有色金屬業(yè)績高增背后，是周期反彈還是結(jié)構(gòu)躍遷？

有色金屬板塊之所以在2025年擁有亮眼表現(xiàn)，除黃金白銀價(jià)格大幅上漲因素外，也有新能源、高端制造等領(lǐng)域需求持續(xù)增長的影響

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員 李路

2026年開年僅一個(gè)月時(shí)間，黃金白銀市場就經(jīng)歷了從快速上漲到大幅回調(diào)的劇烈波動(dòng)過程。

1月初至1月29日，黃金價(jià)格一路攀升，國際金價(jià)從約4500美元/盎司一路漲到5594.77美元/盎司歷史新高。不過也就在當(dāng)日，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后，黃金價(jià)格開始回調(diào)。1月30日金價(jià)大幅下跌，創(chuàng)下近40年最大單日跌幅，最高跌超12%。

白銀價(jià)格走勢與黃金類似，2026年1月初至1月中旬，白銀價(jià)格從約70美元/盎司快速上漲，一度突破100美元/盎司，累計(jì)漲幅超60%，但在1月30日單日暴跌超36%。

事實(shí)上，黃金、白銀的飆漲行情早在2025年就已顯現(xiàn)苗頭：年初至4月先以溫和上漲蓄勢，4月后開啟大幅攀升，隨后又經(jīng)歷震蕩回調(diào)，再步入階段性上漲，全年呈現(xiàn)階梯式上行、波動(dòng)中不斷走高的特征。而黃金白銀價(jià)格的起落也帶動(dòng)了整個(gè)有色金屬板塊的市場表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，2025年，有色金屬板塊迎來歷史性突破，全年漲幅達(dá)到94.73%，首次登上A股行業(yè)漲幅榜榜首，領(lǐng)先通信行業(yè)約10個(gè)百分點(diǎn)。

不僅是黃金、白銀等貴金屬領(lǐng)域，包括銅、鋁、鈷、鋰、稀土等細(xì)分品類概念股在內(nèi)，從上游礦產(chǎn)資源到下游新材料，整個(gè)有色金屬板塊均呈現(xiàn)出全面爆發(fā)的態(tài)勢。有超40只個(gè)股實(shí)現(xiàn)年內(nèi)股價(jià)翻倍，成為2025年A股市場最引人注目的主線之一。

有色金屬板塊之所以在2025年擁有亮眼表現(xiàn)，除黃金白銀價(jià)格大幅上漲因素外，也有新能源、高端制造等領(lǐng)域需求持續(xù)增長的影響。具體到細(xì)分賽道，以黃金為代表的貴金屬“世界貨幣”地位日趨穩(wěn)固；銅、鋁等工業(yè)金屬也告別傳統(tǒng)周期邏輯，轉(zhuǎn)向長期緊缺；小金屬例如稀土，因戰(zhàn)略價(jià)值迎來歷史機(jī)遇；受益于全球儲(chǔ)能爆發(fā)，能源金屬如碳酸鋰同樣迎來新的風(fēng)口。

多重共振下，行業(yè)高景氣度在上市公司業(yè)績中也有所體現(xiàn)。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至1月30日，滬深兩市已有3000家左右公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告或業(yè)績快報(bào)，其中，四成左右公司預(yù)告或公告業(yè)績?cè)鲩L。從興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理的數(shù)據(jù)看，已披露公告公司中，有色金屬行業(yè)整體法凈利潤同比增速達(dá)到114.46%，位列所有行業(yè)第八。

各大板塊上市公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告情況

資料來源：興業(yè)證券

根據(jù)預(yù)計(jì)或?qū)嶋H凈利潤上限數(shù)據(jù)，“業(yè)績王”稱號(hào)暫時(shí)歸屬于有色金屬行業(yè)的紫金礦業(yè)（601899.SH）。公告顯示，紫金礦業(yè)預(yù)計(jì)2025年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約510億元至520億元，同比將增加約189億元至199億元，增幅約59%至62%。紫金礦業(yè)表示，2025年主要礦產(chǎn)品產(chǎn)量同比增加，其中礦產(chǎn)金約90噸，2024年度為73噸；礦產(chǎn)銅約109萬噸，2024年度為107萬噸；礦產(chǎn)銀約437噸，2024年度為436噸；當(dāng)量碳酸鋰約2.5萬噸。同時(shí)，礦產(chǎn)金、礦產(chǎn)銅、礦產(chǎn)銀銷售價(jià)格同比上升。量價(jià)齊升推動(dòng)了公司業(yè)績創(chuàng)歷史新高。

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員梳理數(shù)據(jù)注意到，在上述實(shí)現(xiàn)預(yù)增的公司中，歸屬于Wind產(chǎn)業(yè)主題下有色金屬概念的公司有24家，占該概念下已披露業(yè)績預(yù)告或快報(bào)公司數(shù)量的超八成。除紫金礦業(yè)外，洛陽鉬業(yè)（603993.SH）凈利潤預(yù)計(jì)200億元至208億元，金額亦位列前茅，公司在業(yè)績預(yù)告中提到的業(yè)績?cè)鲩L原因同樣是“公司主要產(chǎn)品量價(jià)齊升、運(yùn)營成本有效管控”。

華友鈷業(yè)（603799.SH）、中金黃金（600489.SH）、山東黃金（600547.SH）、赤峰黃金（600988.SH）、金鉬股份（601958.SH）凈利潤預(yù)計(jì)或?qū)嶋H金額位列有色金屬行業(yè)第二梯隊(duì)，預(yù)計(jì)為30億元至65億元左右。

Wind產(chǎn)業(yè)主題下有色金屬概念預(yù)告/實(shí)際凈利潤前十公司

數(shù)據(jù)來源：Wind

從凈利潤增長幅度看，有色金屬行業(yè)位列前五的分別是盛和資源（600392.SH）同比增長281%至339%、華鈺礦業(yè)（601020.SH）同比增長216%至255%、贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）同比增長153%至180%、中國稀土（000831.SZ）同比增長150%至164%，以及雅化集團(tuán)（002497.SZ）同比增長133%至164%。

根據(jù)公司披露的業(yè)績預(yù)增原因，盛和資源和中國稀土主要受益于稀土市場行情整體上漲；華鈺礦業(yè)則受益于國內(nèi)外有色金屬市場需求旺盛，價(jià)格持續(xù)走高；而鋰鹽市場價(jià)格回升是帶動(dòng)贛鋒鋰業(yè)業(yè)績?cè)鲩L的主要?jiǎng)右颉Ｓ纱艘嗫梢姡?025年有色金屬行業(yè)實(shí)現(xiàn)了多點(diǎn)開花。

在股價(jià)、業(yè)績齊齊飆增之后，市場更關(guān)心的或是有色金屬的下一步將去向何方？

目前，多家機(jī)構(gòu)仍看好有色金屬板塊2026年表現(xiàn)，業(yè)內(nèi)人士表示，面向未來，新能源汽車、動(dòng)力電池、儲(chǔ)能、光伏、人工智能等新興領(lǐng)域?qū)?duì)有色金屬形成集中、持續(xù)的需求增量，為鋰、鎳、稀土、鎢等帶來強(qiáng)勁的市場需求，高端材料將成為行業(yè)競爭的核心。同時(shí)，全球央行增持黃金熱度不減，黃金ETF往往在降息周期中持續(xù)流入，ETF與央行共振下黃金牛市有望延續(xù)。

不過，需要謹(jǐn)慎對(duì)待的是，部分有色金屬企業(yè)因擴(kuò)張較快導(dǎo)致債務(wù)規(guī)模攀升，存在一定的償債壓力。若金屬價(jià)格波動(dòng)或市場需求不及預(yù)期，企業(yè)盈利能力和現(xiàn)金流可能受到?jīng)_擊。此外，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、技術(shù)創(chuàng)新及替代可能帶來的有色金屬供需端變化風(fēng)險(xiǎn)，也不容忽視。