洋河股份 | 主動(dòng)調(diào)整 蓄力長(zhǎng)遠(yuǎn)

為下一輪增長(zhǎng)積蓄動(dòng)能

作者 | 勝馬財(cái)經(jīng)陸馬

編輯 | 歐陽文

近日，洋河股份發(fā)布2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)21.16億元至25.24億元。綜合業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)與公司戰(zhàn)略來看，洋河股份在2025年呈現(xiàn)出的是一幅“主動(dòng)下山，以期攀登更高峰”的戰(zhàn)略圖景。在行業(yè)深度調(diào)整與外部環(huán)境變化的雙重挑戰(zhàn)下，公司選擇優(yōu)先夯實(shí)基礎(chǔ)、修復(fù)渠道，短期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的下滑是其堅(jiān)定執(zhí)行長(zhǎng)期主義轉(zhuǎn)型所必須經(jīng)歷的陣痛。

主動(dòng)戰(zhàn)略調(diào)整

2025年，洋河股份的營(yíng)收與凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)下滑，這已成為市場(chǎng)共識(shí)。然而，數(shù)據(jù)下滑的背后，更多是公司管理層主動(dòng)選擇的結(jié)果，而非被動(dòng)陷入困境。

一、堅(jiān)定去庫存，為渠道“減負(fù)”：2025年，公司將“去庫存、提勢(shì)能、穩(wěn)價(jià)盤”作為工作主基調(diào)。通過嚴(yán)格控制向經(jīng)銷商發(fā)貨節(jié)奏，主動(dòng)削減任務(wù)量，洋河旨在徹底出清渠道歷史庫存，解決價(jià)格倒掛問題，重塑渠道健康與信心。這種做法雖短期內(nèi)壓制了報(bào)表收入，卻為產(chǎn)品價(jià)盤的長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)定和經(jīng)銷商體系的良性發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

二、聚焦產(chǎn)品提質(zhì)與結(jié)構(gòu)優(yōu)化：面對(duì)市場(chǎng)變化，洋河并未停滯。公司持續(xù)對(duì)核心單品進(jìn)行迭代升級(jí)，例如推出品質(zhì)升級(jí)的第七代海之藍(lán)，并上線洋河大曲高線光瓶酒以拓展新消費(fèi)場(chǎng)景。同時(shí)，公司堅(jiān)持“雙名酒、多品牌、多品類”戰(zhàn)略，產(chǎn)品矩陣覆蓋全價(jià)格帶，抗風(fēng)險(xiǎn)能力得以增強(qiáng)。

穿越周期底氣

盡管處于調(diào)整期，洋河股份賴以生存與發(fā)展的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)依然牢固，這是其未來復(fù)蘇的根基。

一、領(lǐng)先的產(chǎn)能儲(chǔ)能優(yōu)勢(shì)：洋河擁有行業(yè)領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)基酒產(chǎn)能與高達(dá)約70萬噸的老酒儲(chǔ)能。這不僅是其推行“真年份”產(chǎn)品認(rèn)證、提升品質(zhì)話語權(quán)的物質(zhì)基礎(chǔ)，更是其應(yīng)對(duì)未來市場(chǎng)需求波動(dòng)、進(jìn)行高端化布局的“壓艙石”。

二、堅(jiān)固的根據(jù)地市場(chǎng)：在江蘇省內(nèi)市場(chǎng)，洋河的品牌認(rèn)知度和渠道滲透率依然深厚。2025年，省內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)收下滑幅度顯著小于省外，顯示出其大本營(yíng)市場(chǎng)的強(qiáng)韌性與護(hù)城河效應(yīng)，聚焦和深耕核心市場(chǎng)，為公司提供了穩(wěn)定的現(xiàn)金流和調(diào)整的“安全墊”。

三、高度重視投資者回報(bào)：現(xiàn)金分紅回報(bào)規(guī)劃尤為引人注目，洋河股份表示，在滿足《公司章程》利潤(rùn)分配政策的前提下，2025年度-2027年度，公司每年度現(xiàn)金分紅總額不低于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)的100%。基于當(dāng)前股價(jià)測(cè)算，其股息率仍具備吸引力，為公司在轉(zhuǎn)型期的市場(chǎng)估值提供安全邊際。

靜待復(fù)蘇彈性

積極的信號(hào)正在顯現(xiàn)，截至2025年第三季度末，公司合同負(fù)債（即經(jīng)銷商預(yù)付貨款）余額環(huán)比增加，這通常被視為渠道庫存壓力減緩、經(jīng)銷商信心逐步回暖的先行指標(biāo)。隨著渠道庫存逐步回歸健康水平，公司經(jīng)營(yíng)重心有望從“去庫存”轉(zhuǎn)向“促動(dòng)銷”，業(yè)績(jī)的彈性有望逐步釋放。

業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，對(duì)洋河股份2025年年報(bào)的審視，不應(yīng)僅停留在同比下滑的財(cái)務(wù)數(shù)字上。這是一份清晰反映公司主動(dòng)進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整、為長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展蓄力的“體檢報(bào)告”。在行業(yè)周期轉(zhuǎn)換的當(dāng)下，洋河犧牲短期增速以換取渠道生態(tài)的修復(fù)和產(chǎn)品體系的優(yōu)化，展現(xiàn)了管理層不追求短期繁華、著眼基業(yè)長(zhǎng)青的定力。其堅(jiān)實(shí)的品牌、品質(zhì)、產(chǎn)能與市場(chǎng)基礎(chǔ)并未動(dòng)搖，伴隨行業(yè)調(diào)整周期漸近尾聲，公司已為行業(yè)復(fù)蘇和下一輪增長(zhǎng)積蓄了關(guān)鍵動(dòng)能。

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