價格疲軟定義了2026年前小麥市場的艱難局面

2025銷售年度的硬紅冬小麥市場呈現出一個顯著特點：盡管作物品質良好且出口量顯著提升，但價格疲軟態勢依然持續。

小麥價格面臨全球供應充足和國際競爭激烈的雙重下行壓力。年內價格曾跌至多年低點，盡管不斷增長的出口承諾為種植者提供了一定支撐，幫助他們應對近年來最具挑戰性的價格環境之一。

2024年夏季啟動2025年度種植規劃時，此前幾個種植季維持在7美元以上的價格水平已不復存在。盡管2025年7月交割的硬紅冬小麥合約因預期作物問題在4、5月出現反彈，但價格于2024年7月下旬跌破6美元，并持續低迷至初秋。

播種進度接近歷史均值，截至2024年11月完成率達97%。但多地遭遇干旱播種條件。自9月至11月初，冬小麥產區干旱范圍擴大，引發市場對作物進入冬季休眠期前能否順利成活的嚴重擔憂。

11月天氣扭轉了局面。強降水使作物狀況顯著改善，為入冬作物提供了急需的水分。

2025年初市場環境好轉，7月合約價格在2月中旬逼近6.50美元。但市場反應短暫，隨著貿易不確定性與良好作物前景浮現，價格于5月12日跌至5.08美元低點。及時的晚春降雨幫助農田從前期干旱壓力中恢復。因主要產區頻發風暴，收割期較往年推遲，但質量問題影響有限，病害壓力基本局限于局部區域。

價格壓力持續至2025年末。2025-26年度農場均價預計僅為每蒲式耳5美元，較前期預測下調30美分，遠低于近年水平(見表)。受全球豐產與玉米供應充裕影響，2025年12月期貨價格于10月14日跌至4.88美元，創多年新低。盡管出口表現強勁，但創紀錄的全球產量仍令國內小麥價格承壓。

【展望未來】

國內外期末庫存的增長使價格維持在2026年7月收割合約的5.40-5.70美元窄幅區間。低迷的市場環境籠罩著2026年度作物的準備工作。

今年準備工作在多方面與去年相似，只是11月作物狀況未出現顯著改善。截至11月底，冬小麥播種和出苗進度與往年基準持平。盡管作物狀況落后于去年水平，但近期降雨使作物進入休眠期時狀況有所好轉。

關于冬季放牧影響2026年作物收成率和產量的猜測依然存在，與往年情況相似。盡管牲畜市場行情強勁，但這些問題在上一季作物中并未顯現。價格走低引發市場對2026年冬小麥種植面積縮減的猜測，觀察人士指出種植面積將持平或下降2%。鑒于政策激勵措施及其他農作物價格低迷，這些預期能否實現仍有待觀察。

【貿易政策或成焦點】

2025年貿易政策成為重大議題。關稅政策為國際貿易注入不確定性，這種不確定性進而蔓延至農產品市場。

擴大農產品出口仍是特朗普政府的核心議題。維護貿易關系與市場準入對小麥市場至關重要。2025-26年度美國小麥出口量預計達9億蒲式耳，創五年新高，較前期預測增加2500萬蒲式耳。

這一出口強勁勢頭是在面臨全球競爭和市場壓力的逆風中實現的。硬紅冬小麥表現出韌性，其2025-26年度出口量預計為2.75億蒲式耳，領先于所有小麥類別，較上年增長26%。

盡管美國仍然是全球第五大小麥出口國，位列俄羅斯、歐盟、加拿大和澳大利亞之后，但強勁的競爭性定價和需求支撐了硬紅冬小麥的出口。貿易政策和關稅考量繼續影響著出口承諾，特別是在特朗普政府塑造其國際貿易方針之際。