拆解禮來：全球“藥王”是怎樣誕生的

2025年全球藥王寶座揭曉。禮來替爾泊肽以全年365億美元，成為新晉“藥王”。

這個結果并不意外。去年前三季度，替爾泊肽就已經展現出超越司美格魯肽的趨勢。在美國市場，替爾泊肽的漲勢十分驚人，銷售額有翻倍的增長，拿到第一算是預料之內。憑借替爾泊肽的強勢增長，2025年，禮來實現全年651.79億美元的營收，同比增長45%。禮來預計2026年，公司營收規模將在800至830億美元之間。

諾和諾德正在為今后司美格魯肽的銷售焦慮，禮來這一邊也在早做打算，希望在GLP-1的下半場繼續保持優勢。

2026年乃至以后，GLP-1的競爭無疑會進一步升級。根據財報，禮來已經向中、美等40多個國家遞交了口服小分子藥物Orforglipron的上市申請。諾和諾德的口服司美格魯肽已經獲批，雙方必將迎來一戰。2025年末，禮來已經宣布在美新建多家工廠，用于Orforglipron的生產。

1月底，禮來再宣布投資超過35億美元在美國新建減肥注射劑和器械工廠，用于下一代靶向GIP、GLP-1和GCGR的減重藥物retatrutide。根據后期臨床試驗，retatrutide最高劑量組68周內平均減重近29%，進一步攪局全球減肥藥市場。

禮來這些年憑借GLP-1藥物在制藥界賺足了風頭，表現了高度的進取心，不僅大肆興建產能，滿足市場需求，也快速靈活調整策略。2024年，禮來順著替爾泊肽的消費屬性，推出了直接面向自費消費者的平臺lillydirect。禮來披露，LillyDirect平臺已直連超100萬名患者。面向中國，禮來一邊把替爾泊肽推進了醫保目錄，一邊不忘在線上線下零售端大舉發力，不惜2折搶占市場。

在替爾泊肽之前，禮來并不算一家特別亮眼的公司，全球排名經常在十名開外。禮來抓住替爾泊肽帶來的絕佳機會，榮登全球首家萬億美元市值的制藥公司，創下了輝瑞、羅氏等都沒達到過的高度，很難說只是運氣。

巨頭的思路一向都非常清晰：不一樣的管線才有開發的價值，才有制勝的可能。“藥王”的更替，一定程度上反映了跨國藥企的策略：跨國藥企們往往不傾向把產品線做廣做大，而是孵化某一兩個差異化品種。禮來押中了GLP-1，有運氣的成分，但更重要的是對資產價值，以及公司運營方向的精準把控與調整。

像替爾泊肽這樣的后來者，能夠快速實現趕超，靠的是扎實的研發基礎。2021年，替爾泊肽在頭對頭試驗中，因優于司美格魯肽的減重效果，自此一炮而紅。隨后，禮來繞開司美格魯肽的脂肪性肝炎等適應癥，優先探索睡眠呼吸暫停、心力衰竭，乃至斑塊狀銀屑病等自免適應癥的開拓，避開與司美格魯肽直接對壘。

2025年，禮來的研發投入高達133.37億美元，同比增長21%。即便像禮來這樣大型的跨國藥企，巨大的研發投入面前，也同樣要在產品布局篩選上下功夫。

替爾泊肽大賣的同時，2026年初，禮來果斷斬斷了罕見病基因療法LY3884963、 CD19單抗LY3541860以及一款核藥的早期資產。這些都是禮來曾重金收購獲得的品種，例如被砍下的核藥AC-225-PSMA-62，是禮來在2023年用14億美金收購Point Biopharma所得，這一舉動被視作與諾華爭奪核藥的關鍵布局。

但AC-225-PSMA-62被砍去，禮來明確指出是未達到公司對后續開發設定的高療效門檻。其他品種也皆因臨床療效優勢不夠明顯而慘遭淘汰。某種程度上，禮來揭開的是藥品開發殘酷的生存法則：不是不好才被淘汰，不夠好也會被放棄。

撰稿丨楊曦霞

編輯丨江蕓 賈亭

運營丨晨曦

插圖丨視覺中國

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