財(cái)聯(lián)社債市早參2月13日 | 央行今日將開(kāi)展1萬(wàn)億元買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作；同量基金被嚴(yán)重警告，涉協(xié)助發(fā)行人“自融”債務(wù)融資工具

債市要聞

【外交部：中美元首通話(huà)中 特朗普總統(tǒng)再次表達(dá)了4月訪華的愿望】

外交部發(fā)言人林劍2月12日主持例行記者會(huì)。彭博社記者提問(wèn)，有報(bào)道稱(chēng)，美國(guó)總統(tǒng)特朗普預(yù)計(jì)將于4月初訪問(wèn)中國(guó)，中方能否證實(shí)并介紹情況？林劍表示，元首外交對(duì)中美關(guān)系發(fā)揮著不可替代的戰(zhàn)略引領(lǐng)作用。不久前的兩國(guó)元首通話(huà)中，特朗普總統(tǒng)再次表達(dá)了4月訪華的愿望，習(xí)近平主席重申了對(duì)特朗普總統(tǒng)訪華的邀請(qǐng)，雙方就此保持著溝通。“中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的本質(zhì)是互利共贏，雙方應(yīng)共同落實(shí)好兩國(guó)元首達(dá)成的重要共識(shí)，為中美經(jīng)貿(mào)合作與世界經(jīng)濟(jì)注入更多確定性和穩(wěn)定性。”林劍指出。

【10000億元！央行今日將開(kāi)展買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作】

央行2月12日發(fā)布公告稱(chēng)，將在13日以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開(kāi)展10000億元買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作，期限為6個(gè)月（182天）。本次操作后，2026年2月央行兩個(gè)期限品種買(mǎi)斷式逆回購(gòu)均實(shí)現(xiàn)加量續(xù)作，當(dāng)月也是央行連續(xù)第9個(gè)月買(mǎi)斷式逆回購(gòu)凈投放。綜合央行在2月4日開(kāi)展的8000億元3個(gè)月期買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作以及本次操作預(yù)告來(lái)看，央行在2月累計(jì)開(kāi)展1.8萬(wàn)億元買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作，鑒于2月還有1.2萬(wàn)億元到期量，當(dāng)月兩個(gè)期限品種買(mǎi)斷式逆回購(gòu)實(shí)現(xiàn)凈投放6000億元，凈投放規(guī)模較上月增加3000億。

對(duì)于2月央行加大買(mǎi)斷式逆回購(gòu)凈投放規(guī)模，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)記者表示，主要是央行為應(yīng)對(duì)2月潛在的流動(dòng)性收緊態(tài)勢(shì)，通過(guò)買(mǎi)斷式逆回購(gòu)向銀行體系注入中期流動(dòng)性。盡管2月春節(jié)假期來(lái)臨，但當(dāng)月仍會(huì)有一定規(guī)模的政府債券發(fā)行。另外，去年5000億元新型政策性金融工具投放完畢后，也將帶動(dòng)今年一季度配套貸款較大規(guī)模投放。中信證券研報(bào)認(rèn)為，春節(jié)集中取現(xiàn)需求或是2月資金面的主要影響因素，并且2月稅期走款與跨月時(shí)點(diǎn)相距較近，月末資金面或面臨階段性收斂壓力，預(yù)計(jì)央行將通過(guò)多種工具積極對(duì)沖。

【財(cái)政部：研究加快構(gòu)建同高質(zhì)量發(fā)展相適應(yīng)的政府債務(wù)管理長(zhǎng)效機(jī)制】

2026年2月9日，全國(guó)財(cái)政債務(wù)管理工作（視頻）會(huì)議在北京召開(kāi)。財(cái)政部黨組成員、副部長(zhǎng)宋其超同志出席會(huì)議并講話(huà)。會(huì)議以習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想為指導(dǎo)，全面貫徹落實(shí)黨的二十大和二十屆歷次全會(huì)精神，深入傳達(dá)學(xué)習(xí)全國(guó)財(cái)政工作會(huì)議精神，總結(jié)“十四五”時(shí)期政府債務(wù)管理工作，分析當(dāng)前政府債務(wù)管理面臨的形勢(shì)，研究加快構(gòu)建同高質(zhì)量發(fā)展相適應(yīng)的政府債務(wù)管理長(zhǎng)效機(jī)制，對(duì)下一步重點(diǎn)工作作出部署。

【上交所：豐富“固收+”多資產(chǎn)類(lèi)指數(shù)及ETF產(chǎn)品體系 建立持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS（機(jī)構(gòu)間REITs）證券信息披露專(zhuān)區(qū)】

上交所發(fā)布《上海證券交易所2026年為市場(chǎng)辦實(shí)事項(xiàng)目清單》。其中提出，豐富“固收+”多資產(chǎn)類(lèi)指數(shù)及ETF產(chǎn)品體系，為居民財(cái)富管理和中長(zhǎng)期資金配置提供多樣化優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。繼續(xù)推出系列降費(fèi)讓利措施，預(yù)計(jì)2026年向市場(chǎng)讓利約11.13億元。建立持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS（機(jī)構(gòu)間REITs）證券信息披露專(zhuān)區(qū)，便利投資者查詢(xún)產(chǎn)品信息。辦好各類(lèi)產(chǎn)業(yè)沙龍，搭建政府、產(chǎn)業(yè)、資本、科研等各方溝通交流平臺(tái)，不斷優(yōu)化科技創(chuàng)新生態(tài)等。

【因協(xié)助發(fā)行人“自融”債務(wù)融資工具 同量基金被交易商協(xié)會(huì)予以嚴(yán)重警告】

據(jù)中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)12日公告的自律處分信息，上海同量私募基金管理有限公司通過(guò)安排相關(guān)資產(chǎn)管理產(chǎn)品，協(xié)助相關(guān)發(fā)行人“自融”發(fā)行債務(wù)融資工具，并以推介服務(wù)費(fèi)名義收取發(fā)行人提供的財(cái)務(wù)資助。相關(guān)行為違背了發(fā)行公平、公正、公開(kāi)的原則，影響市場(chǎng)發(fā)行秩序。根據(jù)銀行間債券市場(chǎng)相關(guān)自律規(guī)定，經(jīng)自律處分會(huì)議審議，對(duì)同量基金予以嚴(yán)重警告。

【債市節(jié)前暖意回歸：收益率下破1.8%后企穩(wěn)，大行成買(mǎi)入主力】

春節(jié)前夕，在流動(dòng)性充裕與機(jī)構(gòu)需求的雙重支撐下，債市收益率在突破1.8%的關(guān)鍵點(diǎn)位后下探。近幾個(gè)交易日內(nèi)，市場(chǎng)“持券過(guò)節(jié)”情緒明顯升溫，相比需要規(guī)避假期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的其他資產(chǎn)，債券成為節(jié)前資金更青睞的配置方向，推動(dòng)現(xiàn)券行情持續(xù)走強(qiáng)。對(duì)此，某國(guó)有大行金融市場(chǎng)部交易員向記者表示：“目前來(lái)看，市場(chǎng)并未出現(xiàn)明顯的利空信號(hào)。收益率仍有進(jìn)一步下行的空間，期貨形態(tài)走的也很好。”在上述人士看來(lái)，銀行正成為近期債市的多頭主力，而其近期增配債券的主要邏輯在于“存款流失比預(yù)期緩和，貸款投放也不及預(yù)期”，大行自12月以來(lái)同業(yè)存單發(fā)行量不大、負(fù)債端并不緊張。中泰固收呂品團(tuán)隊(duì)分析指出，近期大行持續(xù)買(mǎi)入長(zhǎng)期債券，尤其是10年期以?xún)?nèi)的品種展現(xiàn)出明顯的“配置牛”行情。以10年國(guó)債活躍券250016為例，自年初截至2月6日，大行是所有機(jī)構(gòu)中唯一的凈買(mǎi)入方，累計(jì)凈買(mǎi)入規(guī)模已達(dá)993億元。記者觀察發(fā)現(xiàn)，同業(yè)存單利率走勢(shì)同樣印證了這一判斷。自2026開(kāi)年，1年期同業(yè)存單利率已突破1.6%的關(guān)鍵關(guān)口，持續(xù)下行至約1.58%的水平，銀行負(fù)債端狀況相對(duì)游刃有余。

【地產(chǎn)債再度異動(dòng)，指數(shù)本周又上漲13%，信用分化加劇】

本周，以萬(wàn)科為首的地產(chǎn)債再度異動(dòng)，萬(wàn)得地產(chǎn)債30指數(shù)近四日已上漲了13%。盡管萬(wàn)科的償債近期頻傳利好，地產(chǎn)債整體修復(fù)，但對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量一般的地產(chǎn)國(guó)企債定價(jià)仍有影響，地產(chǎn)債信用分化或加劇萬(wàn)得地產(chǎn)債30指數(shù)于周一大漲6.44%，昨日又大漲了7.39%。12日，交易所地產(chǎn)債市場(chǎng)保持平穩(wěn)。上午，萬(wàn)得地產(chǎn)債30指數(shù)微漲0.01%，萬(wàn)科、龍湖的債券小幅上漲。此外，昨晚萬(wàn)科2029年11月到期美元債勢(shì)創(chuàng)一年以來(lái)最大漲幅，大漲8%。本輪地產(chǎn)債的崛起始于萬(wàn)科在2026年1月15日公布了三只債券的展期議案，市場(chǎng)反饋良好。1月中旬起，萬(wàn)得地產(chǎn)債30指數(shù)探底回升，自低點(diǎn)已上漲了約35%。

【2025年房企債券融資回暖 信用債仍是融資絕對(duì)主力】

中指研究院的數(shù)據(jù)顯示，2025年，房地產(chǎn)企業(yè)債券融資總額為5967.2億元，同比增加5.6%。從融資結(jié)構(gòu)來(lái)看，房地產(chǎn)行業(yè)信用債融資3428.7億元，同比微降0.6%，占比57.5%；海外債融資161.5億元，同比增長(zhǎng)141.0%，占比2.7%；ABS融資2377.0億元，同比增長(zhǎng)11.2%，占比39.8%。其中，信用債仍是融資絕對(duì)主力。2025年，房地產(chǎn)行業(yè)信用債發(fā)行規(guī)模為3428.7億元，同比下降0.6%，占總?cè)谫Y規(guī)模的57.5%，較上年下降3.5個(gè)百分點(diǎn)。平均發(fā)行期限3.72年，比上年延長(zhǎng)0.56年，其中發(fā)行期限在3年以上的占比55.0%，比上年增加9.3個(gè)百分點(diǎn)，期限有所延長(zhǎng)。從單月來(lái)看，上半年信用債發(fā)行總體呈下滑趨勢(shì)；下半年發(fā)行規(guī)模有所回升，年底下滑。

【純債基金發(fā)行降至冰點(diǎn) “固收+”穩(wěn)居主力地位】

2026年以來(lái)，債券型基金發(fā)行整體遇冷，規(guī)模同比顯著下滑，其中新發(fā)純債基金只有寥寥數(shù)只。與之形成鮮明對(duì)比的是，“固收+”基金延續(xù)了2025年強(qiáng)勢(shì)崛起的態(tài)勢(shì)，在新發(fā)債基中占據(jù)主導(dǎo)地位。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來(lái)居民與機(jī)構(gòu)的配置需求將持續(xù)為“固收+”基金發(fā)展提供支撐，其在穩(wěn)健理財(cái)領(lǐng)域的地位有望進(jìn)一步鞏固，但與此同時(shí)，行業(yè)也將面臨債市收益承壓、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇等多重挑戰(zhàn)。

【新疆政府工作報(bào)告：存量隱性債務(wù)全部化解】

據(jù)新疆日?qǐng)?bào)，新疆維吾爾自治區(qū)政府工作報(bào)告顯示，這五年，統(tǒng)籌防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)，高風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)歷史性動(dòng)態(tài)清零，堅(jiān)決遏制新增政府隱性債務(wù)，自治區(qū)存量隱性債務(wù)全部化解。

【寧夏回族自治區(qū)擬發(fā)行138億元再融資專(zhuān)項(xiàng)債 用于置換存量隱性債務(wù)】

寧夏回族自治區(qū)財(cái)政廳計(jì)劃于2026年2月26日發(fā)行政府債券，總發(fā)行規(guī)模為155.75億元，其中17.75億元特殊新增專(zhuān)項(xiàng)債，138億元特殊再融資債券用于置換存量隱性債務(wù)。

【美國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室：美國(guó)財(cái)政路徑不可持續(xù)】

美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室11日發(fā)布2026財(cái)年至2036財(cái)年預(yù)算和經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告，大幅上調(diào)美國(guó)財(cái)政預(yù)算赤字預(yù)測(cè)規(guī)模。國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室主任菲利普·斯瓦戈?duì)柈?dāng)天警告，相關(guān)預(yù)測(cè)顯示美國(guó)財(cái)政路徑“不可持續(xù)”。隨著巨額赤字持續(xù)增長(zhǎng)，美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)也將不斷累積。國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)計(jì)，公眾持有美國(guó)債務(wù)占GDP的比重預(yù)計(jì)將從2026財(cái)年的101%升至2036財(cái)年的120%，超過(guò)1946年曾達(dá)到106%的歷史高位。

公開(kāi)市場(chǎng)：

公開(kāi)市場(chǎng)方面，央行公告稱(chēng)，2月12日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開(kāi)展了1665億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量1665億元，中標(biāo)量1665億元。同時(shí)，以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開(kāi)展了4000億元14天期逆回購(gòu)操作。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日1185億元逆回購(gòu)到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈投放4480億元。

信用債事件

■合景泰富：4億美元票據(jù)擬除牌，預(yù)計(jì)本金及利息仍無(wú)法償還；

■佳源創(chuàng)盛：收到上交所紀(jì)律處分決定書(shū) 未按時(shí)披露財(cái)務(wù)報(bào)告被公開(kāi)譴責(zé)；

■當(dāng)代節(jié)能：公司及重要子公司欠繳稅款超1.9億元；

■華培動(dòng)力：擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債及支付現(xiàn)金方式購(gòu)買(mǎi)無(wú)錫晟熠持有的美創(chuàng)智感100%股權(quán)；

■綠景中國(guó)地產(chǎn)：清盤(pán)呈請(qǐng)聆訊進(jìn)一步延期至6月1日；

■穆迪：確認(rèn)美團(tuán)“Baa1”發(fā)行人評(píng)級(jí)，展望由“穩(wěn)定”調(diào)整至“負(fù)面”；

■中國(guó)銀行：將全額贖回150億元“21中國(guó)銀行二級(jí)01”；

■融僑集團(tuán)：與中建投信托訴訟獲進(jìn)展，涉逾6.177億元財(cái)產(chǎn)保全裁定；

■西部水泥：已向WESCHI 4.95 07/08/26持有人提交現(xiàn)金要約代價(jià)；

■三明城投：將福建東南航空科技51%股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)至三明瑞云產(chǎn)投；

■長(zhǎng)沙芙蓉城投：控股股東已變更為長(zhǎng)沙芙蓉城發(fā)集團(tuán)，實(shí)控人未變；

■“H19禹洲1”持有人會(huì)議：審議通過(guò)調(diào)整票面利率及本息兌付安排議案。

市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：

【貨幣市場(chǎng)|貨幣市場(chǎng)利率多數(shù)下行】

周四，貨幣市場(chǎng)利率多數(shù)下行，其中銀存間質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率1天期品種下行0.79BP報(bào)1.362%，7天期下行1.31BP報(bào)1.5257%，14天期下行2.53BP報(bào)1.5865%，1月期下行1.05BP報(bào)1.6032%。

Shibor短端品種多數(shù)下行。隔夜品種上行0.2BP報(bào)1.368%；7天期下行0.5BP報(bào)1.518%；14天期下行1.7BP報(bào)1.583%；1個(gè)月期下行0.11BP報(bào)1.55%。

銀行間回購(gòu)定盤(pán)利率表現(xiàn)分化。FR001跌4.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.45%；FR007漲3.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.65%；FR014持平報(bào)1.65%。

銀銀間回購(gòu)定盤(pán)利率表現(xiàn)分化。FDR001持平報(bào)1.37%；FDR007漲0.02個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.5053%；FDR014跌1.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.62%。

【利率債|央行本周已累計(jì)凈投放超萬(wàn)億，10年期國(guó)債收益率下破1.78%】

周四，國(guó)債期貨收盤(pán)多數(shù)下跌，30年期主力合約跌0.03%報(bào)112.700元，10年期主力合約漲0.02%報(bào)108.585元，5年期主力合約持平于106.065元，2年期主力合約跌0.02%報(bào)102.458元。

銀行間主要利率債收益率多數(shù)下行，截至下午16:30分，10年期國(guó)債活躍券250016收益率下行1.1bp報(bào)1.775%，10年期國(guó)開(kāi)債活躍券250220收益率下行0.8bp報(bào)1.941%，30年期國(guó)債活躍券2500006收益率上行0.05bp至2.2245%。

業(yè)內(nèi)人士指出，昨日央行開(kāi)展大額逆回購(gòu)凈投放4480億元，本周以來(lái)累計(jì)凈投放超萬(wàn)億。盤(pán)中資金面維持寬松，隔夜和7日資金價(jià)格分報(bào)1.36%和1.5%附近，延續(xù)下行趨勢(shì)，對(duì)債市持續(xù)帶來(lái)利好。不過(guò)，超長(zhǎng)期國(guó)債當(dāng)日震蕩上行，本周窄幅震蕩表現(xiàn)偏弱，或與券商空頭擾動(dòng)有關(guān)，若節(jié)后資金延續(xù)寬松，空頭平倉(cāng)或帶來(lái)額外買(mǎi)入力量，節(jié)后債市仍有望走強(qiáng)。

【信用債|信用債收益率普遍下行，全天總成交金額1347億元】

周四，信用債收益率普遍下行，信用利差多數(shù)走闊，全天總成交金額1347億元；中航產(chǎn)融債券普遍上漲，“24產(chǎn)融08”漲超2%；“25中化01”跌近6%。AAA級(jí)中短期票據(jù)中，1年期收益率下行0.12個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.6788%，AA級(jí)中短期票據(jù)中，1年期收益率下行0.12個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.7588%；AAA級(jí)城投債中，1年期收益率下行0.74個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.6933%，AA級(jí)城投債中，1年期收益率上行0.26個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.7712%。

漲幅超2%的信用債共1只，“24產(chǎn)融08”漲2.67%，成交30.8萬(wàn)元。

跌幅超2%的信用債共5只，“25中化01”、“22潛江01”、“21贛鐵01”跌幅居前，分別跌5.9%、3.52%、3.39%，分別成交526.97萬(wàn)元、252.1萬(wàn)元、101.08萬(wàn)元。

高收益?zhèn)汗?08只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23產(chǎn)融08”、“23產(chǎn)融10”、“24產(chǎn)融05”收益率居前，分別為15.39%、15.33%、15.06%，分別成交83.97萬(wàn)元、550萬(wàn)元、88.3萬(wàn)元。

【歐債市場(chǎng)|歐債收益率集體下行，英國(guó)10年期國(guó)債收益率跌2.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.451%】

周四，歐債收益率集體下行，英國(guó)10年期國(guó)債收益率跌2.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.451%，法國(guó)10年期國(guó)債收益率跌1.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.362%，德國(guó)10年期國(guó)債收益率跌1.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.776%，意大利10年期國(guó)債收益率跌1.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.382%，西班牙10年期國(guó)債收益率跌1.1個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.149%。

【美債市場(chǎng)|美債收益率集體下行，2年期美債收益率跌4.57個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.456%】

周四，美債收益率集體下行，2年期美債收益率跌4.57個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.456%，3年期美債收益率跌6.94個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.500%，5年期美債收益率跌7.98個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.659%，10年期美債收益率跌7.04個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.100%，30年期美債收益率跌7.44個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.732%。