2025新勢力財報揭曉，理想、零跑、蔚來哪家強？

來源：市場資訊

（來源：中時財經(jīng)）

作者：沈 陽

編輯：周雪松

制圖：喬寒云

近日，造車新勢力相繼交出2025年成績單，理想汽車作為國內(nèi)首家盈利的新勢力，2025年雖連續(xù)三年營收突破千億大關(guān)，但營收、凈利潤均同比下滑；零跑汽車首次實現(xiàn)全年盈利，成為繼理想之后第二家叩開盈利大門的新勢力車企；蔚來汽車全年依舊虧損，但在第四季度成功實現(xiàn)單季盈利，實現(xiàn)了關(guān)鍵性的突破。

在新能源汽車市場競爭愈發(fā)激烈，且行業(yè)加速向智能化、電動化轉(zhuǎn)型的當下，新勢力之間的競爭已經(jīng)從單一維度比拼升級為多維綜合體系之間的較量。2026年，理想豪擲百億押注AI、零跑劍指百萬銷量目標、蔚來則力求從季度盈利走向全年扭虧，誰將在行業(yè)洗牌中占據(jù)主動？

01 營收下滑，理想依然“豪賭AI”

作為國內(nèi)第一家盈利的造車新勢力，理想汽車2025年全年實現(xiàn)營收為1123億元，凈利潤為11億元，是國內(nèi)唯一一家連續(xù)三年營收破千億、連續(xù)三年保持盈利狀態(tài)的新勢力車企。

不過，與上年相比，理想2025年全年營收同比下降22.3%，凈利潤更是同比下降85.8%。具體來看，車輛銷售收入為1067億元，同比減少23.0%；其他銷售和服務(wù)收入為56億元，同比減少4.9%。2025年交付量為406343輛，同比下降了18.8%。

北京理工大學機械與車輛學院副教授孫立清分析認為：“理想短期業(yè)績波動，本質(zhì)是產(chǎn)品周期、市場競爭、戰(zhàn)略重投三者疊加的結(jié)果。其一，主力車型處于換代交替期，交付節(jié)奏與單車毛利階段性承壓；其二，20萬元—30萬元增程/純電市場競爭白熱化，終端價格策略調(diào)整壓縮毛利空間；其三，高額研發(fā)支出直接侵蝕當期利潤。”

財報顯示，2025年理想研發(fā)費用投入為113億元，較2024年增加2.2%，其中AI相關(guān)投入占50%。

中國汽車工程研究院政研咨詢中心創(chuàng)新發(fā)展部部長楊紅松談道，理想重金押注AI，主要意圖應(yīng)該是戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、構(gòu)建壁壘、奪回定價權(quán)、拓展第二增長曲線，在增程失速、純電爬坡的關(guān)鍵期，用AI重構(gòu)競爭力。通過AI大模型，實現(xiàn)“視覺—語言—行為”三智融合，讓車輛能“聽懂、看懂、決策”，以提升企業(yè)產(chǎn)品競爭力。

2026年，理想會繼續(xù)保持高研發(fā)投入嗎？對于這個問題，理想汽車方面向中國經(jīng)濟時報·中時財經(jīng)表示，理想汽車首席財務(wù)官李鐵在業(yè)績溝通會上表示，預(yù)計今年的研發(fā)費用仍保持在120億元左右，其中AI相關(guān)研發(fā)投入占比一半左右，包括自研芯片開發(fā)、算力等AI基建的投入，以及過去幾年持續(xù)投入的智能輔助駕駛、理想同學等AI產(chǎn)品的研發(fā)。

02 首次盈利，零跑“銷量翻倍”能否持續(xù)？

2025年，零跑汽車成為第二家中國造車新勢力公司全年盈利的企業(yè)。財報顯示，2025年實現(xiàn)營收為647.3億元，同比增長101.3%；凈利潤為5.4億元，全年毛利率為14.5%，較2024年同期的8.4%提升6.1個百分點，創(chuàng)年度毛利率新高。

楊紅松在接受中國經(jīng)濟時報·中時財經(jīng)采訪時分析稱：“零跑的盈利不是偶然，而是技術(shù)自研筑成本護城河、規(guī)模效應(yīng)攤薄費用、全球化打開增量的綜合結(jié)果。”

他談道，一方面，零跑連續(xù)兩年銷量翻倍，規(guī)模效應(yīng)得以體現(xiàn)；另一方面，其三電、智能座艙等核心零部件多數(shù)為自研，將更多利潤留在企業(yè)內(nèi)部；此外，與Stellantis合資的零跑國際，借助外方渠道快速打開歐洲市場；西班牙CKD項目落地，推進本地化生產(chǎn)降本。

從銷量來看，2025年，零跑全年銷量為596555臺，較2024年的293724臺增長103.1%，在出口方面，2025年零跑汽車出口量為67052臺，截至2026年2月底，累計出口超10萬臺。

此前，零跑設(shè)定的2025年年度銷量目標是50萬輛至60萬輛，從財報數(shù)據(jù)來看，基本完成了銷量目標，零跑汽車方面向中國經(jīng)濟時報·中時財經(jīng)表示，公司2026銷量目標為100萬輛，其中海外10萬輛—15萬輛。2026年的利潤指引是全年50億元凈利潤目標。

不過，目前市場對于零跑的銷量能否持續(xù)翻倍增長仍持懷疑態(tài)度，盈利方面，至于今年零跑能否迎來盈利拐點，華創(chuàng)證券研報稱，高性價比策略為零跑獲得銷量上的巨大成功，但市場對其盈利攀升仍有疑慮。展望未來，公司通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升、規(guī)模攤薄費用的利潤提升之路尚未結(jié)束，其單車毛利、費用在今年有望快速優(yōu)化。

03 季度盈利，蔚來2026能“全年扭虧”嗎？

2025年蔚來汽車實現(xiàn)營收為874.88億元，同比增長33.1%，其中汽車銷售收入768.84億元，同比增長32%。2025年，蔚來仍在虧損，凈虧損為149.43億元，較上年收窄33.3%。2025年，蔚來全年交付量為326028輛，同比增長46.9%。

值得注意的是，2025年第四季度，蔚來首次實現(xiàn)季度盈利。第四季度實現(xiàn)營收為346.50億元，同比增長75.9%，環(huán)比增長59%。其中，汽車銷售收入為316.06億元，同比增長80.9%。第四季度凈利潤為2.83億元。

對于這一業(yè)績表現(xiàn)，孫立清分析認為，蔚來第四季度盈利是重要階段性突破，但尚未徹底走出虧損困境。季度盈利主要得益于高端車型交付占比提升、供應(yīng)鏈降本增效、制造效率優(yōu)化，但長期虧損的核心矛盾未解決：換電體系重資產(chǎn)運營、全球智駕與電池研發(fā)高投入、高端定位導(dǎo)致銷量規(guī)模未達盈利閾值、海外業(yè)務(wù)仍處投入期。

就目前來看，2026年蔚來能否實現(xiàn)全年盈利？“蔚來實現(xiàn)全年盈利具備可能性，但挑戰(zhàn)嚴峻。有利因素是，季度盈利驗證成本控制能力，新車型與子品牌有望放量，換電網(wǎng)絡(luò)規(guī)模化后邊際成本下降；不利因素是，高端市場競爭加劇、價格戰(zhàn)傳導(dǎo)、重資產(chǎn)模式短期難以減負。能否全年盈利，關(guān)鍵看銷量規(guī)模爬坡、單車毛利提升、研發(fā)與運營成本優(yōu)化的節(jié)奏能否匹配。”孫立清談道。

頭豹研究院數(shù)據(jù)預(yù)測，中國汽車市場規(guī)模將從2024年的3143.6萬輛增長至2030年的3639.0萬輛。從細分市場來看，乘用車領(lǐng)域?qū)⒊尸F(xiàn)出顯著的結(jié)構(gòu)性變化，新能源汽車滲透率將從46.7%大幅提升至87.4%。

艾媒咨詢分析師認為，未來中國新能源汽車行業(yè)將沿著“深化”與“拓展”兩大主線演進。市場競爭將從“量”的擴張轉(zhuǎn)向“質(zhì)”的較量，驅(qū)動產(chǎn)業(yè)鏈向高端化、全球化升級。

在這一背景下，楊紅松表示，未來新勢力的競爭已從“單一維度比拼”升級為技術(shù)、產(chǎn)品、服務(wù)、成本、生態(tài)、全球化六大維度的綜合體系戰(zhàn)，核心是“AI智能化+規(guī)模盈利+生態(tài)閉環(huán)”的三重能力較量。AI智能化能力將成為區(qū)分勝負的重要指標，同時需配合規(guī)模效應(yīng)、成本控制、生態(tài)協(xié)同，才能在淘汰賽中勝出。

“整體來看，2025年財報標志著新勢力進入規(guī)模與盈利并重、技術(shù)與效率決勝的新階段，具備全域自研、精準定位、高效運營的企業(yè)，將在行業(yè)洗牌中占據(jù)主動。”孫立清談道。