從400萬元到2500萬元：一位退休醫生的“三股七債”投資鐵律

國際金價連創歷史新高

2026年的第一聲資本驚雷，并非源于人工智能（AI）或是機器人等科技創新，而是來自黃金、白銀等有色金屬。

國際金價以一種近乎癲狂的姿態連創歷史新高，最高觸及5626.8美元/盎司，帶動A股有色金屬板塊“脫離地心引力”般暴漲22.59%；隨后金價在1月30日上演 “高臺跳水”，創下近40年來最大單日跌幅，部分熱門有色個股暴跌20%……

當被問及最近是否會盯黃金、有色這類狂熱與動蕩的板塊時，62歲的吳凱說：“我從來不去看這些板塊，因為我喜歡分散配置。我也不追熱門，因為熱門行業行情更容易暴漲暴跌，我內心承受不了。

他補充說，當散戶注意到某個板塊狂熱的時候，相關個股已經漲得很高，此時再入場很可能就接過了上漲的“最后一棒”。

在A股市場，有人追逐熱點、頻繁交易；有人執著于個股研判，博弈行業風口。吳凱是一名退休內科醫生，沒有金融科班背景，卻用20年時間穿越了2008年金融危機、2015年股票市場異常波動、2022年熊市乃至信托爆雷潮等市場巨震，將父母留下的400萬元經過投資變成了2500多萬元。年均回報并非驚人，但他用自己“慢富”的冷靜故事，證明了另一種可能：“投資是一輩子的事，不是賺快錢就走。”

在波譎云詭的金融市場里，普通人如何真正留住財富？他應對這個復雜金融世界的“處方”，竟是一道簡單的數學題和一條不容逾越的鐵律。

“三股七債”鐵律

“我是一名內科醫生，我知道，治病和理財一樣，靠的是紀律，不是運氣。”吳凱語氣平緩地說道。這句話的背后，是他20余年投資生涯的總結。

2025年底，當市場還在熱議A股市場哪個板塊在來年能領漲時，吳凱平靜地完成了一次“例行操作”——由于2025年股市表現優于債市，他的投資倉位中股票類資產的比例一度升至33%。在12月的最后一周，他按計劃賣出部分股票類資產，將持倉調回到“三股七債”的基準線。

這不僅是策略，更是原則。所謂“三股七債”，即穿透后股票類資產占30%，債券類資產占70%。這個比例既源于“100–年齡”的經典公式，也結合了他對A股劇烈波動的清醒認知。“62歲，理論可配38%的股票，因為A股波動比較大，我主動降至30%。”他說。

回顧過去幾年的投資經歷，2022年至2024年，A股持續下跌，上證指數從3700點跌至2700點附近，其間雖有階段性反彈，但整體處于熊市周期，他的股票類資產的倉位持續低于27%，于是他不斷用投資債基獲得的收益補倉；2024年，在政策利好推動下，“9·24”行情啟動，他的股票類資產的倉位很快突破33%。于是，他按紀律賣出部分權益類資產，恢復“三股七債”的比例。

2025年的A股，可謂一場結構分明的“慢牛”。年初從3200點起步，AI與機器人主線在大模型DeepSeek橫空出世的催化下率先領漲，市場情緒隨之被點燃。然而，到了4月7日，外圍關稅摩擦引發全球震蕩，A股單日重挫，上證指數回落至3096點。吳凱清楚地記得那天——他的賬戶單日浮虧54萬元。

“不管它。”他回憶當時的決定，“短期的波動只是情緒的宣泄，而情緒恰恰是投資最大的敵人。”

當被問及為何在市場劇烈波動時也不做操作，他反問道：“你管得了嗎？明天、后天是漲是跌，誰又能提前知道？”

2025年全年，A股市場整體呈現震蕩上行態勢，上證指數創下十年新高，全年漲幅達18.4%。滬深300上漲17.7%，創業板指與科創50指數表現尤為突出，分別取得49.6%和35.9%的漲幅；科技、半導體、黃金等板塊年內漲幅顯著。即便如此，他這條鐵律也未曾動搖。

吳凱表現坦然：“我不賭行業，自然吃不到最肥的肉，但也因此避開了白酒、煤炭、地產等全年下跌板塊。”

2025年全年，他的投資組合實現了約8.5%的回報，盈利近200萬元，其間最大回撤始終控制在10%以內。

“投資是一輩子的事，不是賺一把就走的游戲。”吳凱總結道，“我不預測市場，我只管理自己。‘三股七債’是我的錨。有了錨，風浪再大，船也不會翻。”

從打新股到告別非標

吳凱的投資生涯，始于2005年父母離世后留下的400萬元資金。作為一名保守的內科醫生，他最初的投資選擇貼合著那個時代的市場特征——打新股。

在2012年之前，A股打新幾乎是 “穩賺不賠” 的生意。彼時，市場尚未經歷大規模擴容，新股上市后普遍迎來股價連續漲停。打新股低風險、穩收益的特性，恰好契合了吳凱謹慎的行事風格。

但隨著2013年新股發行制度調整，注冊制雛形初現，新股供給增加，打新收益逐漸消退，他開始尋找新的資產配置方向。

彼時，信托產品憑借 “剛兌” 承諾和高于銀行理財產品的收益，成為高凈值人群的熱門選擇。吳凱也調整策略，將資產對半拆分，一半投向信托，一半配置權益類基金。形成 “信托+基金” 的布局。

這一階段，他親歷了2015年A股的瘋狂與崩塌：上證指數從2014年7月的2000點附近飆升至2015年6月最高的5178點，隨后短短兩個月暴跌至3000點以下，杠桿資金爆倉、千股跌停的場景歷歷在目。

但得益于“一半基金、一半信托”的保守配置，他的資產未受重創。他的資產在2016年已積累至約1400萬元。

2016至2020年間，信托行業迎來高速發展期，多數城投類信托產品維持著“剛兌”的慣例。吳凱始終堅持只投資政信類產品，認為其違約風險相對可控。

受益于投資信托帶來的高收益，到了2021年，吳凱的家庭金融資產達到2100萬元，其中1100萬元投于基金，1000萬元投于信托。看似平衡的配置下，卻潛藏著風險。

2022年起，信托行業風險頻頻釋放，房地產違約、政信項目逾期頻發，曾經承諾 “剛兌” 的信托產品接連“爆雷”。吳凱持有的北京信托旗下的產品中，有300萬元陷入逾期，雖然產品涉及的基建項目已有推進運作的動態，但兌付仍遙遙無期。

這次“踩雷”讓他認清了非標資產的風險：“信托公司在一些信息的披露方面不透明，部分銷售人員為了業績夸大宣傳，所謂的‘政信項目’可能暗藏玄機。把錢交給他們，不知道最終流向哪里。”

2024年，隨著信托產品悉數到期，他將資金全部撤出，完成了一次關鍵的投資轉型。包括北京信托尚未兌付的300萬元在內，他的家庭資產累計已超2300萬元。

轉向公募基金，確立“雙不原則”

告別信托產品后，吳凱將手里的全部投資資產投向了公募基金，且在基金投資分配上仍堅持“三股七債”鐵律。這并非盲目跟風——在他眼里，美國股市是有效的機構博弈市場，被動指數基金能跑贏多數主動產品，但A股的個人投資者眾多，市場定價效率低，主動風格的基金經理有更大空間通過選股和擇時獲取超額收益。

因此，在投資策略上，吳凱決定不買個股，只買主動型基金。他所做的功課就是在市場上篩選優秀的基金經理。

在基金選擇上，他有著明確的“雙不原則”：不買ETF等指數基金，不碰行業主題基金。他更青睞經歷過完整牛熊周期、任期足夠長、具有均衡投資風格的基金經理。

他以明星基金經理張坤為例：“早期張坤管理的基金是做均衡配置，我在這些基金上獲得了六七倍的投資回報。但后來他的基金幾乎全倉白酒股，我就止盈退出了。基金經理‘賭’行業，和散戶‘賭’個股沒有本質區別，波動太大，我承受不了。”

數據顯示，2025年，主動管理創造可觀超額收益，Wind偏股混合型基金指數全年漲幅達33.2%，明顯超過上證指數、滬深300指數分別為18.4%、17.7%的漲幅。

除了自己選基金，吳凱還將股票類資產中的一半委托給中歐、交銀等機構的基金投顧。“專業的事交給專業的人，付一點投顧費，換一份省心。”他說。

對于占據七成倉位的債券類資產，他更看重安全性，只選擇易方達、南方、招商等公募“大廠”的招牌產品。吳凱表示：“投資債基最怕‘踩雷’。公募‘大廠’團隊強、風控嚴，讓人心里更踏實。”

如今，吳凱已退休，投資成為他生活的重要部分，也是家庭財富增長的引擎。截至2026年2月份，盡管他沒有金融科班背景，卻用20年時間進行投資，把父母留下的400萬元本金做到了2500多萬元。

2026年開年，隨著市場情緒回暖，A股迎來新一輪開戶熱潮。2月3日，上交所披露，1月份A股新增開戶數達491.58萬戶，創下自2024年11月以來的單月新高，環比增長89.3%，同比增幅高達213.1%。與此同時，基金新開戶也同步放量，單月新增54.63萬戶，環比增長123.8%，同比增長168.7%。

面對新一輪的市場躁動，吳凱像一個逆行的旁觀者。他的故事沒有驚心動魄的抄底、逃頂，只有日復一日的克制與堅持。他說：“做醫生，要敬畏生命；做投資，要敬畏市場。我沒有什么高深的技巧，就是‘守拙’——守住資產配置的紀律，守住長期持有的耐心。”

（作者 蔡越坤）

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蔡越坤

資本市場部資深記者 主要關注債券、信托、銀行等領域的市場報道。