2025年虧損超1.7億元 金迪克“獨苗困局”難解 扭虧之路仍需時日

《科創(chuàng)板日報》2月13日訊（記者 史士云）2月12日，金迪克（688670.SH）披露2025年度業(yè)績快報，其當期實現(xiàn)營業(yè)收入1.13億元，同比增長40.13%，但呈現(xiàn)增收不增利態(tài)勢，虧損仍在持續(xù)，歸母凈利潤約虧損1.73億元，同比增虧85.53%；扣非歸母凈利潤約虧損1.80億元，同比增69.46%。

對于業(yè)績虧損原因，金迪克解釋稱，一方面公司四價流感病毒裂解疫苗（兒童）、三價流感病毒裂解疫苗兩大項目研發(fā)投入同比大幅增加，對當期利潤形成一定影響；另一方面，公司按規(guī)定對近效期未接種流感疫苗進行報廢銷毀等原因，并結合市場調研及歷史退貨率情況，對期后可能發(fā)生退貨的產品計提資產減值準備，全年合計計提資產減值準備及存貨報廢處置金額約4199.96萬元（最終以2025年年度報告數據為準）。

金迪克主營業(yè)務為人用疫苗的研發(fā)、生產與銷售，目前僅有一款四價流感病毒裂解疫苗實現(xiàn)上市銷售，產品結構相對單一，其業(yè)績高度依賴該款流感疫苗的市場銷售情況。

值得一提的是，不同于其他疫苗品類，流感疫苗銷售有著很強的季節(jié)性，對我國所處的北半球而言，流感季為每年9月至次年5月，對應流感疫苗銷售周期為8月至次年6月，其中9-12月為銷售旺季，次年1-6月為淡季。

北半球流感疫苗企業(yè)每年3月左右依據世衛(wèi)組織預測的當季流行毒株組織生產，經生產、檢驗、批簽發(fā)后，產品于當年8月起上市銷售，因此主營流感疫苗企業(yè)的經營業(yè)績呈明顯季節(jié)性波動，業(yè)績主要集中在第三季度。

根據金迪克2025年三季報數據，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入7113.34萬元，經測算，公司第四季度營業(yè)收入約為3834.24萬元。

除疫苗銷售本身具有較強季節(jié)性外，金迪克當前面臨的更嚴峻挑戰(zhàn)，在于四價流感疫苗市場已陷入內卷式競爭，行業(yè)價格戰(zhàn)持續(xù)加劇。自 2024年上半年國藥集團率先下調四價流感疫苗價格后，市場迅速引發(fā)連鎖反應，包括金迪克、華蘭生物（002007.SZ）、科興生物等多家企業(yè)相繼跟進降價，產品價格逐步回落至百元以下區(qū)間。

對于僅依靠單一四價流感疫苗支撐業(yè)績的金迪克而言，降價對其盈利形成了直接沖擊。2024年，金迪克營收為8080.27萬元，同比下降39.96%，扣非歸母凈利潤虧損1.06億元。其在年報中已明確提及，四價流感疫苗降價對當期營收造成了直接影響。

由此，金迪克需要通過“以價換量”的方式爭奪更多的市場份額，以填補不斷被壓縮的利潤空間。然而，在當前國內流感疫苗整體接種滲透率僅約3%（遠低于歐美近50%的水平），并疊加競品眾多的情況下，金迪克想實現(xiàn)業(yè)績的“翻盤”并非易事。

對于金迪克而言，盡快擺脫對“獨苗”產品的依賴，是公司當前迫切需要解決的問題。

據2025年半年報顯示，金迪克目前正在加緊對新品的研發(fā)，主要聚焦于流感、狂犬病、水痘、帶狀皰疹和肺炎疾病等5種重要傳染性疾病的預防，共有9個主要在研產品。

其中，凍干人用狂犬病疫苗（Vero細胞）也已完成Ⅲ期臨床試驗，正在按照相關程序推進產品注冊申報準備工作。但在凍干狂犬病疫苗領域，競爭同樣激烈。該賽道已有多款產品獲批上市，涉及遼寧成大（600739.SH）、成都康華（300841.SZ）、艾美疫苗（06660.HK）、長春卓誼、復星雅立峰等多家企業(yè)，即便金迪克相關產品最終順利落地，也或難以快速形成差異化優(yōu)勢。

另四價流感病毒裂解疫苗（兒童）Ⅲ期臨床試驗受試者已全部完成入組，并完成了疫苗的接種工作，目前血清正在中檢院進行檢驗。

三價流感病毒裂解疫苗注冊上市許可申報已獲受理，目前正在等待國家藥監(jiān)局藥審中心的進一步審評，這或將是金迪克第二款上市的產品。不過，三價流感疫苗價格同樣已“卷至地板價”，此前，在2025年北京流感疫苗政府采購項目中，上海生物制品研究所的三價流感疫苗中標價僅為5.5元/支，創(chuàng)下公費流感疫苗的價格新低，行業(yè)價格競爭已趨于白熱化。在此背景下，金迪克能否依托該產品打開業(yè)績增量空間，還需要打一個問號。

疫苗研發(fā)周期普遍較長，后續(xù)上市新品也將面臨行業(yè)競爭加劇、市場推廣不及預期乃至無法實現(xiàn)商業(yè)化的風險。由此來看，金迪克想要扭轉虧損局面，仍需要等待。