星巴克中國漲了11%，但仍有一場硬仗要打

作者 |餐飲老板內參 內參君

增收不增利，

短期陣痛換長期增長？

星巴克將中國業務60%股權出售給博裕投資后，交出了首個季度成績單。

2026財年第一季度（2025年10-12月），星巴克整體表現依然是“增收不增利”。營收方面，星巴克一季度合并凈營收達99億美元，同比增長6%，實現穩步回暖；但凈利潤僅為2.93億美元，較去年同期的7.81億美元大幅下滑了62.5%，增收不增利的矛盾進一步凸顯。

同店銷售表現亮眼，成為營收增長的核心支撐。全球同店銷售額同比增長4%，創下7個季度以來的最高增速。而這背后，主要由同店交易量增長4%和平均客單價提升1%共同驅動，印證了“回歸星巴克”戰略在拉動客流、提升單客價值方面的初步成效。

利潤下滑，一方面是調整周期中的成本上漲，“回歸星巴克”投入了數億美元重組及減值費用，包括門店資產處置、員工遣散和租賃退出成本；另一方面成本的高漲壓縮了利潤空間，比如阿拉比卡咖啡價格同比漲了約17%。

在門店擴張方面，星巴克相對比較穩健。這個季度，整體凈增門店數79家，期末總門店數達41118家，直營店占比52%。星巴克的穩健開店，實際上也是在“回歸高效單店”，聚焦核心商圈和高效店型，優化門店結構。可以理解為，星巴克的重組計劃，正在以短期的成本壓力，來換取更長期的健康發展。

中國市場表現亮眼，

連續五個季度增長

聚焦到中國市場來看。

在業績會上，星巴克董事長兼首席執行官倪睿安（Brian Niccol）用“尤為突出”總結中國市場的表現。

星巴克中國的營收為8.234億美元（折合人民幣約57億元），連續五個季度增長，本財季實現11%的雙位數增長，達到8.234億美元。同店銷售額同比增長了7%，創下近期新高，已連續四個季度增長。

增長呈現“量價齊升”態勢。同店交易量增長5%，主要是獲益于門店組合中占比最高的商務區門店、營業時段中的早餐時段、和城市分布中低線城市的強勁表現；客單價提升2%，主要得益于商品及食品品類的突出表現。

門店擴張則延續了“下沉提速”的節奏，成為長期增長的伏筆。本季度中國市場凈增42家門店，重點加速向新城市滲透，新增進入13個縣級城市；截至季度末，其在全國1103個縣級市開出8011家門店，同比增長4%。

更關鍵的是，新開門店的質量遠超預期。新開門店銷售表現持續高于行業均值，且超半數位于低線城市或特殊商圈。這背后，是星巴克針對下沉市場的策略優化：采用“小而美”的輕量化門店模型，有效控制租金與人力成本、提升運營效率。

中國市場的另一大看點，是其股權結構的重大調整。進入中國大陸26年后，星巴克為這一全球第二大市場找到了全新的合作伙伴。去年11月，星巴克宣布與博裕投資達成戰略合作，成立合資企業共同運營中國零售業務，博裕將持有至多60%股權，星巴克保留40%股權并繼續提供品牌與知識產權授權。業績會上，相關負責人給出了明確時間表：“預計交易將在今年春季完成，具體取決于監管審批。”

倪睿安曾在接受外媒采訪時表示，博裕是一家扎根中國本土的私募股權集團，他們將真正幫助星巴克向中國三四五線城市擴張。“我們在這些城市的布局確實有些緩慢。我們在一二線城市做得非常出色。我們需要一個合作伙伴來幫助我們弄清楚如何將業務拓展到三四五線城市，那里蘊藏著巨大的機遇。”

本土化發力見效，

星巴克中國的階段性勝利

星巴克中國的逆勢增長，本質上是本土化戰略的階段性勝利。最近幾個月星巴克在本土化的方向上持續發力。

產品創新方面，針對健康化消費需求，星巴克中國在“真味無糖”產品家族中加入了太妃榛果飲品系列。

在菜單上，星巴克首次推出無糖與甜度可選的選項。一經推出便收獲市場認可，170萬顧客嘗鮮無糖配方，創下新品試飲紀錄，且無糖版、少甜及少少甜版貢獻了該飲品50%的售出杯數，精準踩中健康化消費風口。同期上市的芝士醇拿鐵、香草摩卡千層蛋糕等新品，也憑借獨特風味收獲超預期反饋，豐富了產品矩陣。

營銷方面，星巴克也跟上了國內品牌聯名的熱潮。

這個季度，星巴克與《哈利·波特》聯名，獲得了不錯的反響。38家主題門店變身“霍格沃茲星巴克分校”，搭配限定飲品、魔法主題周邊，將情懷轉化為消費力。僅一周時間，就有19.4萬根魔法杖被“哈迷”購入，成功帶動門店客流與周邊銷售。跨年夜的門店倒計時活動則進一步深化情感聯結，1.3萬名顧客走進門店參與跨年，讓“星巴克”與“儀式感”深度綁定。

會員權益的煥新，則是提升用戶粘性、鎖定高價值客群的關鍵。

繼與希爾頓集團、中國東方航空推出聯合會員計劃后，星巴克中國又與亞朵集團達成合作，進一步拓寬“星朋友圈”，覆蓋會員出行、住宿等多場景權益；同時，將每月17日定為“一起開星日”，通過四大趣味互動機制，豐富會員體驗。2025年12月17日，全國1800多家門店接待超4.5萬名會員，印證了會員運營的成效。在低價競爭激烈的市場中，星巴克用全場景權益留住高價值客群，成為星巴克的核心競爭力之一。

中國市場的本土化發力，已經取得了階段性的勝利。面對本土品牌的持續圍剿、咖啡原料價格的波動，以及博裕接手后“拓店至2萬家”的長期目標，星巴克中國仍有硬仗要打。