居民搶購黃金理財，理財公司卻變謹慎了

秦浩添沒想到，1月30日黃金價格遭遇史詩級大跌，竟激發了居民對黃金理財產品的購買熱情。

秦浩添是一家國有大行上海地區網點的理財經理。這兩天，他每天要向逾20名客戶介紹相關產品。

梁偉也嗅到了抄底黃金的機會，他是一家城商行理財子公司的創新業務負責人，長期關注黃金投資機會。

他認為，黃金價格回調風險已得到充分釋放，未來有望再度走出新的上漲行情。此外，居民前往北京菜百柜臺、深圳水貝黃金市場爭相逢低購買金飾金條，也讓他意識到黃金需求升溫有助于推動金價企穩回升。

然而，他的抄底黃金想法，沒能落地。2月3日，在公司內部資產配置例會上，風控部門否決了他的投資建議，理由是這場大跌令黃金變成高波動性資產，未必符合理財產品投資的穩健性要求。

“一次大跌，就將黃金與高波動性資產畫上等號，是否合理？”梁偉在會上反問道。

當黃金價格進入高位時代，金融機構內部以收益導向的投資部門，與以穩健導向的風控部門發生了沖突。

梁偉說自己也很難判斷孰對孰錯。但看著COMEX黃金期貨價格從4423美元/盎司快速回升并收復5000美元/盎司，他有種說不出的失落感——未來一段時間內，這種沖突若未能及時找到解決方案，將顯著影響理財產品配置黃金的整體進程。

?搶購黃金理財

秦浩所說的黃金理財產品，主要是配置一定比例黃金及黃金衍生品的“固收+”理財產品。2月2日以來，前來咨詢黃金理財產品認購機會的客戶明顯增多。

秦浩添還注意到，前來咨詢的客戶中，有30%原計劃通過銀行渠道購買投資類金條，但他們發現投資金條早已供不應求，就轉去購買黃金理財產品；另外70%的客戶則是預定黃金理財產品認購額度，因為他們發現利率下行導致固收類理財產品年化收益率或將跌破2%，而黃金理財產品有望憑借黃金價格中長期上漲趨勢，維持4%的年化平均收益率。一旦固收類理財產品到期，他們就將資金轉入黃金理財產品。

普益標準的統計數據顯示，截至2025年底，受益于黃金價格持續上漲，理財子公司存續的“黃金+”理財產品平均近一年年化收益率在4.08%左右，較同期存續的固收類理財產品年化收益率（2.24%）高出1.8個百分點。

秦浩添也在反復提醒需關注金價大起大落所帶來的黃金理財產品凈值劇烈波動風險，但多數客戶對此不以為然，反而認為在1月底黃金價格大跌后，投資黃金相關理財產品更加安全。

一家中部地區農商行的零售業務部主管鄭飛稱，當地縣域居民對黃金理財產品的投資意愿也比較積極。過去兩天，多個網點的理財業務負責人陸續催促他盡快增加代銷類黃金理財產品，因為不少客戶一大早就蹲守在銀行網點門口，想趁著金價回調認購黃金理財產品。

鄭飛轉而向合作的理財子公司詢問黃金理財產品研發進度，甚至他一度建議給新發的“固收+”理財產品增添黃金投資選項。

理財公司謹慎

梁偉也從代銷渠道與產品部門了解到居民對黃金理財產品的投資熱度。這不僅讓他篤信抄底黃金的勝算，更認為是黃金理財產品擴容的好機會。

為了抓住這個機會，梁偉曾努力過。

在2月3日舉行的公司內部資產配置例會上，為了讓風控部門同意自己抄底黃金的想法，梁偉做了讓步——將黃金在理財產品的配置比例上限控制在10%以內，通過倉位控制，緩解金價大起大落對產品凈值劇烈波動的沖擊。

風控部門認為，此舉未必能防范極端情況下的理財產品凈值大幅回撤風險——若未來黃金價格再度出現更可怕的史詩級大跌，相關理財產品凈值仍可能出現難以承受的大幅回撤。

梁偉還建議對抄底黃金操作進行結構化處理，50%的資金投向上海黃金交易所AU9999品種，剩余50%的資金投向場外黃金價差期權、黃金區間累積期權等衍生品，通過管理價格波動方式積累黃金投資收益，以此緩解金價劇烈波動對產品凈值與投資風險的沖擊。

風控部門依然不肯松口，理由是場外黃金期權產品同樣具有高風險屬性，未必起到緩釋風險的作用。

風控部門拿出COMEX黃金期貨在2025年10月21日與2026年1月30日分別大跌6.3%、8.3%的走勢圖，表明黃金價格迭創新高期間，出現大幅回調的概率與頻率都雙雙增加，若理財產品持續加倉黃金押注金價上漲獲利，反而陷入更大的投資風險。

梁偉對此一度語塞。畢竟風控部門的顧慮，有著一定的合理性。

面對風控部門的堅持，梁偉在例會上說：“在利率下行的環境下，一味秉承保守的風控理念而錯失資產多元化配置機會，最終受損的是理財產品收益率，以及公司理財規模與客戶青睞。”

梁偉所在理財子公司的高管對黃金的配置態度也在發生變化。去年，高管認為在理財產品資產多元化配置征途上，黃金將占據一席之地，起到分散風險與應對市場不確定性的作用，但在這次例會上，其開始強調要防范金價大起大落對理財產品凈值的沖擊，對黃金配置需采取更審慎態度。

不過，也有理財子公司對抄底黃金沒有避而遠之。

一家股份制銀行理財子公司的投資部門人士向記者透露，其產品部門已著手加快研發黃金理財產品。

為了應對未來金價大起大落風險，他們打算在未來黃金資產配置過程中，大幅增加黃金三值期權、黃金鯊魚鰭結構期權的配置比重，通過預設黃金期權執行價格博取合理收益的方式，實現黃金價格上漲趨勢下的穩健回報。

（作者 陳植）

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陳植

高級記者。長期關注銀行、保險、外匯、黃金、企業出海、科技金融、產融結合等領域報道，敏銳深入洞察全球經濟趨勢與中國經濟前景。