泰州海陵多重承壓，有息債超300億元、營收凈利潤雙降

作者 | 城投君

日前，上海證券交易所債券項目信息平臺顯示，泰州海陵城市發展集團有限公司（簡稱“泰州海陵”）2026年面向專業投資者非公開發行公司債券已被受理。

據了解，這已是泰州海陵第9次發債募資，加上此前的8次募資，泰州海陵的累計募資金額已接近170億。

頻繁的發債在一定程度上增加了泰州海陵的債務壓力，數據顯示，截至2025年6月30日，泰州海陵短期借款、一年內到期的非流動負債、長期借款為160.46億元、應付債券合計已超300億元，負債率為64.49%。不僅有債務壓力，泰州海陵還面臨經營上的壓力。數據顯示，2025年上半年，泰州海陵的營收和凈利潤雙下降。其中，安置房銷售業務仍處于虧損狀態。

19.2億元募資被受理

根據公告，泰州海陵此次募集資金為19.2億元，品種為私募，承銷商為華金證券、中信證券、平安證券等共6家。

據了解，這已不是泰州海陵第一次發債募資，據上海證券交易所債券項目信息平臺顯示，泰州海陵此前共有8次發債記錄，分別在2019年、2020年、2021年、2023年和2025年，其中，2020年、2021年、2025年均發債兩次，品種為私募和小公募。

根據公開數據，泰州海陵前8次發債共募資150.19億元，加上此次發債，泰州海陵累計募資總額來到169.39億元。

值得注意的是，隨著此次發債被受理，泰州海陵的債務壓力或將進一步加大。

數據顯示，截至2025年6月30日，泰州海陵短期借款為35.89億元、一年內到期的非流動負債為74.84億元、長期借款為160.46億元、應付債券為50.91億元，有息債務合計322.09億元。

近年來，泰州海陵負債率也在較高水平。數據顯示，2022-2025年上半年，泰州海陵的負債率分別為64.02%、64.84%、64.24%、64.49%。

此外，泰州海陵還與母公司以及參股公司存在債務往來情況。

數據顯示，截至2025年6月30日，泰州海陵的其他應付款為86.37億元，欠款前五名分別為泰州市海名薈商貿有限公司（簡稱“海名薈商貿”）、泰州海發控股集團有限公司（簡稱“泰州海發”）、泰州海宜住房建設投資發展有限公司（簡稱“海宜投資”）、泰州市潤森園藝有限公司（簡稱“潤森園藝”）、泰州市建業投資建設集團有限公司（簡稱“建業投資”），金額分別為14.08億元、12.05億元、11.59億元、10.20億元、4.65億元。

上述企業中，海名薈商貿是泰州海陵參股企業，泰州海發是泰州海陵的母公司，海宜投資和潤森園藝的實控人均為泰州市海陵區人民政府國有資產監督管理辦公室，建業投資實控人為泰州市政府國有資產監督管理委員會。

除了債務壓力外，泰州海陵當前還有一定資金壓力。數據顯示，截至2025年上半年，泰州海陵的貨幣資金為24.12億元，同期的短債為110.73億元。可以看出，短期資金缺口約為86.61億元。

安置房業務拖后腿？

資料顯示，泰州海陵業務主要包括土地開發整理、基礎設施建設、安置房銷售和商品銷售，其他業務包括工程施工、融資租賃等。

數據顯示，2025年上半年，泰州海陵的營收為7.76億元，同比下降35.88%，凈利潤為2081.43萬元，同比下降63.9%，營收、凈利潤雙下降。

實際上，泰州海陵的營收和凈利潤早在前幾年表現就不甚理想。數據顯示，2023-2024年，泰州海陵的營收為25.21億元、20.84億元，同比增加0.08%、-17.32%，凈利潤為2.92億元、1.23億元，同比下降11.1%、57.79%。

營收和凈利潤的下降或與各個業務的表現不無關系。

分業務來看，土地整理是泰州海陵的主要收入來源。數據顯示，2025年上半年，泰州海陵的土地整理營收為6.57億元，占比為84.72%。

安置房銷售是除土地整理業務第二大收入來源，2025年上半年收入為3850萬元，占比為4.96%。不過，2025年上半年，泰州海陵的安置房銷售毛利率為-9.51%，也就是說，泰州海陵的該業務處于虧損狀態。

事實上，在2024年，泰州海陵的安置房業務就已經出現虧損。數據顯示，2024年，泰州海陵的安置房業務收入為4.52億元、同期的成本為4.92億元，毛利率為-8.93%。

據了解，泰州海陵的安置房業務包括代建安置房和自建安置房兩種模式。代建安置房委托方為泰州市海陵區人民政府，泰州海陵與委托方簽訂協議，由海陵區政府進行回購；自建安置房模式無委托方，未簽訂協議，由子公司泰州海陵房產開發有限公司（以下簡稱“海陵房開”）負責，海陵房開按照海陵區的規劃投資建設安置房，項目完工后按照政府限定的價格全部出售給特定對象。

泰州海陵坦言，相關產業政策的變動可能會在一定程度上影響公司的經營活動及盈利能力，房地產市場波動也會給公司的主營業務之一房地產開發業務帶來相關風險。