這次不太一樣

大家好，我是量子熊貓。

昨天發(fā)的推文轉(zhuǎn)發(fā)量是平時發(fā)文的兩三倍，看來大家對大宗商品周期都很感興趣，特地翻了張同花順期貨統(tǒng)計的一張圖貼上來供大家參考。

針對近期一次也就是2020年到2022年的大宗牛市給大家做一個故事線復(fù)盤：

1，2020年初全球疫情導(dǎo)致全球經(jīng)濟停滯，大宗商品暴跌，當年原油寶穿倉事件原因；

2，2020年末全球開啟寬松刺激政策，商品價格大幅反彈，從貴金屬到工業(yè)金屬到農(nóng)產(chǎn)品全面大漲；

3，由于農(nóng)產(chǎn)品全面上漲導(dǎo)致通脹大幅提升，全球央行開始擰緊水龍頭，牛市宣告結(jié)束；

所以有幾個點需要大家特別注意下：

a，每輪大宗牛市雖然周期確定性很強，但每次都有很多人因為大宗期貨而上天臺，原因就是周期漲得快跌得也快，大部分人都是因為短期投機獲利后加大杠桿投注然后被瞬間擊穿血本無歸；

b，參考 最近一輪大宗牛市（2020-2022）整個過程持續(xù)25個月，漲幅的速度超過以往任何一次大宗牛市，同時也有因為漲得太快，導(dǎo)致周期時間也短于以往任何一次大宗牛市，所以雖然周期性很強但實際上也很難刻舟求劍；

c，本輪經(jīng)濟目前其實尚未看到過熱或者繁榮現(xiàn)像，經(jīng)濟加速主要是因為技術(shù)革命突破帶動，從 IMF預(yù)測2026和2027年的經(jīng)濟增長也比較溫和，并不存在大起大落的過熱繁榮；

d，昨晚美聯(lián)儲議息會議已經(jīng)重新暫停降息，從流動性看水龍頭遠小于上輪大宗牛市，基礎(chǔ)的寬松條件也不及上一輪牛市；

e，本輪能漲多久能漲多高，即使有周期為例也很難判斷，熊貓覺得這輪其實更多是情緒主導(dǎo)的過熱，而非經(jīng)濟和流動性帶來的過熱，當然也可能這只是中登跟不上時代的幻想，最后就看會不會被打臉了。

總之建議就是小打小鬧可以，想搏一搏一夜暴富的，先洗洗睡冷靜冷靜再好好想想是否能承受損失，或者就簡單玩玩套利也是不錯的選擇，對了，這幾個油氣基金都支持拖拉機，不清楚拖拉機是啥的自己百度一下，網(wǎng)上很多教程，學(xué)10分鐘再實操一下就會了。

還在外邊出差，文前就簡單點了。

接著進入今天A股的打新內(nèi)容，分析前給大家說兩個技巧：

1，回翻以往申購攻略可以到公眾號點擊下方菜單欄“閱讀”-“所有文章”，進入“所有文章”頁面后頂部有一個搜索框，輸入要查找的企業(yè)名稱等關(guān)鍵字就可以檢索；

2，由于公眾號推送規(guī)則有變，可能會存在關(guān)注但收不到推送的情況，建議大家把公眾號設(shè)置為“星標”就不會錯過推送；

新股研究熊貓從2021年開始至今，雖然準確率較高但確實也無法保證一定準確， 因此也將自己分析的思路提供給到大家，大家可以結(jié)合自己的風(fēng)險偏好做二次決策。

新股分析主要圍繞以下四個核心要素展開，分別是可比行業(yè)和企業(yè)、發(fā)行情況、歷史業(yè)績、市場情緒，具體分析應(yīng)用詳見正文。

2026年1月30日可申購新股分析

林平發(fā)展（603284） ：

企業(yè)情況：

全稱“安徽林平循環(huán)發(fā)展股份有限公司”，主營業(yè)務(wù)為包裝用瓦楞紙、箱板紙產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

公司產(chǎn)品主要為瓦楞紙、箱板紙，產(chǎn)品規(guī)格齊全，具有良好的抗壓度、耐破度和耐折度，被廣泛應(yīng)用于包裝物制造、工業(yè)品及消費品包裝領(lǐng)域。

公司產(chǎn)品具體情況如下：

業(yè)務(wù)太簡單了沒啥好說的。

具體營收方面，主要營收來自于箱板紙，營收占比約70%。

對應(yīng)行業(yè)為造紙和紙制品業(yè)，可比上市企業(yè)分別為森林包裝（605500）、山鷹國際（600567）。

發(fā)行情況：

滬主板發(fā)行，由國聯(lián)民生證券主承銷，新發(fā)行市值7.14億元，發(fā)行后總市值28.57億元，發(fā)行價格37.88元，發(fā)行市盈率18.69x，頂格申購需要7.5萬元市值。

對比造紙和紙制品業(yè)PE-TTM為18.69，森林包裝PE-TTM為41.72x，山鷹國際PE-TTM為-13.02x。

業(yè)績情況：

預(yù)計2025年公司營業(yè)收入為26.40至27.80億元，較上年同期增長6.23%至11.87%；

扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司股東的凈利潤為1.70至1.90 億元，較上年同期增長2.20%至14.23%。

2024年營業(yè)收入248,509.78萬元，2023年營收279,983.70萬元，2022年營收287,889.19萬元；

2024年扣非歸母凈利潤16,633.49萬元，2023年扣非歸母凈利潤20,459.88萬元，2022年扣非歸母凈利潤12,759.57萬元。

2022-2024年營收持續(xù)下滑，利潤是先漲后跌，到去年營收和利潤重新回復(fù)增長。

參考招股說明書解釋，主要原因是2024年受到臺風(fēng)災(zāi)害影響，不過這類行業(yè)屬于上游包材更多是跟經(jīng)濟活躍度強相關(guān)。

具體毛利率方面，2022年到2025年主營業(yè)務(wù)毛利率分別為7.68%、9.67%、9.18%和10.03%。

跟同業(yè)對比來看，處于較高水平。

行業(yè)概念沒啥概念，屬于上游周期性行業(yè)吧。

從發(fā)行情況看，滬主板發(fā)行，發(fā)行價格較高，發(fā)行規(guī)模一般，市盈率也一般。

挺符合主板新股雞肋定位的...不過現(xiàn)在新股沒有大硬傷就都沖吧。

打新評級：積極，我的操作：申購。

電科藍天（688818） ：

企業(yè)情況：

全稱“中電科藍天科技股份有限公司”，主營業(yè)務(wù)為電能源產(chǎn)品及系統(tǒng)的研 發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)。

公司主營業(yè)務(wù)涵蓋宇航電源、特種電源、新能源應(yīng)用及服務(wù)三大板塊，主要 產(chǎn)品應(yīng)用場景如下：

主要產(chǎn)品及服務(wù)具體如下：

業(yè)務(wù)屬于特種電源產(chǎn)品和系統(tǒng)方案，還是比較高大上的，特別還跟商業(yè)航天概念有掛鉤。

具體營收方面，主要營收來自于宇航電影，營收占比超過70%。

對應(yīng)行業(yè)為鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設(shè)備制造業(yè)，可比上市企業(yè)分別為天奧電子（002935）、新雷能（300593）。

發(fā)行情況：

科創(chuàng)板發(fā)行，由中信建投證券主承銷，國泰海通證券聯(lián)席主承銷，新發(fā)行市值16.45億元，發(fā)行后總市值164.49億元，發(fā)行價格9.47元，發(fā)行市盈率56.79x，頂格申購需要27.5萬元市值。

對比鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設(shè)備制造業(yè)PE-TTM為60.47x，天奧電子PE-TTM為143.71x，新雷能PE-TTM為-35.42x。

業(yè)績情況：

2025年預(yù)計營業(yè)收入為313,800.00至343,500.00萬元，較上年同期變動0.35%至9.85%；

扣非前后歸屬于母公司所有者的凈利潤為28,150.00至31,030.00萬元，較上年同期變動-2.80%至7.14%。

2024年營業(yè)收入312,702.27萬元，2023年營收352,404.11萬元，2022年營收252,111.38萬元；

2024年扣非歸母凈利潤28,961.87萬元，2023年扣非歸母凈利潤14,742.35萬元，2022年扣非歸母凈利潤19,943.79萬元。

2022-2024年營收和利潤都波動比較大，再到去年營收和利潤繼續(xù)波動且弱雞。

參考招股說明書解釋，主要原因是受到商業(yè)航天發(fā)展影響，同時因為承接國家航天工程對業(yè)績影響。

具體毛利率方面，2022年到2025年主營業(yè)務(wù)毛利率分別為23.92%、20.66%、24.83%和20.87%。

跟同業(yè)對比來看，處于一般水平。

行業(yè)概念是現(xiàn)在熱點，但業(yè)績確實拉跨。

從發(fā)行情況看，科創(chuàng)板發(fā)行，發(fā)行價格較低，發(fā)行規(guī)模較高，市盈率很高。

熱點低價股， 目的就是為了炒炒炒...建議這個性質(zhì)比較惡劣給個謹慎罵一句但是申購。

打新評級：謹慎，我的操作：申購。

申購建議說明：

積極，基本面和發(fā)行情況都較好，破發(fā)風(fēng)險較小。

謹慎，基本面或發(fā)行情況存在一定問題，破發(fā)風(fēng)險一般。

放棄，基本面或發(fā)行情況存在較大問題，破發(fā)風(fēng)險較大。

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