中意人壽總經理劉炳發(fā)：詳解壽險公司長期主義與可持續(xù)經營之道｜保險家論道專欄

“高質量發(fā)展”是“十五五”規(guī)劃的鮮明主題，恰與保險業(yè)長期主義的內核深度契合。這不僅為行業(yè)的未來指明了方向，也為堅守長期價值的機構注入了更強的戰(zhàn)略定力。本期《清華金融評論》“保險家論道”專欄，特邀中意人壽總經理劉炳發(fā)先生進行深度對話。

作為公司籌備與發(fā)展的核心參與者和領導者，劉炳發(fā)先生已服務中意人壽二十余年，兼具精算專業(yè)背景與國際化管理視野。訪談中，他立足行業(yè)長期規(guī)律與全球實踐，系統(tǒng)闡釋了保險公司如何在復雜周期中構建可持續(xù)經營能力、重塑資產負債管理體系，并在服務國家戰(zhàn)略中實現(xiàn)自身高質量發(fā)展。其觀點既體現(xiàn)精算思維下的風險駕馭能力，也展現(xiàn)戰(zhàn)略與治理層面的深層思考，為行業(yè)長期經營與價值創(chuàng)造帶來重要啟示。

《清華金融評論》：國家“十五五”規(guī)劃將“高質量發(fā)展”確立為核心戰(zhàn)略導向，這對秉持長期主義的壽險行業(yè)而言，意味著更高層次的發(fā)展要求。那么，壽險公司應如何將國家“高質量發(fā)展”的戰(zhàn)略要求，系統(tǒng)性地內化為自身“穿越周期”的經營模式與核心能力？在實現(xiàn)這一目標的過程中，您認為行業(yè)面臨的最大考驗是什么？

劉炳發(fā)：回答這個問題，首先要回歸壽險的本質——長期主義。我們所收取的保費，對應的是未來數(shù)十年的責任，這意味著公司的所有戰(zhàn)略與決策都必須以長期可持續(xù)性為根本出發(fā)點。

經濟周期波動是客觀規(guī)律，無法避免。因此保險公司的核心能力在于構建能穿越周期的穩(wěn)健經營體系。任何業(yè)務決策，都要經受住長期視角的審視，看它是否真正建立了可持續(xù)的保障基礎。

保險經營的底層邏輯，首先在于確保公司自身的穩(wěn)健性。唯有自身具備堅實的風險抵御和履約能力，才能持續(xù)為客戶提供可靠保障。例如，產品如果設定較高的保證利率，固然能提升市場吸引力，但公司必須同步審視，自身是否具備與之匹配的資產端收益能力，來履行長期的保險責任。

實現(xiàn)長期穩(wěn)健的關鍵，在于資產負債的有效聯(lián)動。負債端的承諾必須有資產端的有效支撐。如果推出高保證利率產品，就必須在資產端配置能夠產生相應回報的資產進行匹配與對沖。若無法實現(xiàn)資產負債的有效聯(lián)動與收益匹配，此類業(yè)務便不應開展。

因此，當前行業(yè)面臨的低利率等周期性挑戰(zhàn)，實質上是對保險公司資產負債管理基本功的一次壓力測試。真正的考驗在于，公司是否在過往的經營中，已通過前瞻性的資產布局和審慎的負債結構設計，為未來的責任兌付做好了充分準備。只有把這項基本功做實，才能真正構建起穿越周期、實現(xiàn)高質量發(fā)展的核心能力。

《清華金融評論》：一般而言,壽險公司從剛成立到實現(xiàn)盈利要經歷7-8年的周期，但是開始盈利并不代表著能夠持續(xù)地穩(wěn)健盈利。中意人壽成立于2002年，2010年開始實現(xiàn)持續(xù)盈利，并且一直保持這一態(tài)勢連續(xù)15年，您認為主要得益于哪些因素？

劉炳發(fā)：實現(xiàn)連續(xù)15年盈利的背后，離不開我們始終遵循壽險公司的經營規(guī)律，努力實現(xiàn)死差、利差和費差三者的動態(tài)平衡。

第一，始終堅持“審慎控制風險，才能更好兌現(xiàn)承諾”的經營邏輯。在開展任何業(yè)務之前，必須首先考量如何構建自身的風險抵御能力。具體而言，每推出一款產品，都需明確是否有相應的資產配置方案予以支撐和對沖。唯有確保負債端承諾與資產端收益實現(xiàn)有效匹配，才能維持穩(wěn)定的利差水平，這是實現(xiàn)可持續(xù)經營、為客戶長遠利益保駕護航的前提。

第二，高度重視會計規(guī)則與財務波動管理。除了從經濟實質上保障長期穩(wěn)健之外，保險公司還必須深入理解會計規(guī)則對短期財務表現(xiàn)的影響。當前行業(yè)正處于IFRS17（國際財務報告準則第17號）等新準則實施階段，資產的會計分類、負債的計量方式均影響著利潤表的波動性。若資產與負債在會計處理上出現(xiàn)錯配，很可能在短期內帶來顯著的利潤波動與財務壓力。因此，公司管理層需深度參與財務與會計策略的制定，協(xié)同CFO團隊確保在會計政策、資產負債匹配等方面做出審慎安排，以平滑短期波動、規(guī)避潛在風險。

第三，倡導業(yè)務拓展與專業(yè)技術并重的管理理念。作為公司管理者，既要推動業(yè)務發(fā)展，也必須深刻理解保險運營的技術內核。若只注重規(guī)模擴張，而不清楚業(yè)務背后的成本結構、風險特征和長期財務影響，則易導致規(guī)模越大壓力越大，甚至積累隱性風險。因此，中意人壽始終強調，規(guī)模增長必須建立在價值貢獻與風險可控的基礎之上，避免因盲目追求增速而侵蝕長期盈利基礎。

《清華金融評論》：作為一家合資保險公司，雙方股東在專業(yè)能力建設、資源協(xié)同等方面為中意人壽提供了哪些支持？

劉炳發(fā)：中意人壽是中國加入WTO后第一家成立的合資壽險公司，到2025年末資產規(guī)模已經超過2200億元，成為1800萬客戶信賴的“終身伙伴”。

中方股東所屬集團中國石油天然氣集團有限公司（簡稱“中國石油”），為我們帶來了豐富的團體客戶和產業(yè)鏈資源，在健康、醫(yī)療、養(yǎng)老等領域提供了有力支持，包括中國石油集團重病保障項目、補充醫(yī)療險服務、“石油保”普惠保險產品計劃、個人養(yǎng)老金等。在投資方面，旗下的中意資產管理有限責任公司（簡稱“中意資產”）受托管理的中石油西一、二線西部管道項目股權投資計劃，規(guī)模達到了360億元，既在較大程度上保障了資金安全和收益，也進一步提升了我們服務國家戰(zhàn)略與專業(yè)投資的能力。

外方股東意大利忠利保險有限公司（簡稱“忠利集團”）擁有近200年的歷史，穿越兩次世界大戰(zhàn)、石油危機、次 貸危機等全球性事件而屹立不倒，還曾經歷歐洲自上世紀90年代起長達30年的低利率周期，在此期間，歐洲主要市場的國債收益率一度降至零乃至負區(qū)間，對傳統(tǒng)提供保證利益的產品帶來巨大挑戰(zhàn)。憑借穿越多個經濟周期的深厚積淀，忠利集團逐步形成了一套成熟的資產負債管理體系，通過推動產品結構向浮動收益型模式轉型，并輔以長久期債券配置等資產端優(yōu)化手段，建立了與市場利率聯(lián)動的動態(tài)定價機制。這種能夠穿越周期的資產負債管理經驗，從一開始就注入了中意人壽的發(fā)展基因中。

《清華金融評論》：在雙方股東的指導下，中意人壽近年來在產品定價與設計上如何調整？

劉炳發(fā)：雙方股東的國際經驗與專業(yè)洞察，為中意人壽提供了極具價值的國際視角與實戰(zhàn)指導，尤其在應對當前低利率環(huán)境、推動業(yè)務結構優(yōu)化和實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展方面，起到了重要的引領與支撐作用。

在負債端，我們自2022年起便推動公司業(yè)務重心向分紅險轉型。在當前復雜的經濟環(huán)境下，分紅險是一個較優(yōu)的選擇，它既有保證利益的部分，也有機會獲得分紅保險業(yè)務的盈利分配。我們的“一生中意”系列分紅型產品，2024年創(chuàng)下單品保費超60億元的紀錄，到2025年末，已經獲得10個重量級獎項；此外，我們較早推出了分紅型的個人養(yǎng)老金產品，既滿足客戶的基礎保障需求，也讓客戶有機會分享到行業(yè)發(fā)展和公司經營的成果。2025年公司新業(yè)務的剛性成本率比2024年全年下降了70bp，浮動收益型產品占比達到98%，這不僅滿足了客戶的財富管理需求，也在源頭上控制了新增業(yè)務的利差風險。

為了與負債端的調整相匹配，在資產端，我們依托旗下中意資產開展專業(yè)資產配置，聚焦配置的穩(wěn)健性和多元化布局。一方面，在利率水平相對較高時增加長期利率債配置，確保投資收益穩(wěn)健性；另一方面，在風險可控的前提下，適度配置高股息股票、優(yōu)質的另類資產、科技成長型股票等，從而把握市場機會。2025年，我們新配置的資產到期收益率與剛性成本率的差額，比2024年全年擴大了20bp。

《清華金融評論》：您如何看待未來5年中國保險市場發(fā)展趨勢？中國壽險公司如何保持長期競爭力？中意人壽如何響應國家“十五五”規(guī)劃方向？

劉炳發(fā)：展望未來五年，中國保險市場仍具備廣闊的發(fā)展前景。從當前金融產品格局來看，保險在居民資產配置中的競爭力日益凸顯。一方面，存款利率處于較低水平；另一方面，股票及基金等權益類資產則對投資者的風險承受能力提出較高要求。保險產品的本質在于提供風險保障，部分浮動收益型產品還讓客戶有機會分享公司的經營成果，較好地平衡了安全性與財富增長潛力，尤其適合風險偏好相對穩(wěn)健的客戶群體。

保險公司若要在未來保持長期競爭力，關鍵在于通過專業(yè)化經營、審慎性管理和戰(zhàn)略協(xié)同，實現(xiàn)與社會經濟發(fā)展同頻共振，在服務國家大局中推動自身高質量發(fā)展。國家在“十五五”期間持續(xù)推動養(yǎng)老、健康、財富管理等重點領域建設，并圍繞科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融“五篇大文章”深化金融供給側結構性改革，這與保險業(yè)的發(fā)展方向高度契合。中意人壽已在這些領域展開系統(tǒng)性布局，比如在養(yǎng)老領域，不僅致力于滿足客戶在養(yǎng)老規(guī)劃方面的需求，更重要的是進一步細化客戶各階段的養(yǎng)老解決方案，大幅提升養(yǎng)老板塊的核心競爭力；在健康領域，不僅提供多元化的健康產品供給，還不斷健全服務網絡，將客戶的服務體驗旅程進一步升級；在財富管理方面，將客戶通過保險指定受益人的定向給付安排，與財富在教育、傳承方面的需求有效結合，助力實現(xiàn)財富定向規(guī)劃。

保險資金作為長期資本，在國家經濟社會發(fā)展中扮演著重要角色。中意人壽在資金運用中，始終注重與實體經濟和國家戰(zhàn)略相結合，積極踐行綠色投資理念，推動ESG標準在投資決策中的落實。股東忠利集團將ESG納入全球經營與投資框架，這與我國推動綠色轉型和可持續(xù)發(fā)展的政策導向高度一致，也為公司的可持續(xù)發(fā)展提供了堅實基礎。

《清華金融評論》：中意人壽未來的核心愿景與價值主張如何與中國經濟發(fā)展同頻共振？

中意人壽的核心愿景與價值主張，一直和中國經濟發(fā)展的主線保持一致。面向十五五及更長遠的未來，公司要通過高質量發(fā)展，錨定建設“世界一流保險公司”的戰(zhàn)略目標，聚焦“國內頭部險企挑戰(zhàn)者、中國石油集團專業(yè)化保險服務的提供者、石油產業(yè)健康發(fā)展的支持者”的發(fā)展定位。這不僅僅是追求規(guī)模領先，更是要保證發(fā)展質量，讓公司的發(fā)展深度融入中國經濟轉型進程。

我們的使命是成為客戶終身伙伴，這里面體現(xiàn)著履行保險責任的本質。在這個使命的指引下，我們會專注客戶的長期需求，不被短期市場波動左右，致力于滿足客戶不同人生階段的風險管理和財務保障需求。

要實現(xiàn)愿景、達成使命，我們必須保持穩(wěn)健、專業(yè)，并持續(xù)提升可持續(xù)發(fā)展能力。在陪伴客戶成長、服務國家發(fā)展的過程中，實現(xiàn)企業(yè)價值與社會價值的統(tǒng)一，與行業(yè)同仁一道，共同推動保險業(yè)走向更加健康、更可持續(xù)的未來。

編輯丨 許晨輝、實習編輯李茜

責編丨蘭銀帆

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