去年第四季度營收大增貢獻“神助攻”，昔日“西北啤酒王”能否成功保殼？

隨著2025年業績“預答卷”出爐，*ST蘭黃迎來“保殼”關鍵時刻。

1月27日晚，*ST蘭黃發布業績預告稱，2025年公司預計營收為4億元～4.6億元，其中扣除后營收為3.8億～4.4億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤預計約為-6200萬元～-9000萬元。

同時，公司也發布了股票可能被終止上市的風險提示公告。按相關規定，2025年年報，如果*ST蘭黃依然是虧損，則要滿足“扣除后營收不低于3億元”這一指標，否則將面臨被強制退市。

作為曾經的“西北啤酒王”，*ST蘭黃曾一度在西北地區頗負盛名。但2022年至2024年，公司已連續三年虧損。面對業績頹勢，*ST蘭黃加碼押寶啤酒“飲料化”，試圖突圍。《每日經濟新聞·將進酒》記者還注意到，按照業績預告，公司預計實現超4億元的營收，得益于第四季度“神助攻”。

在傳統的行業淡季，為何第四季度營收同比增長超450%？愈發“內卷”的飲料業務能否助力*ST蘭黃“保殼”成功？

預計同比大漲超450%
第四季度營收成保殼“神助攻”？

從*ST蘭黃的業績預告來看，2025年公司預計無論是利潤總額、歸屬于上市公司股東的凈利潤，還是扣非凈利潤，均為虧損。

數據顯示，2025年公司預計歸屬于上市公司股東的凈利潤預計約為-6200萬元～-9000萬元，同比增長9.88%~37.92%；扣除非經常性損益后的凈利潤預計為-1億元~-1.28億元，同比下滑27.95%~63.77%。

不過，在營收方面，2025年公司預計實現營收4億元~4.6億元；扣除后營收預計為3.8億元~4.4億元，同比翻倍。

*ST蘭黃2025年業績預告

對于“披星戴帽”的*ST蘭黃而言，2025年的業績是“保殼”關鍵。如果公司2025年依然是虧損，且無法滿足“扣除后營收不低于3億元”這一財務指標，公司將被強制退市。

從業績預告來看，*ST蘭黃似乎保殼“問題不大”。但值得注意的是，這主要得益于公司第四季度營收突然大漲帶來的“神助攻”。

財報顯示，2025年前三季度公司實現營收約2.19億元。按照業績預告中4億元~4.6億元的營收來計算，2025年第四季度*ST蘭黃預計實現營收1.81億元~2.41億元，預計同比大漲超455%。

對于啤酒行業而言，第四季度一般為其行業淡季，四季度營收相對較低。《每日經濟新聞·將進酒》記者梳理*ST蘭黃以往財報發現，2022年~2024年，公司第四季度的營收分別為4832.93萬元、4266.16萬元、3261.91萬元，均低于每年前三個季度的單季度營收。

在2025年業績預告中，對于業績變動原因，公司稱主要由于啤酒飲料業務積極拓展西北區域以外市場，加強品牌宣傳投入和電商平臺線上推廣，銷售費用同比上升，線上銷售收入同比增長較大，利潤有所下降。同時投資飲品公司，提升飲料業務占比，為公司收入增長貢獻了增量。

連續三年虧損
加碼“飲料化”求突圍，勝算幾何？

作為曾經的“西北啤酒王”，*ST蘭黃在西北地區一度頗負盛名。然而，近年來，隨著啤酒行業集中化加劇以及高端化的貼身肉搏，公司業績承壓愈發明顯。

2022年~2024年，公司營收分別約為2.66億元、2.41億元、2.11億元，均低于3億元；并且連續三年公司歸屬于上市公司股東的凈利潤均為虧損，累計虧損約1.76億元。

*ST蘭黃2024年年報

面對業績頹勢和啤酒市場的存量競爭，*ST蘭黃押寶“飲料化”求突圍。2025年，公司相繼設立蘭州黃河（重慶）飲品有限公司、受讓吳忠市義旺果汁有限公司50.6329%股權，進一步加碼飲料賽道。

2025年前三季度，依靠抖音等線上銷售渠道和收購果汁業務，*ST蘭黃扭虧為盈。公司稱，主要由于積極拓展抖音等線上銷售渠道，銷售收入同比增加3934萬元；同時，新收購的果汁飲料業務自并表日起實現收入1730萬元。

然而，*ST蘭黃加碼的“飲料化”，早已是群雄環伺的紅海。當下，啤酒企業跨界飲料賽道早已非新鮮事，青島啤酒、燕京啤酒等廠商早已布局飲料賽道，“啤酒飲料化”已成行業新風口，競爭愈發激烈。

此外，2022年~2024年，*ST蘭黃飲料業務在總營收中的占比分別為10.22%、11.51%、10.05%，占比相對較低，且呈波動增長態勢。*ST蘭黃能否打贏這場“飲料化突圍戰”，從而扭轉業績，仍有待市場檢驗。