際地緣政治情況變化以來(lái)，ASMPT更是頂住壓力，力挺中國(guó)市場(chǎng)，從轉(zhuǎn)移ECD技術(shù)成立合資企業(yè)，到大力支持國(guó)內(nèi)先進(jìn)封裝大廠，再到獨(dú)立品牌奧芯明的推出和全面的產(chǎn)品技術(shù)本土化，從去年底將公司框架業(yè)務(wù)與至正股份合并，到現(xiàn)在直接出售歐美業(yè)務(wù)，不可不謂逆流而上，力挽狂瀾。

當(dāng)前全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈整合加速，科創(chuàng)板并購(gòu)政策紅利持續(xù)釋放，至正股份收購(gòu)ASMPT旗下 AAMI 的交易已獲成功市場(chǎng)對(duì)優(yōu)質(zhì)半導(dǎo)體資產(chǎn)的關(guān)注度持續(xù)攀升。在此背景下，ASMPT 主動(dòng)剝離海外非核心資產(chǎn)、聚焦半導(dǎo)體主業(yè)的動(dòng)作，既理順了自身戰(zhàn)略脈絡(luò)，也因海外業(yè)務(wù)壁壘的大幅降低，為中資進(jìn)入ASMPT，徹底保全這個(gè)珍貴的中國(guó)香港公司，保全這條關(guān)鍵的供應(yīng)鏈留足下了想象空間。落花有意，流水是否有情？中國(guó)的資本和產(chǎn)業(yè)是否能夠真正做到“全國(guó)一盤(pán)棋”接下這位待歸的游子？

三代傳承守初心 優(yōu)化結(jié)構(gòu)錨定中國(guó)

作為全球半導(dǎo)體設(shè)備主流陣營(yíng)中為數(shù)不多的 “中國(guó)面孔”，ASMPT 在 TechInsights 全球排名中位列前三，緊隨 Advantest 和 ASML 之后，其先進(jìn)封裝領(lǐng)域的熱壓鍵合/混合鍵合（TCB/HB）技術(shù)更被業(yè)內(nèi)視為 “光刻機(jī)之后第二重要技術(shù)”。這家源自中國(guó)香港的企業(yè)，歷經(jīng)三代管理者的戰(zhàn)略傳承，如今正通過(guò)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，進(jìn)一步聚焦半導(dǎo)體核心賽道，并將中國(guó)市場(chǎng)視為未來(lái)增長(zhǎng)的關(guān)鍵支點(diǎn)。

ASMPT 的起點(diǎn)可以追溯至 1975 年。創(chuàng)始人林先生以 5000 美元（約 2 萬(wàn)港元）在香港創(chuàng)辦公司，早期以代理歐美設(shè)備和材料為主。隨著東亞半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)崛起，林先生迅速推動(dòng)公司從 “代理” 轉(zhuǎn)向 “自研”，通過(guò)開(kāi)發(fā) AB500 手動(dòng)鋁線焊線機(jī)切入封裝設(shè)備市場(chǎng)，并逐步完成從手動(dòng)到全自動(dòng)設(shè)備的技術(shù)跨越。1989 年公司在香港上市，2002 年更超越 K&S 成為全球最大封裝設(shè)備供應(yīng)商，為后續(xù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

2006 年，第二代管理者接棒，推動(dòng)公司進(jìn)入規(guī)模化擴(kuò)張階段。在其任職的 13 年間，ASMPT 營(yíng)收從 45.56 億港幣增長(zhǎng)至 158.8 億港幣，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也逐步向半導(dǎo)體設(shè)備傾斜，半導(dǎo)體后端設(shè)備與 SMT 解決方案占比持續(xù)提升，為公司后續(xù)戰(zhàn)略聚焦埋下伏筆。

2019 年， ASMPT 第三代掌舵人，面對(duì)行業(yè)技術(shù)變革加速，他帶領(lǐng)管理團(tuán)隊(duì)做出關(guān)鍵決策：剝離“非中國(guó)”業(yè)務(wù)占比高的SMT業(yè)務(wù)，將資源集中于半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域，以鞏固公司在先進(jìn)封裝設(shè)備的全球領(lǐng)先地位。與此同時(shí)，加碼中國(guó)市場(chǎng)成為戰(zhàn)略重點(diǎn)。2023 年，ASMPT 在上海設(shè)立獨(dú)立品牌 “奧芯明”，開(kāi)展研發(fā)、供應(yīng)鏈、生產(chǎn)、服務(wù)等全鏈條本土化運(yùn)營(yíng)。這一布局與市場(chǎng)趨勢(shì)高度契合 ——2025 年上半年，公司財(cái)報(bào)顯示，中國(guó)客戶已貢獻(xiàn) ASMPT 36.7% 的營(yíng)收，剝離SMT業(yè)務(wù)后估計(jì)這個(gè)比例會(huì)產(chǎn)生本質(zhì)上的劇變和猛增。

從 “自研突圍”，到“規(guī)模擴(kuò)張”，再到 “聚焦與深耕”，ASMPT 的發(fā)展脈絡(luò)始終圍繞技術(shù)創(chuàng)新與市場(chǎng)布局展開(kāi)。如今，通過(guò)剝離 SMT非核心業(yè)務(wù)、強(qiáng)化半導(dǎo)體主業(yè)并布局奧芯明，這家具有中國(guó)面孔的全球設(shè)備巨頭，正在以更清晰的戰(zhàn)略路徑融入中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

中資入局窗口悄然打開(kāi)

ASMPT 剝離 SMT業(yè)務(wù)的 “瘦身”，絕非孤立的資產(chǎn)騰挪，而是其錨定半導(dǎo)體主業(yè)的戰(zhàn)略再平衡。對(duì)半導(dǎo)體裝備企業(yè)而言，核心競(jìng)爭(zhēng)力從來(lái)不在資產(chǎn)規(guī)模，而在技術(shù)密度、工程積淀與客戶深度協(xié)同能力。當(dāng)海外資產(chǎn)的管理復(fù)雜度、地緣不確定性攀升，且長(zhǎng)期協(xié)同價(jià)值遞減時(shí)，主動(dòng)剝離非核心業(yè)務(wù)、聚焦核心賽道、深入支持國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，既是降本增效的務(wù)實(shí)之舉，更是順應(yīng)行業(yè)規(guī)律的必然選擇。

這一戰(zhàn)略調(diào)整中，中國(guó)市場(chǎng)的價(jià)值愈發(fā)凸顯。作為全球半導(dǎo)體制造核心陣地，中國(guó)持續(xù)釋放的產(chǎn)業(yè)升級(jí)需求，推動(dòng) ASMPT 從單純?cè)O(shè)備供應(yīng)商，向深度參與本土工藝協(xié)同的產(chǎn)業(yè)伙伴轉(zhuǎn)型，與中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈的綁定日益緊密。對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)而言，ASMPT 不僅是破解 “卡脖子” 難題的關(guān)鍵力量，更是中國(guó)香港孕育的全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)明珠，其深厚技術(shù)積淀與穩(wěn)固市場(chǎng)根基，早已進(jìn)入中資視野。

此前外資收購(gòu) ASMPT 的企圖雖未落地，卻為中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)安全敲響了警鐘。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，中資若能適時(shí)介入，將這一關(guān)乎產(chǎn)業(yè)鏈核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)納入本土體系，對(duì)守護(hù)產(chǎn)業(yè)自主命脈、筑牢安全屏障具有重要戰(zhàn)略意義。而此次 ASMPT 剝離海外業(yè)務(wù)，恰好部分削減了中資介入的核心障礙 —— 降低了其部分海外業(yè)務(wù)（如美國(guó)業(yè)務(wù)）可能成為后續(xù)運(yùn)營(yíng) “阿喀琉斯之踵” 的風(fēng)險(xiǎn)，大幅提升了中資參與的可行性與安全性。

實(shí)操上，跨境并購(gòu)有成熟范本可循。至正股份通過(guò) “跨境換股 + 戰(zhàn)略入股” 收購(gòu) ASM 國(guó)際旗下資產(chǎn)，既規(guī)避外匯審批問(wèn)題，又引入 ASMPT 為戰(zhàn)略股東，為中資與其資本合作提供參考。加之 ASMPT 客戶分散（前五大客戶占比僅 14%），無(wú)單一客戶依賴，進(jìn)一步降低資本運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)。

ASMPT 剝離非核心業(yè)務(wù)后，聚焦半導(dǎo)體主業(yè)的方向與中國(guó)市場(chǎng)增長(zhǎng)動(dòng)能高度契合，未來(lái)若推進(jìn) “H 轉(zhuǎn) A” 境內(nèi)上市，其在本土資本市場(chǎng)的估值與融資能力有望進(jìn)一步提升。這一機(jī)遇窗口的出現(xiàn)，是 ASMPT 順應(yīng)行業(yè)周期的戰(zhàn)略自覺(jué)，更是中資參與全球半導(dǎo)體核心資產(chǎn)配置、強(qiáng)化本土產(chǎn)業(yè)鏈韌性的關(guān)鍵契機(jī)。

在全球半導(dǎo)體格局深度調(diào)整的當(dāng)下，這一機(jī)遇的出現(xiàn)為市場(chǎng)各方提供了新的合作空間。對(duì) ASMPT 而言，這是其戰(zhàn)略聚焦的延續(xù)；對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)而言，則意味著在全球核心資產(chǎn)競(jìng)爭(zhēng)中，又多了一個(gè)可探索的方向。