節前最后一周，人心思漲

最近在對一筆錢建倉，所以對市場關注多點，寫個周度的總結吧。 上周周五直接美股、黃金、BTC都大漲了。上周還在擔憂的流動性，縮表，BTC跌破成本的恐慌，好像到了周五，流動性又回來了。 所以人心思漲，周末全是利好，降費提速全球化，情緒也變得非常迅速。 黃金，央媽又增持了，所以就是你看，黃金的投資屬性還是更強一點。大概率黃金今年會有很長一段時間震蕩在4500~5500區間，所以對于有一定心癢想做T，起碼怎么也得讓黃金到5000以上吧。 尤其是國內做黃金，如果是買ETF，也就白天交易時間內能買賣。而國際金價幾乎24小時可以交易，很多白天看著跌的，晚上就漲起來了，很難拿著基金做什么T，銀行的積存金業務雖然可以交易時間長一點，但是手續費也太高了。 所以對于黃金，就當成配置資產就好了。 美股，上周還在擔心AI把軟件給干了，然后又是AI的CAPEX支出的敘事全失效了，對應的也導致硬件不行，結果周五黃仁勛發話，AI的資本開支是可持續的，所以NV又漲了8%，這么大市值漲了8%，可以看出市場的資金其實還是沒有其他好投的方向，只是大家在那里恐慌而已。 本身從邏輯上來說，就說不太通，市場在擔心從AI會代替軟件，所以軟件股大跌，但是大家又擔心大廠CAPEX太高，收不回成本。這本身就是矛盾的啊，AI既然這么有威力，那其實就沒必要擔心資本開支超預期會出問題。 還有上周，另外一個是擔心國產龍頭將被臺灣產業鏈取代，這個其實邏輯上就說不通，但具體看這個好了。 說回美股，川普在自己推上發，本次任期結束道指上10萬點，現在5萬點，也就是還有三年，要翻倍，復合增長每年24%。還記得去年川普讓你買黃金嗎？

當然，玩笑歸玩笑，如果美股能夠以這么高漲幅再來三年，縮表和縮流動性幾乎是不可能得選項。 加上上周沃什的美聯儲主席提名面臨民主黨嚴重政治阻力，提名進程已陷入僵局。 而且特朗普公開施壓沃什必須降息，稱“若其主張加息就得不到職位”，進一步加劇外界對其政治干預貨幣政策的擔憂，影響提名公信力。盡管提名尚未被否決，但若僵局持續，鮑威爾可能留任至任期結束。 所以綜上，其實上周因為沃什提名的所有恐慌都變成了無根之水，所以市場又開始走修復。 A股主題，今年的主題基本就是馬斯克主題年，比如太空光伏、太空算力，存儲芯片。所以下個熱點是旅游？

正好賣方在點2026年“史上最長春節假期”疊加“請5休15”的熱點，那就看年前最后5個工作日會不會炒這個熱點了。

但是只討論5天的行情，不確定性太高了。看了一些調研，今年大部分投資經理認為上半年是先繼續炒AI炒科技，到了下半年開始轉向內需。但是今年1月份就把很多AI科技頂上去了，但是內需還沒有起來，所以就先看看假期吧。估計有不少資金想去提前埋伏。

另外，拿個廣發證券的數據刻舟求劍一下

港股，說到刻舟求劍，那就順便說到港股，長假期間，港股反彈的力度一般來說也都比較強，尤其是春節。但是還是要講邏輯，為什么跌，恒生科技已經變成了外賣指數，反正發的紅包全是從持有人手上出的。

那具體看，騰訊跌什么，也沒外賣啊，主要就是稅率的影響，稅率這個問題目前來看很難去證偽，所以又是敘事的問題，但是參考運營商，這種基本只能當成一次性的影響。實際從長期現金流考慮，還是情緒上帶來的下跌。

反正現在只能恒生科技里熬，都知道估值低，然后還是往下跌。但是我還是覺得，雖然還是很多人嘲笑中國的AI只會送外賣，發紅包。也有人嘲笑騰訊的營銷落后。

多說幾句，雖然說著那幾個模型不好用，但是能感覺到差異的人，早就不用了。現在發紅包，追求的就是那些沒有用過的，所以，護城河就是護城河，大模型的投入和效果，在提速降費的大環境下，很可能春節后效果能陸續顯現了。

這一直就是中美互聯網生態的差異。所以整個恒生互聯網板塊，還是會有希望。

而且最近使用Coze編程，發現比一年前好用了很多，于是又想起一句老話，所有需求都適合用AI重新做一遍。所以那幾個大模型廠，以及AI硬件，遠沒有到拐點。

因為你架不住目前還有很多人用excel是會手寫「=A2+44.69+B5」這樣的公式。

這始終是我覺得目前市場的未來紅利所在。

當各種投資經理在電話會議上討論著CAPEX是否見頂、邏輯是否證偽時，可能并沒有意識到，真實世界的參差遠比我們想象的更大，就像手寫Excel公式的人們，他們并不是不需要AI，而是可能根本沒有認識到AI到底是能帶來什么。

這種「還沒認識到」所留下的空白，就是未來幾年最確定的現金流

回到開頭說的建倉。過去一周多的時間，在牛市的情緒起伏里，我們最容易犯的錯誤就是「在共識里尋找安全感」。就像之前在上周的恐慌是共識，周五的修復也是共識。

就像里說的，很多人已經喪失了自己尋找信息的能力。不會求證，不會消化，更不敢在矛盾的信號里做判斷。他們只索求一樣東西：一個聽起來確定的解讀。至于這個解讀對不對、邏輯鏈條是否經得起推敲，不重要。重要的是，它能讓此刻的焦慮暫時停下來。

美聯儲的政治博弈終會塵埃落定，縮表可能會仍然被當成有一個短暫的DOGE；黃金的震蕩不過籌碼的交換；周期的恢復；AI對生產力的降維打擊，其進度條才加載到不到25%。

在這個充滿不確定性的市場里，如果非要尋找一點確定性，那就是保持倉位，保持清醒，剩下的交給時間。

吧。

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作者：坦桑尼亞老云 |編輯：栗加

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