華寶新能連同行都看不下去了

作者| 云開

編輯| 方喬

在亞馬遜戶外儲能類目長期占據榜首的深圳企業華寶新能，最新發布的2025年業績預告讓市場感到意外。

這家“便攜儲能第一股”去年營收增至40億-42億元，凈利潤卻從2024年的2.39億元跌至不足2300萬元，降幅超過九成，凈利率僅剩0.37%-0.58%。每賣出100元產品，扣除成本和費用后只剩下不到6毛錢利潤。

從2022年上市時的行業明星，到如今利潤幾近消失，華寶新能的業績變化折射出深圳跨境消費電子企業“買量換增長”模式面臨的困境。

華寶新能利潤下滑的一個重要原因是銷售費用長期處于高位。2025年前三季度，公司銷售費用支出8.21億元，銷售費用率約27.9%，在同行業中明顯偏高。同期安克創新銷售費用率約22.35%，綠聯科技約20.12%，均低于華寶新能水平。

從費用結構看，華寶新能的資源配置明顯向銷售端傾斜。2025年前三季度，安克創新銷售費用約為研發費用的2.41倍，綠聯科技約4.36倍，華寶新能則高達6.72倍。

華寶新能對付費流量的依賴度較高，通過平臺廣告、搜索排名和促銷資源位直接換取訂單轉化的“買量”模式，在深圳跨境消費電子公司中較為常見，但過度依賴會導致成本結構失衡。

第四季度的促銷策略進一步加劇了利潤承壓，這一時段集中了黑色星期五、網絡星期一和圣誕等海外重要購物節點，是跨境賣家的核心銷售窗口。華寶新能2025年第四季度營收約10.58億-12.58億元，占全年比重約25%-31%，低于往年30%以上的占比。

結合前三季度凈利潤1.43億元與全年盈利預告計算，第四季度歸母凈利潤虧損約1.20億-1.28億元，凈利率約為-9.5%至-12.1%。第四季度穩住了銷量，但新增收入未能有效轉化為利潤，出現了明顯的“以價換量”。

從亞馬遜銷售端看，價格競爭壓力清晰可見。2月2日北美亞馬遜戶外發電機類目榜單顯示，正浩創新的DELTA 2以約19%的折扣穩居榜首，售價388美元。

華寶新能排名最高的產品Explorer 300位列第三，折扣約23%，售價199美元。另一款產品Explorer 1000 v2折扣高達44%，排名第四。這種靠降價沖量的策略短期內或許能維持市場份額，但長期來看會持續侵蝕利潤空間。

除內部費用高企外，外部環境變化同樣對利潤形成擠壓。2025年上半年數據顯示，華寶新能在北美實現銷售收入約9.22億元，占當期總營收的56%，境外銷售收入占比高達94.03%。業績預告顯示，2025年公司出口業務受地緣政治和貿易政策影響，成本端承壓，銷售毛利率同比下降。

其中，關稅變化是成本上升的主要因素。2025年上半年，美國對中國儲能產品加征多重關稅，進入下半年雖有政策調整，但疊加后的常態化關稅水平仍維持在40%左右。

匯率波動則在年末集中爆發，華寶新能預計2025年全年匯兌損失約2000萬-3000萬元，而第四季度單季匯兌損失約3500萬-4500萬元。對比來看，前三季度匯率影響相對可控，但第四季度出現匯率反向大幅波動，現有對沖措施未能覆蓋，導致匯兌風險在年末集中釋放。

關稅、匯率、促銷費用多重壓力疊加，產品端缺乏足夠溢價能力時，利潤空間被快速壓縮。據中國經濟新聞網和上海證券報數據，截至2025年上半年華寶新能全球銷量已接近600萬臺，覆蓋50多個國家和地區，銷量規模持續擴大，利潤卻未能同步增長。

值得注意的是，華寶新能上市時超額募集資金51.53億元，但截至2025年9月30日，公司賬面交易性金融資產仍有24.22億元，接近超募資金的一半。公司多次使用超募資金永久補充流動資金，僅2024年6月至10月就三次動用合計14.75億元。

2025年10月，華寶新能再次公告擬使用6億元超募資金用于同樣用途。大規模資金尚未找到明確的、能帶來爆發性增長的投資方向，這成為部分投資者質疑資金使用效率的關鍵。

華寶新能的經營路徑在深圳跨境消費電子企業中較為典型：產品通過亞馬遜等平臺銷往海外，靠大規模廣告投放快速做大營收。但2025年的業績表現顯示了這一模式的脆弱性，當外部環境收緊，內部費用高企，產品端缺乏足夠技術壁壘和品牌溢價時，利潤容易被壓縮。

華寶新能正嘗試將業務延伸至家庭能源相關場景，包括便攜光儲、陽臺光儲等方向。但系統型業務更依賴持續研發投入，競爭優勢難以短期內通過規模快速轉化。

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