美團 7.17 億美元全資收購叮咚買菜?為2026即時零售大戰先行布局

2月5日，美團在香港聯交所發布公告，將以約7.17億美元(約合人民幣49.8億元)的初始對價，完成對叮咚買菜中國業務100%股權的收購。后者海外業務將在交割前完成剝離。

作為美團近 5 年來最大手筆的收購，這既凸顯了其對前置倉模式的重視，也標志著生鮮電商以及即時零售行業走向供給端競爭的深層較量。

此前，市場傳聞京東集團有意收購叮咚買菜。市場認為，這對于京東強化即時零售業務，實現倉配物流與前置倉體系的協同大有助益。

而美團的最終接手，也被認為有著較強的防御性意味。

但從根本上來看，這還是一次基于供給側的布局，也是為今年夏天即將來臨的新一輪較量，做好準備。

據觀研天下數據，2025 年我國即時零售市場規模已逼近萬億元，2030 年有望達到 2 萬億元。在 萬物到家; 的趨勢下，生鮮作為高頻剛需品類，是撬動用戶消費頻次的關鍵。

而相較于此前單純的補貼拉動，布局前置倉，提高供給能力，是推動行業實現高質量可持續增長的必經之路。

叮咚買菜的價值

在市場看來，收購叮咚買菜絕非簡單的規模擴張，而是美團對即時零售的一次戰略布局——即對前置倉、生鮮供應鏈的能力補充，從供應層面，深化自身的壁壘。

從前置倉資源來看，收購完成后，美團系前置倉總數將逼近 2000 個。2025年三季度，美團系前置倉在叮咚買菜 大本營;地區的上海、江浙區域，其GMV分別同比增長 24.5% 和 40%，上海單日倉均單量接近 1700 單。這對于美團小象超市來說是個有力的補充，也為美團備戰 2026 年夏季即時零售大戰爭取了寶貴時間，有望將其在華東市場的份額提升至 80%。

在生鮮供應鏈能力層面，叮咚買菜八年打磨的垂直一體化體系，也有助于美團補齊生鮮品類上的短板。據悉，目前叮咚買菜85%以上生鮮實現源頭直采，叮咚買菜生鮮農產品占 GMV 的 60%-70%，擁有12家自營工廠及2家自營農場，旗下黑豬肉占豬肉消費比重超37%，有機菜、低GI商品等健康品類同比增長均超30%，火鍋快手菜冬季同比增長達28%。

作為經歷過生鮮電商行業調整期的玩家，叮咚買菜是少數跑通模型的生鮮前置倉公司之一。

2022年，每日優鮮的崩盤，揭開了生鮮電商行業的窟窿，也為整個行業敲響了警鐘。行業玩家不再盲目追求擴大規模，轉向以降本增效為核心的經營模式。

為了收縮戰線，降低虧損，叮咚買菜陸續退出低效區域，將運營重心集中在江浙滬等核心市場，通過區域聚焦與效率優化，公司經營狀況逐步改善。2022年第四季度，公司實現了單季度全面盈利。

2024年，叮咚買菜首次實現了全年GAAP標準下的盈利，實現凈利潤4.2億元，同比增長8倍以上。2025年前三季度，公司的凈利潤都為正。截至2025年Q3，叮咚買菜已經實現了連續十二個季度Non-GAAP標準下的盈利和連續七個季度GAAP標準下的盈利。

不過，雖然美團旗下小象超市發展路徑與叮咚買菜確立的4G;戰略高度契合。但是對于以大倉型、全品類布局為核心，覆蓋全國多城的小象超市來說，如何與以小倉型、生鮮高頻為特色，深耕長三角區域的叮咚買菜形成協同互補，仍然要畫個問號。

基礎設施之戰

2026年開年的這場大手筆收購，也預示著這將是即時零售領域競爭愈發白熱化的一年。而從各大頭部選手的密集舉動中，可以看到，對于基礎設施的重視，或將成為下一階段的重點。

2025 年 12 月，淘寶閃購開始推進天貓超市前置倉（貓超倉）的建設，專門服務于淘寶閃購場景，并將此前用于電商快遞次日達的預算更多轉向了前置倉投資，已經覆蓋約 30 個城市，除了滿足天貓超市自營供給外，貓超倉也向第三方商家開放入駐。

據媒體報道，盒馬目前已經擁有 200 個前置倉，并將在 2026 年至少再開出 100 個前置倉，重點覆蓋北京、上海兩大一線城市，新一線城市與二線城市成為接下來的拓展重心。

京東七鮮的前置倉現已覆蓋北京、天津、石家莊、廣州等地，并且近期的開倉地推動作明顯加速。

而對于美團來說，不僅將小象超市、松鼠便利視為重點，還在積極探索歪馬送酒、快樂猴、自營數碼閃電倉等業態。

小象超市2025年的GMV約有100億增長，2026年會更快地開城、開倉。美團旗下專注酒類即時零售的平臺歪馬送酒，2025年交易額已突破60億元，門店數量超過2000家。

此外，美團旗下的松鼠便利目前已有近600家門店，做到了每周上新，并支持低溫奶配送。

各大巨頭對于前置倉模式的重視，核心在于強化對供給的掌控力度。

從比拼資本補貼、騎手運力的 價格戰;，轉向供應鏈效率、商品經營能力的 價值戰;，從根本上擴大行業規模，這意味著即時零售的競爭維度正在走向全面升級。

此外，美團也面臨著較大的財務壓力，2025 年三季度經調整后凈虧損達160億元。此次收購后如何平衡短期成本與長期收益，讓叮咚買菜成為備戰夏季決戰的 關鍵武器;，進一步提升供給側能力，都仍然是一場不小的挑戰。

對于整個行業而言，這場收購標志著即時零售的競爭進入深水區。未來，隨著京東、阿里等巨頭的持續加碼，一場圍繞供應鏈、前置倉、用戶心智的全面戰爭即將打響，而最終的贏家，將是那些能夠真正掌控供給、提升效率的玩家。（作者 謝璇，編輯 房煜）