罕見利空，突襲全球

全球市場突然遭遇了又一個“黑色星期一”，全球股市、黃金白銀以及加密貨幣，都出現了巨幅調整。

滬金暴跌10%，但在滬銀面前都算溫和，因為滬銀直接跌了17%。比特幣也跌了9%以上。

日經指數早盤沖高后，轉頭跳水三個點。韓國綜指直接暴跌5%，美股期貨也是全線下跌1個多點。

港股這邊，恒生指數跌2個多點，恒生科技3個多點。

相比之下，A股還算好的。截至下午2點，A股三大指數都跌1個多點，全A等權指數跌1.01%。

上證指數其實一度跌了快2個點，而且先后磨破了4100點和30日均線。這倆算是比較關鍵的位置，前者是近期短線資金玩高拋低吸的參考線，后者更重要，是判斷中期趨勢的生命線。現在就看本周能不能把30日均線收回來，扭轉下跌的局面。

上證調整力度這么大，主要是因為近期帶領上漲的“兩大引擎”——資源周期（有色、油氣）和半導體芯片板塊，今天集體熄火回調，下文會具體說原因。

雖然銀行、白酒、電網設備等板塊逆勢走強，但資金跟隨意愿有限，反彈的持續性不好，沒起到太多的護盤作用。

創業板指相對抗跌一些，這要歸功于它成分結構中資源周期板塊占比較小。其實創業板指早盤一度沖高超1%，不過受半導體下跌影響，拖累指數由升轉跌。

目前看創指在3300點暫時有不錯的支撐，不過市場整體買盤力量不強，可能短期會以震蕩整理為主。

其實午后也有要拉升的跡象，不知道我待會兒發文后是不是會有大變化，現在盤面變化確實很快。如果想看關于全天市場的詳細復盤，特別是對行業板塊的技術面和資金動向更細致的拆解，可以看看我們團隊另一個號，隔壁總室長，晚上九點更新。

回到大家最關心的問題，為什么今天全球驟然暴跌？

我覺得直接導火索是，黃金白銀的暴跌，引爆了全球杠桿資金鏈，流動性驟然緊張，資金從相對高風險資產（股市、加密貨幣等）抽出去補倉。

一句話就是，全球資金面的罕見利空，導致了市場風險偏好驟然下降。

為什么說這是相當罕見的？

作為國際金價風向標的 comex 黃金，從上周四到現在，不到三個交易日，就從最高點5626美元，跌到了4570美元左右，驟然暴跌超過1000美元，最大回撤超過18%。

這應該是自1980年代以來、近40年來，黃金出現的最驚人的短線閃崩，相當罕見。

很顯然，這種急速閃崩，超出了絕大部分人的意料，包括我在內。據說海外不少資金爆倉，亟需補充流動性，這就在很大程度上造成了全球股市的下跌。

上周四，我減倉了20%的黃金。也第一時間跟大家發文同步了我的操作。

客觀來說，這波減倉是對的，時間點也剛好是在黃金看漲情緒最高漲的那天。

很多人在后臺和評論區告訴我，他們當時看了我的文章后，立刻把自己的黃金和有色倉位給減掉了，躲避了這波大跌，我還是挺高興的。

但是相對于這波罕見驚人的跌幅，我這20%的減倉力度還是不夠。

因為我當時的預期是，黃金可能會出現“顯著回調”，但沒料到的是，竟然是出現了歷史罕見的閃崩，甚至是踩踏。

所以如果用后視鏡來看，我當時對形勢的判斷確實是不足的，這是認知能力的局限。只想到了在地緣方面的TACO（后面確實也TACO了），可真正讓這波黃金大跌的導火索，是對新任美聯儲主席沃什的提名，引發了資金對美元資產的修復（美元上行，則黃金下行），以及對后續降息空間的預期減弱（降息減少，同樣利好美元，利空黃金），這在當時沒有足夠重視。

當然那個時候目之所及，好像也沒什么人特別注意到這個風險點，現在說什么都是事后諸葛，我也沒必要用全知上帝的要求來為難自己，沒人敢拍胸脯說自己以后就一定能判準形勢。

我真正的問題其實是在于兩個字：貪念。或者說，在潛在收益的誘惑下，松了風控這根弦。

周二和周三黃金大漲，組合漲幅明顯，遠遠跑贏業績基準和A股市場，感受確實不錯，所以當時在減倉時，多少有些顧慮，擔心如果減倉過多，后續黃金在外部各種催化劑和資金情緒助推下繼續大漲，這種錯過、踏空的感覺會讓人更不好受。

這次挨揍以后得長記性，得更加重視波動風險，降低賭性。

那接下來怎么做？

目前黃金在整個持倉組合中的占比是大約16%，屬于標配水平， 而黃金已經跌了18%，comex黃金跌到4600美元以下，之前過度亢奮的情緒溢價已經釋放得差不多了。

接下來或許還會有資金慣性的負反饋，但是 這次下跌的原因，終究還是短線因素（對沃什的交易甚至可能已經過度了），而 黃金的底層支撐邏輯（去美元化+逆全球化趨勢）并沒有變，老川還會繼續折騰，黃金的中長線勝率依然還很高。

說到底，我持有黃金，并不是交易型策略，并不意圖在波段上不斷低買高賣，而是配置型策略，做中長線趨勢，所以在趨勢判斷不變的情況下，我理應逢低加倉。

我也的確這么做了，今天跟隨組合隔壁全球遠航計劃，對黃金，連同全球范圍內其他具有長線勝率的品種，一起逆勢加倉。

我知道很多人還是會被情緒裹挾，越漲越看好，越跌越看空，但這肯定是不對的。

當然，以上我針對的都是黃金。至于白銀，堅決不碰，它主要是杠桿資金在投機炒作，配置價值很低。

1月過去了，同步更新下組合目前的整體表現。1月組合凈值增長7.53%，相對于業績基準的超額收益持續擴大，夏普比率顯著上升。（數據來源：且慢App，截至2026.1.30）

說下A股其他板塊方面情況。

電網設備 、 白酒 、 銀行 、 光伏 等少數板塊今天逆勢飄紅。

其中，電網設備的邏輯，前些天重點聊過，AI算力擴張催生了電網設備的需求，周末有媒體報道，說國內變壓器企業的國內外需求大爆單，很多面向AI數據中心的業務訂單排到了明年，所以今天漲的是供需景氣信號。

光伏板塊今天本質上漲的也是電網設備。

而白酒還是上周提到的，茅臺在春節前的控貨挺價，加上季節性的銷售旺季，以及資金在現階段正好有高低切換的偏好。但我認為白酒更多還是階段性修復，很難走出大行情，我猜不少資金反倒會利用這個機會減倉。

銀行也是一樣，現階段風險偏好的產物。

跌幅比較多的板塊，主要是 有色金屬 、 化工 、 煤炭 、 半導體芯片 等。

有色就不用說了，受黃金白銀下跌的沖擊，同時 滬銅、國際銅、滬鎳、鑄造鋁合金、碳酸鋰等期貨主力合約大面積觸及跌停，加上 板塊本身也漲了不少，內在有短線回調訴求。但中長線看，有色金屬依然有產業景氣在支撐。

化工跟有色比較相似，這波沖擊除了存在短線資金籌碼松動的壓力外，還有就是原油價格的下跌，加劇了資金止盈的動力。不過化工的 底子還是比較扎實的，而且這塊是配置性資金參與比較多，回調空間相對有限。

煤炭也是最近資金比較偏好的板塊之一，主要是供給收緊（安全環保核查收嚴+天氣干擾+進口減少），同時需求又在放大（寒潮推升電耗+節前備貨），但隨著春節停工陸續到來，下游需求端也要開始放緩了，供需壓力逐步緩解，資金參與熱度會階段性降低。

至于半導體芯片，因為頭部企業業績暴雷，在市場情緒本來就不好的時候，利空被放大。聞X科技直接跌停。這波回調過程中，可以慢慢關注低吸機會。

順便再提一下光模塊，其實財報業績整體不差，但是今天依然有巨頭大跌，我理解還是利好落地后的短線博弈。

總體來說，我覺得不用太慌，別被市場情緒帶著走。

不過也可以趁這個機會好好檢閱一下手里的持倉，問問自己當初是為什么買了它，這個邏輯還成立嗎。如果成立，就好好拿著，不成立就走人。

當然很多人可能當初買的時候就沒想過邏輯，只是跟風進來的，那就是賭博了，完全看運氣。

春節之前雖然不一定會有指數級別的上行機會，但是資金還是會找方向進攻，市場整體持續下跌的概率不大。滬指跌到4000以下，就會有資金來接了。

你們今天都是什么操作？

OK就先這些，大家看完別忘了在手機屏幕下方幫我點個贊。

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