請眾多明星代言，業績卻大虧，倍輕松實控人被立案調查

年銷售百萬臺按摩儀的倍輕松，最近過得一點都不輕松。1月27日，倍輕松披露了2025年業績預告，2024年短暫扭虧后公司2025年預計重回虧損，預計歸屬于母公司所有者的凈利潤虧損8400萬元-1.05億元。

倍輕松是智能便攜按摩器龍頭企業，2021年就已登陸科創板，是活躍在公司年會禮品清單里的供應商。最近兩年，倍輕松明顯開始走品牌路線，邀請孫穎莎、易烊千璽、肖戰等明星代言站臺，成為中國按摩器市場上品牌聲量很高的企業。

但就在2025年，這一套品牌的打法突然不奏效了。公司給出了一個說法：“公司目前正處戰略調整過渡期，報告期內營業收入較上年同期下降，進而帶動毛利額下降，同時經營端銷售費用投入產出效能未達預期，而固定支出和剛性成本短期內無法與營收規模實現同步壓降，多重因素疊加下，使得業績下降。”

歷年年報中，倍輕松的廣告宣傳費是銷售費用的重要構成：2021年，公司廣告宣傳費就曾占總銷售費用的51.5%。這部分投入可能是公司虧損的主要原因。

除了財務虧損，公司還有一個更大的坎要過。就在一個月前，公司及實際控制人、董事長馬學軍因涉嫌信息披露違法違規正被證監會立案調查，牽出了公司過去4年資金占用亂象。

營銷常年占比過半，明星效應卻式微

倍輕松成立于2000年，由馬學軍在深圳創立，初期以眼部按摩器切入市場，現在已覆蓋眼部按摩、頸椎按摩、頭部按摩等各大場景，涉及近30款產品。

按摩器行業技術門檻本就相對較低，機械揉捏、電脈沖等技術已較為成熟，倍輕松的產品在技術原理上與競品差異不大，擁有的專利中，大多都是集中在外觀設計、耳機等方面。據健識局了解，截至2024年，公司發明專利僅占公司已有知識產權的10.3%。

這一類產品要想賣得好，必須靠巧妙的營銷方式。2021年，公司決定從線下直營門店獲客方式向線上撬動粉絲經濟轉變，上市“前夕”，公司官宣了頂流明星肖戰成為首位全球品牌代言人，隨即借著科創板逐夢資本市場。倍輕松上市后市值輕松破百億元，上市第一年公司營收11.89億元，一時風光無兩。但倍輕松的商業模式，真的選對了么？

上市第二年，倍輕松營收就已有下滑趨勢，并且出現虧損。2022年，公司營業收入為8.96億元、歸母凈利潤虧了1.24億元。這之后公司的財務表現一直波折，只有2024年短暫扭虧為盈，到去年前三季度，倍輕松被爆營收與利潤雙雙加速下滑。

倍輕松的按摩器產品并無太大優勢，“流量紅利”的商業模式也極其燒錢。近兩年，公司代言人頻繁更換，重金聘請了易烊千璽、孫穎莎等名人。財報數據顯示，2022-2024年，公司銷售費用占營收比重分別為53.84%、53.94%、50.16%，其中一半是廣告支出。

如今，倍輕松承認：“經營端銷售費用投入產出效能未達預期”。

2024年，倍輕松的眼部按摩儀銷售就較同期大幅下滑48%，雖然未披露2025年全線產品的銷售情況，但按億元的虧損規模來看，請名人代言的“流量紅利”模式已經走向末路。

實控人早已被立案，內憂外患

倍輕松已經連續四年收到了上交所問詢函，反復被追問經營業務、銷售費用及內部控制等問題。但公司遲遲未見實質性整改，一個月前，倍輕松公司實控人、董事長馬學軍因涉嫌信息披露違法違規被證監會立案調查。

業務線疲軟的外在表象下，暗藏著倍輕松多年以來的內部治理亂象。據悉，馬學軍在倍輕松中持股37.51%，是第一大股東，但卻在2021年-2024年間通過多種隱蔽路徑占用公司資金，且規模持續擴大。

據以往公司披露及公開資料整理，2021年-2022年12月，馬學軍通過員工借款間接占用合計借款408萬元，2023年-2024年這一金額增至1260.98萬元；2024年，公司還向深圳市星佳順貿易有限公司轉出資金5400萬元，形成關聯方資金占用；2021年-2024年，馬學軍以提前支付供應商采購款變相占用了3855萬元；去年上半年，公司三個月就違規擔保了3000萬元。

去年11月，馬學軍還以詢價轉讓的方式減持了上市公司255.26萬股股份，套現約6470.84萬元。簡直把上市公司當成了提款機。

去年年底，倍輕松市值跌到了18.98億元，較最高點跌超8成，再不改變肯定不行了。如今，倍輕松已在有意減輕直營店門店數量，來降低重資產成本。去年上半年，直營門店從2021年的186家減少到125家。

同時，據其三季報顯示，公司將差異化打造門店體驗式服務，提出了“輕松一刻”門店經營理念。按照公司的預期，該模式下，能解決傳統按摩產品僅聚焦單一售賣模式，不單單以產品展示為主，更傾向滿足用戶對即時性、專業性、體驗感的復合需求而設。截至2025年10月30日，公司已在全國范圍內打造15家“輕松一刻”門店，已覆蓋廣州、西安、重慶、成都等城市。

“輕松一刻” 能否拉動業務增長，還是未知數。越來越多的同領域企業如松下、SKG等開始向更專業的細分場景延伸，圍繞真正的康復理療價值建立技術與合規壁壘。倍輕松想用服務從競爭中突圍，并不容易。

撰稿丨苗苗

編輯丨江蕓 賈亭

運營｜李木子

插圖｜視覺中國

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